מפולת הזהב מסתירה מתקפת רכישות massive של בנקים מרכזיים
- למרות מפולת משמעותית בזהב וזרימות שליליות מקרנות סל מערביות, בנקים מרכזיים ממשיכים לרכוש כמויות גדולות של זהב (כ-244 טונות ברבעון האחרון וכ-1,000 טונות בשנה בממוצע ארבע שנים), מתוך ציפייה לעלייה בהחזקות הזהב הרשמיות ולירידה בחלקו של הדולר ברזרבות העולמיות.
- הרכישות השקטות של זהב על ידי בנקים מרכזיים נועדו לגדר סיכונים מעתיד פחות מבוסס-דולר וליהנות מנכס רזרבה שאי אפשר להקפיא או לשלול, כאשר המפולת האחרונה בזהב סיננה משקיעים ספקולטיביים והעבירה את המתכת לידי קונים ארוכי טווח וחזקים יותר.
בנקים מרכזיים דווחו שרכשו רק 16 טונות של זהב ברבעון האחרון. אבל מועצת הזהב העולמית (World Gold Council), שעוקבת אחרי המתכת עצמה דרך בתי זיקוק ושרשראות אספקה, מעריכה שהמספר האמיתי קרוב ל‑244 טונות — בערך פי חמישה‑עשר יותר. והם קנו באופן אגרסיבי בדיוק בתקופת מפולת הזהב הקשה ביותר מאז 2013.
הזהב כבר ירד בערך ב‑24% מהשיא של ינואר, שבו הגיע ל‑5,589 דולר לאונקיה, בעקבות התחזקות חדה של הדולר, זעזוע אינפלציה שנבע מעליות מחיר הנפט, ופדרל ריזרב שהוציא למעשה מהתמחור כל אפשרות להפחתת ריבית. משקיעים מערביים ראו בכך אות אזהרה. גולדמן זאקס (GS) הוריד את מחיר היעד. קרנות סל על זהב (Gold ETFs) חוו פדיונות במשך שבועות. הכותרות הפכו שליליות.
המגזר הרשמי עשה בדיוק את ההפך.
המגזר הרשמי ראה משהו אחר
שיא של 45% מהבנקים המרכזיים אומרים עכשיו שהם מתכננים להוסיף זהב לרזרבות שלהם — זו הרמה הגבוהה ביותר שנמדדה אי פעם בסקר. אפילו יותר מפתיע: 89% מצפים שהחזקות הזהב הרשמיות בעולם ימשיכו לעלות, בעוד 74% מצפים שהחלק של הדולר ברזרבות יירד. במילים אחרות, המוסדות שמנהלים כסף ריבוני אינם מתרחקים מזהב — הם נכנסים אליו חזק יותר מאי פעם.
זה החלק שהשוק ממשיך לפספס. המספר שרוב כלי התקשורת הפיננסיים עוקבים אחריו הוא זרימת הכספים בקרנות הסל המערביות, וזה כבר לא הסיפור המרכזי. הריבאונד הנוכחי, שזכה להרבה כותרות, בקרנות הסל עמד על 5 טונות בלבד. לשם השוואה, בנקים מרכזיים רכשו בממוצע כ‑1,000 טונות בשנה בארבע השנים האחרונות — בערך פי שניים מהקצב בעשור שקדם להן. צד אחד נסחר לפי כותרות. הצד השני קובע את המגמה.
אל תפספסו את ההזדמנות להשקיע בזהב ובכסף. כנסו עכשיו לעמוד חברות ההשקעה הטובות ביותר בזהב שלנו!
למה הרכישות נעשות בשקט
יש סיבה לכך שההצטברות הזו היא איטית, שקטה ונחושה. זהב הוא נכס רזרבה שאי אפשר להקפיא אותו בצו של ממשלה, אין מנפיק שיכול לכבות אותו, ואף רשת תשלומים לא יכולה לדחות אותו. אחרי ש‑2022 הראתה שדולרים ואג"ח יכולים להפוך לבלתי שמישים בהחלטה מנהלית, המשיכה של נכסים שלא ניתן לשלול אותם הפכה לבלתי ניתנת להתעלמות.
עם זאת, רכישה גלויה של זהב שולחת גם מסר. עבור בנקים מרכזיים, להודות בקול רם מדי שהם מתכוננים לעתיד פחות מבוסס‑דולר, עלול להזמין את אותו לחץ שממנו הם מנסים להגן על עצמם. לכן שינוי המבנה של הרזרבות מתרחש מחוץ לאור הזרקורים, רבעון אחרי רבעון, בזמן שהציבור מוסח על ידי זרימות קרנות הסל במערב ותנודות מחירים קצרות טווח.
המפולת סידרה את השוק
המפולת לא שברה את התזה לגבי הזהב. היא חשפה מי רגיש למחיר ומי לא. כסף מערבי מכר בזמן הירידות. קונים ריבוניים ניצלו את זה כהזדמנות. הידיים החלשות קובעות את המחיר, אבל הידיים החזקות קובעות את הכיוון.
זו הסיבה שהמכירה האחרונה חשובה פחות ממה שנראה בתחילה. היא לא סיימה את סיפור העלייה המבנית בזהב. היא ניקתה עודף ספקולטיבי והעבירה מתכת לידי קונים עם אופק ההשקעה הארוך ביותר והאמונה החזקה ביותר.
בבעלות על דולרים ואג"ח, השליטה כבר לא מובטחת. בזהב, היא עדיין קיימת. ובנקים מרכזיים קונים אותו מהר יותר ממה שהם מוכנים להודות.
