למה מניית אורקל ממשיכה לרדת — ולמה האנליסט הזה אומר לא לקנות את הירידה
- מניית אורקל המשיכה לרדת והגיעה לשפל חדש של 52 שבועות, על רקע הורדת דירוג האשראי של S&P וחששות מהוצאות כבדות על תשתיות AI, מינוף גבוה ותוכנית התרחבות אגרסיבית.
- אנליסט CLSA בהבטוש וג'פאיי החל לסקר את ORCL בדירוג החזק ובמחיר יעד של 145 דולר, בטענה שהסיכון גבוה מדי בגלל צורכי הון עצומים, תלות במימון חיצוני ושווי שאינו אטרקטיבי ביחס לרמת הסיכון, אף שרוב האנליסטים בוול סטריט ממשיכים להחזיק בגישה אופטימית יותר.
אורקל (NYSE:ORCL) ירדה בכ-4% ביום שני, והמשיכה שנה קשה עבור ענקית הענן והתוכנה. המניה איבדה כעת 37% מאז תחילת השנה, לאחר שמחקה יותר מ-60% מהשיא של השנה שעברה. הירידה ביום שני הורידה את אורקל לשפל חדש של 52 שבועות, מהלך שלעתים מזמין מכירות טכניות נוספות כאשר המומנטום נחלש.
המשקיעים עדיין מעכלים גם את הורדת דירוג האשראי של S&P מהשבוע שעבר, שהורידה את הדירוג של אורקל ל-BBB-, רק דרגה אחת מעל סטטוס זבל. סוכנות הדירוג הצביעה על הוצאות כבדות על תשתיות AI, עלייה במינוף, והסיכונים הגוברים שקשורים להתרחבות האגרסיבית של אורקל בתחום ה-AI. החששות האלה ממשיכים להעיב על הסנטימנט בזמן שאורקל מקדמת אחת מתוכניות ההתרחבות האגרסיביות ביותר במגזר הטכנולוגיה.
את התחזית הזהירה הזו חולק גם אנליסט CLSA בהבטוש וג'פאיי, שטוען שמשקיעים צריכים להבין עד כמה הדרך הזו עלולה להיות קשה.
לפי וג'פאיי, אורקל מנסה לנצל את מה שהוא מכנה "נקודת מפנה בטכנולוגיה", ובו בזמן לפצות על "המטען של איחור לענן 1.0". האנליסט מבין מדוע ההנהלה מקדמת את האסטרטגיה הזו, אך סבור כי "הדרך קדימה מלאה בסיכונים", ולכן יש מעט מאוד מקום לטעויות בביצוע בשנים הקרובות.
החשש המרכזי של האנליסט נוגע לכמות ההון העצומה שאורקל עשויה להזדקק לה כדי להשיג את יעדיה לשנת הכספים 2030. לפי ההערכות שלו, החברה עשויה להזדקק להשקעה של עד 500 מיליארד דולר, כולל כ-400 מיליארד דולר שיגויסו ממימון חיצוני. לדעתו, מסלול כזה ישאיר את אורקל "טרף לסנטימנט שוק", כך שתנאי המימון בעתיד יהיו כמעט חשובים כמו הביצוע התפעולי.
וג'פאיי גם סבור שהמשקיעים עשויים להמעיט בהערכת מידת השינוי שאורקל עשויה לעבור בעוד כמה שנים. לדעתו, החברה מתפתחת מספקית תוכנה לספקית תשתיות AI, שינוי שמאלץ את בעלי המניות לחשוב הרבה מעבר למסגרות השווי המסורתיות של חברות תוכנה. לדבריו, המעבר הזה מבקש מהמשקיעים "לצלול אל תוך המורכבות", תוך קבלת הנחות ש"המציאות ככל הנראה תפריך". לאור חוסר הוודאות הזה, הוא מסכם כי "מידה מסוימת של עצבנות היא מובנת".
מעבר לאתגר המימוני, וג'פאיי רואה תמיכה מוגבלת מצד פורטפוליו התוכנה הוותיק של אורקל. Fusion ו-NetSuite ממשיכות להציג צמיחה בריאה, אך חלק גדול משאר עסקי התוכנה כבר הבשיל, ולכן Oracle Cloud Infrastructure נושאת באחריות לספק את רוב ציפיות הצמיחה ארוכת הטווח של ההנהלה.
גם השווי הוא נקודת מחלוקת עבור האנליסט. וג'פאיי טוען כי "אורקל אינה זולה ביחס לסיכון", במיוחד כאשר מיקרוסופט, אנבידיה ומובילות AI נוספות מציעות שווי דומה עם פחות חששות מימוניים. הוא גם סבור כי "ציפיות גדולות עם שוויים לא סבירים אינן מסע מרגיע", ולכן קשה להצדיק את מחיר המניה הנוכחי למרות ההזדמנות ארוכת הטווח של אורקל.
במבט קדימה, וג'פאיי מצפה שהמשקיעים יתמודדו עם חוסר ודאות רב בזמן שאורקל פועלת להשגת יעדי הענן שלה. הוא מזהיר כי "שאפתנות שמונעת על ידי חוב מסמנת נסיעה מטלטלת למשקיעים", בעוד שתחזיות הקונצנזוס עשויות להישאר "רועשות" בזמן שוול סטריט מנסה ליישב בין צורכי ההון של אורקל לבין תחזית הרווחים שלה. עד שהמניה תגיע למה שהוא מחשיב "נקודת כניסה זולה יותר", האנליסט מאמין שהסיכונים והתגמול הפוטנציאלי עדיין אינם מאוזנים.
בסיכום כולל, החששות האלה הובילו את וג'פאיי להתחיל סיקור על ORCL עם דירוג החזק (כלומר, ניטרלי) ומחיר יעד נמוך במיוחד של 145 דולר, הנמוך ביותר בוול סטריט. למרות שמשתמעת מכך עלייה של כ-19% מהרמות הנוכחיות, האנליסט סבור שהמניה עדיין לא מציעה פרופיל סיכון-תגמול אטרקטיבי מספיק. (כדי לצפות ברקורד של וג'פאיי, לחצו כאן)
שאר וול סטריט אופטימית הרבה יותר מווג'פאיי. אורקל מקבלת דירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה, בהתבסס על 32 סקירות אנליסטים, כולל 28 המלצות קנייה ורק ארבע המלצות החזק. מחיר היעד הממוצע עומד על 259.76 דולר, מה שמרמז שהמשקיעים עשויים לראות עלייה של כ-113% ב-12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית מניית ORCL)
הצהרת אחריות: הדעות שמובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט שמופיע בו. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.