מורגן סטנלי: מניית נטפליקס ‘מורכבת אבל מתומחרת בחסר’
- מורגן סטנלי מעריכה שהחולשה במניית נטפליקס נבעה מחששות לגבי האטה במעורבות, עלייה בנטישה, הוצאות גבוהות יותר, אי-ודאות סביב AI ולחצי שווי, אך סבורה שרבים מהחששות הללו כבר ידועים ואף מוגזמים.
- שון דיפלי ממורגן סטנלי שומר על דירוג קנייה למניית נטפליקס וסבור שהיא מתומחרת בחסר, למרות הורדת מחיר היעד ל-90 דולר, בעוד שגם קונצנזוס האנליסטים בוול סטריט נשאר קנייה חזקה.
אין ספק שהשנה האחרונה הייתה קצת אסון עבור נטפליקס (נטפליקס), כאשר המניה צנחה בכ-41%. כשענקית הסטרימינג צפויה לפרסם את תוצאות הרבעון השני בתוך פחות משעה, המשקיעים יקוו שהתוצאות יעזרו לשנות את הסנטימנט.
אבל למה המניה הייתה כל כך חלשה מלכתחילה? אנליסט מורגן סטנלי שון דיפלי מאמין שהחולשה נבעה מכמה גורמים מרכזיים: חששות שקצב הגידול במעורבות מאט לכ-1%–2% משנה לשנה; אי-ודאות לגבי השאלה אם החברה תמשיך לדווח על מדדי זמן צפייה; היעדר תוכן פורץ דרך בתקופה האחרונה; וסיקור תקשורתי שהדגיש ירידות בעונות שניות, או "ירידת עונה שנייה".
חששות נוספים כוללים עלייה בנטישת מנויים לאחר העלאת המחיר במרץ, שהוחמרה בגלל "עונתיות לא נוחה" והמונדיאל; ציפיות להוצאות גבוהות יותר ולהתרחבות שוליים נמוכה יותר מאשר בשנים קודמות, עם התרחבות של כ-200 נקודות בסיס לעומת כ-300 נקודות בסיס היסטורית; אי-ודאות סביב מיצוב ה-AI ועתיד התוכן, על בסיס ההערכה שפלטפורמות מבוססות תוכן גולשים כמו YouTube ופלטפורמות וידאו קצר כמו Instagram ו-TikTok עשויות להיות בעמדה טובה יותר; וגם הנחת שווי ולחץ על המניה שקשורים למיזוגים ורכישות, בעקבות עניין ב-Warner Bros. Studio & Streaming.
האם החששות האלה מוצדקים? דיפלי חושב שרבים מהם "מובנים היטב ובחלק מהמקרים גם מוגזמים". האנליסט רואה בשוליים "תוצאה מנוהלת", בעוד שהשוק אולי לא מתמקד מספיק בחיסכון פוטנציאלי בעלויות שמונע על ידי AI, שעדיין לא מגולם בשווי, כאשר הפחתת עלויות אמיתית בטווח של 20%–40% עשויה להיות אפשרית. דיפלי גם רואה יוזמות חדשות סביב תוכן קצר יותר, פורמטים לנייד כמו פודקאסטים, וגיימינג אינטראקטיבי כ"אופציות חיוביות שעדיין לא מתומחרות". בנוסף, "קצב רכישה חוזרת אגרסיבי יותר" מעבר לכ-2 מיליארד דולר לרבעון, שהאנליסט מביא כיום בחשבון לשנה הזו, יכול "לעזור להפיג חלק מהחששות לגבי הקצאת ההון".
לגבי התוצאות, דיפלי מצפה לביצועי רבעון שני שיהיו ברובם בהתאם לציפיות, וגם לתחזית רבעון שלישי שתהיה בהתאם לציפיות, לצד אישור מחדש של התחזית לשנת הכספים 2026.
באשר למניה, לאור הירידה במחיר המניה, האנליסט חושב שהתמחור הגיע ל"רמות אטרקטיביות" ושהמניה מציגה "אחד ממכפילי ה-PEG האטרקטיביים ביותר" בתחום המדיה/אינטרנט. התמחור נראה אטרקטיבי עוד יותר על בסיס תזרים מזומנים חופשי בהשוואה לחברות רבות בעלות שווי שוק גדול שממשיכות לייצר תזרים מזומנים חופשי שלילי, בהנחה שהחברה תצליח לספק צמיחה דו-ספרתית בהכנסות והתרחבות בשוליים — תרחיש שדיפלי מאמין שסביר שיקרה.
"אנחנו ממשיכים לחשוב שהמניה מתומחרת בחסר ביחס לצמיחה, אבל מכירים בכך שמסלול הזרזים הוא מורכב," סיכם האנליסט.
בסך הכול, דיפלי מעניק למניית נטפליקס דירוג קנייה, אם כי מחיר היעד שלו יורד מ-115 דולר ל-90 דולר, מה שמרמז על עלייה של 22% במניה בחודשים הקרובים. (לצפייה ברקורד של דיפלי, לחצו כאן)
גם שאר וול סטריט נמצאת ברובה לצד נטפליקס. למניה יש דירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה, על בסיס 24 המלצות קנייה ו-7 המלצות החזק. בינתיים, מחיר היעד הממוצע של 111.35 דולר מרמז על פוטנציאל עלייה של 51% ב-12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית המניה של נטפליקס)
הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המופיע בו. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.