"מכונה בוערת", אומר משקיע על מניית טסלה
- טסלה מגיעה לפרסום הדוח לרבעון השני תחת לחץ, כשעל אף מסירות חזקות של 480,126 רכבים, המשקיעים מודאגים מהשפעת ההנחות, המימון המועדף והירידה במחיר המכירה הממוצע על הרווחיות ושולי הרווח.
- Agar Capital שומר על דירוג מכירה חזקה ל-טסלה, בטענה שתזרים המזומנים החופשי צפוי להיות שלילי ושהשוק מתמחר ביוקר יוזמות עתידיות כמו FSD, Robotaxi ו-Optimus, בעוד בוול סטריט דירוג הקונצנזוס הוא החזק.
טסלה (טסלה) נכנסת היום לפרסום הדוח שלה לרבעון השני תחת לחץ. המניה ירדה בכ-16% מתחילת השנה, והתקשתה לצבור מומנטום גם אחרי שהחברה דיווחה מוקדם יותר החודש על מסירות רכבים ברבעון השני שהיו חזקות בהרבה מהצפוי.
טסלה מסרה 480,126 רכבים ברבעון השני של 2026, לעומת 358,023 ברבעון הראשון ו-384,122 בתקופה המקבילה אשתקד. אף שההתאוששות במסירות הייתה מעודדת, המשקיעים עדיין ממוקדים בשאלה אם הצמיחה הזו הגיעה על חשבון התמחור ושולי הרווח. זה צפוי להיות אחד הנושאים המרכזיים ביותר כאשר החברה תפרסם את הדוח שלה בהמשך היום.
משקיע אחד, המוכר בשם העט Agar Capital, נמנה עם הספקנים שמשוכנעים כי העלייה במסירות של החברה היא רק חלק מהסיפור.
"הדוח הרבעוני של 22 ביולי יצטרך להראות שמסירות השיא הובילו לרווחיות. כרגע, הנתונים מצביעים על כך שלא", אומר המשקיע. "מפעל החלומות שורף מזומנים".
Agar מציין כי מסירות טסלה ברבעון השני של 2026 עלו על הייצור בכמעט 30,000 יחידות, ולדבריו הדבר נבע מרצון החברה לצמצם מלאי עודף. המשקיע גם טוען כי הסדרי מימון מועדפים בארה"ב, באירופה ובסין ככל הנראה תרמו לנתון המכירות הגבוה יותר.
עבור Agar, הנתון החשוב ביותר הוא שיעור הרווח הגולמי של תחום הרכב בחברה (ללא קרדיטים רגולטוריים). המשקיע מציין כי ההערכה עומדת על 18.1%, וטוען שזה יהיה סימן שלילי מאוד אם הנתון ירד מתחת ל-17.5%.
בנוסף, על בסיס ההכנסות החזויות, המשקיע מחשב כי המחיר הממוצע לרכב חשמלי עמד על 37,760 דולר. זו ירידה משמעותית של כ-17% לעומת מחיר המכירה הממוצע המשתמע של 45,330 דולר ברבעון הראשון של 2026. וזה מדאיג מאוד את המשקיע.
"מה שאנחנו רואים כאן הוא שהמכירות עלו, אבל עם תשואה פוחתת מכל רכב שנמכר", מוסיף Agar.
המשקיע פשוט לא יכול להתעלם מההשפעה האפשרית על תזרים המזומנים החופשי, שצפוי להיות שלילי בגובה 9.4 מיליארד דולר בשנה הנוכחית. הלחץ גובר עוד יותר בגלל הוצאות ההון של החברה, שצפויות להגיע ל-24.9 מיליארד דולר ב-2026, או יותר מפי שניים מ-11.3 מיליארד הדולר שטסלה השקיעה ב-2024.
וכל זה עוד לפני שבוחנים אם ההימורים השאפתניים של החברה, כמו נהיגה אוטונומית, רובוטי Optimus ושבבי AI בתכנון עצמי, אכן ישתלמו בעתיד. המשקיע מציין שיוזמות אלה עדיין לא הניבו תוצאות מוחשיות, ולכן הכללתן בשווי החברה מעט מרחיקת לכת.
"ההזדמנויות מ-FSD, Robotaxi ו-Optimus הן עצומות. אבל כרגע, צריך לשלם יותר מדי כדי להשתתף בהזדמנות הזו", מסכם Agar, שמותיר ל-טסלה דירוג מכירה חזקה. (לצפייה ברקורד של Agar Capital, לחצו כאן)
וול סטריט מציגה תמונה מעט מעורבת. עם 10 המלצות קנייה, 16 המלצות החזק ו-3 המלצות מכירה, טסלה נושאת דירוג קונצנזוס של החזק (כלומר, ניטרלי). מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים, 397.05 דולר, מצביע על אפסייד מתון של 5%. (ראו תחזית מניית טסלה)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.