מניית אפל (אפל) נכנסת לרבעון הפיסקאלי השלישי כשהפוטנציאל של ה-AI במוקד
- אפל נתפסת במאמר כחברה שעוברת ממודל מבוסס חומרה לאקוסיסטם מונע AI, כאשר iOS 27 ו-Siri AI עשויים לתמוך גם בגל שדרוגי מכשירים וגם בתוספת של עד 15 מיליארד דולר להכנסות שנתיות משירותים עם מרווח גבוה.
- לקראת דוח הרבעון הפיסקאלי השלישי ב-30 ביולי, השוק מצפה לצמיחה חזקה בהכנסות וברווח למניה, והכותב סבור שהמשך צמיחה דו-ספרתית ברווחים מצדיק את התמחור הגבוה של אפל ואת הגישה החיובית למניית אפל.
כשאפל (אפל) מתקרבת לפרסום תוצאות הרבעון הפיסקאלי השלישי שלה בהמשך החודש, הפוטנציאל לעלייה מצד הבינה המלאכותית (AI) הופך לבסיס המרכזי של התזה החיובית שלי לטווח הארוך. אני מאמין שהמעבר הזה, ממודל שמבוסס בעיקר על חומרה לאקוסיסטם שמונע על ידי AI, עשוי בסופו של דבר לשנות את הדרך שבה השוק מתמחר את ענקית הטכנולוגיה. נכון, המניה כבר רשמה מהלך עליות עצום בשנה האחרונה, ומבט על רמות השיא האלה יכול לגרום לכל אחד לחשוש מלהצטרף עכשיו. ועדיין, מימוש רווחים בשלב הזה מרגיש לי כמו התמקדות בפרטים הקטנים במקום בתמונה הגדולה.
נראה שהמנוע שאפל בונה כיום לא מובן מספיק על ידי מי שמסתכלים רק על מחזורי החומרה בטווח הקצר. לכן אני נשאר חיובי לגבי מניית אפל למרות הראלי החזק השנה, משום שהדינמיקה של הפלטפורמה עומדת לעבור להילוך גבוה.
iOS 27, Siri AI, והפקת רווחים מהאקוסיסטם
מה שנראה שהשליליים מפספסים בימים אלה הוא הדומיננטיות של אפל על המכשיר עצמו דרך iOS 27, Siri AI, ופוטנציאל הפקת הרווחים הכולל מהאקוסיסטם שלה. אחרי ועידת המפתחים העולמית 2026 (WWDC26), הסיפור של אפל השתנה מחברה שמפגרת בתחום ה-AI לשומרת הסף המרכזית של הפקת הרווחים מ-AI לצרכנים. החשיפה הרשמית של iOS 27 ושל Siri AI שעברה שדרוג עמוק אמורה לאפשר לאפל לעקוף אפליקציות צ'אט כלליות מבוססות ענן, על ידי הטמעת יכולות מולטימודליות ומודעות להקשר שעל המסך ישירות בתוך האייפון.
אני רואה כאן שני זרזים בטווח הקרוב: יותר אנשים שישדרגו למכשירים שיכולים להתמודד עם AI עוצמתי על המכשיר עצמו, והזדמנות תוכנה רווחית מאוד שנבנית מעל זה. מכיוון שהמערכת בנויה כך שתנתב באופן חלק בקשות מורכבות למודלי שפה גדולים של צד שלישי, אפל למעשה יוצרת משהו שדומה לעמדת גביית תשלום של "App Store" מובילה ל-AI.
תחזיות קונצנזוס מוקדמות מצביעות על כך שניהול האינטגרציות האלה עם AI של צד שלישי עשוי להוסיף עד 15 מיליארד דולר בהכנסות משירותים עם מרווח גבוה בשנה, על ידי העמקת הנעילה של המשתמשים בתוך סביבה מקומית ומאובטחת. זה משמעותי מאוד, כי מדובר למעשה כמעט ברווח נקי, מאחר שהעלויות השוליות צפויות להיות מינימליות. זה רק מדגיש עד כמה בקלות ובמהירות אפל יכולה לפתוח מקורות הכנסה חדשים, ככל שהאייפון הופך לרכיב חשוב יותר ויותר בחיי המשתמשים שלה.
תצוגה מקדימה של דוח הרווחים לרבעון הפיסקאלי השלישי
כעת כל העיניים נשואות ל-30 ביולי, אז אפל תפרסם את התוצאות הכספיות שלה לרבעון הפיסקאלי השלישי של 2026. לדוח הזה צפוי להיות משקל נרטיבי משמעותי, משום שזו אחת משיחות המשקיעים האחרונות תחת המנכ"ל טים קוק לפני המעבר ההיסטורי לג'ון טרנוס. התחזית של ההנהלה מהרבעון הקודם מרמזת על האצה חזקה דו-ספרתית בשורה העליונה, כאשר סמנכ"ל הכספים קוון פארך צפה צמיחה של הכנסות בשיעור של 14%–17% ברבעון השלישי של 2026 לעומת השנה שעברה. זה מתורגם ליעד קונצנזוס להכנסות של 108.8 מיליארד עד 110 מיליארד דולר, לעומת 94 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, ולהערכת קונצנזוס לרווח למניה (EPS) של 1.89 דולר, עלייה של כ-21% משנה לשנה.
אני אעקוב אחרי היכולת של אפל לשמור על המרווחים ואחרי החוזק המתמשך של החומרה. וול סטריט מצפה שמרווחי הרווח הגולמי יתרחבו לטווח צר של 47.5%–48.5%, בתמיכת ביקוש מתמשך לאייפון 17 ושיאים חדשים במגזר השירותים בעל המרווח הגבוה. יהיה מעניין גם לראות איך אפל מנהלת את עלויות שרשרת האספקה של שבבי הזיכרון כדי להגן על המרווחים האלה, לצד התייחסויות ראשונות מצד גופים מוסדיים לגבי קבלת אפל Intelligence אצל הצרכנים.
אם אתם חיוביים על המניה לטווח הארוך, אני מאמין שתוצאה חזקה שתעקוף את נתוני הצמיחה האגרסיביים האלה תהיה האישור הבסיסי לכך שהמנוע של אפל, מהחומרה לתוכנה, אכן מאיץ בדיוק לפי התוכנית לקראת רענון החומרה של הסתיו. לכן, לדעתי יהיה קל להישאר חיוביים, למרות התמחור הגבוה של המניה.
צמיחה חזקה מצדיקה מכפיל תמחור פרמיום
ובהקשר של תמחור, הראלי של אפל והשאלה אם צמיחה חזקה מצדיקה מכפיל גבוה יותר הם כיום לב הוויכוח סביב המניה. אפל עלתה כמעט 50% בשנה האחרונה וכעת נסחרת קרוב לרמות שיא. עם זאת, אני עדיין מאמין שיכול להיות עוד אפסייד ל-אפל, משום שפוטנציאל צמיחת הרווחים של החברה כעת חזק הרבה יותר מאשר בשנים קודמות, ולכן מצדיק תמחור מעל הממוצע.
אפל צפויה לסיים את שנת הכספים הזו, שמסתיימת בספטמבר 2026, עם רווח למניה של 8.75 דולר, בתמיכת התרחבות השירותים בעלי המרווח הגבוה ומחזור שדרוגים מתגבר, מה שמרמז על צמיחה של יותר מ-17% לעומת השנה הקודמת. בהתחשב בכך שצמיחה דו-ספרתית ברווח למניה כנראה תימשך בטווח הבינוני, המכפיל הגבוה מתחיל להיראות הגיוני לגמרי.
מכפיל רווח של 36 על הרווח למניה של שנת הכספים הנוכחית ו-33 על הרווח למניה של שנת הכספים הבאה אולי נראים גבוהים מדי עבור משקיעי ערך קלאסיים, במיוחד בהתחשב בכך שמכפיל הרווח הממוצע של אפל בחמש השנים האחרונות עומד על כ-29. עם זאת, כשמביאים בחשבון את החפיר התחרותי העצום של אפל, את האופי הייחודי שלה שכמעט דומה לשירות ציבורי, ואת פוטנציאל ה-AI לטווח הארוך, מכפיל פרמיום הוא מוצדק לחלוטין. העסק מתפתח במהירות מחברת חומרה צרכנית טהורה לכלי דיגיטלי שאין לו תחליף.
האם אפל היא קנייה, מכירה או החזק?
מניית אפל נהנית מדירוג קונצנזוס של קנייה מתונה בוול סטריט, על בסיס 18 דירוגי קנייה, 11 דירוגי החזק ודירוג מכירה אחד בלבד. בנוסף, מחיר היעד הממוצע של אפל, שעומד על כ-325 דולר, מצביע על כך שייתכן שיש אפסייד מוגבל בלבד, בשיעור חד-ספרתי נמוך עד בינוני, ב-12 החודשים הקרובים. ועדיין, אני מאמין שמחירי היעד יעלו משמעותית אחרי דוח הרווחים הקרוב של אפל.
סיכום
אני עדיין מאמין שאפל יכולה לצמוח אל תוך התמחור הגבוה שלה, גם אם הוא אכן גבוה. המניה אינה זולה. ובכל זאת, אם AI יניע יותר שדרוגי אייפון וייתן לאפל עוד דרכים להפיק הכנסות מבסיס התוכנה שלה, התמונה עדיין נראית אטרקטיבית בעיניי. עבור משקיעים שמוכנים להסתכל מעבר לכמה הרבעונים הקרובים, אני חושב שהתזה החיובית עדיין עומדת בעינה.