3 סיבות למה אינטל (אינטל) יכולה להמשיך לעלות
- אינטל עוברת מהפך מבני מהותי, הכולל שיתוף פעולה אסטרטגי בייצור שבבים עם אפל וחוזה פאונדרי ענק עם גוגל לשבבי TPU, מה שממצב אותה כאבן יסוד בתשתית הטכנולוגית המערבית וכמפעל מוביל לייצור שבבי AI מותאמים אישית.
- למרות מכפילי רווח קיצוניים ושווי שנראה מנופח, השוק מתמקד בקטליזטורים ארוכי טווח כמו פלטפורמת 18A-P המתקדמת והפוזיציה הצפויה החזקה של אינטל עד סוף שנות ה-20, בעוד אנליסטים נותנים למניה דירוג החזק ומזהים פוטנציאל ירידה בטווח של 12 חודשים אם הרווחים לא יגדלו בהתאם.
יש שלוש סיבות שבגללן אני מאמין שמניית אינטל (אינטל) יכולה להמשיך לעלות. הן מתרכזות בתחייתה הארכיטקטונית הבלתי צפויה של החברה ובשינוי בשרשרת האספקה הגלובלית של מוליכים למחצה. במשך שנים, מחיר המניה של יצרנית השבבים דשדש במקום. אבל המהפך הדרמטי של התקופה האחרונה שינה לחלוטין את תמונת המצב של החברה. יש לנו גיבוי תעשייתי פדרלי, יחד עם חוזים מסחריים ענקיים שמעטים צפו. בגלל השינוי המבני הזה, אני חיובי לגבי מניית אינטל קדימה, למרות העלייה האחרונה שהקפיצה את השווי שלה.
מה הנרטיב מאחורי הראלי הענק של אינטל?
הנרטיב מאחורי הראלי העצום של אינטל בשנה האחרונה הפתיע לחלוטין את רוב משקיעי הטכנולוגיה. רק לפני 12 חודשים, המניה כמעט נחשבה לנכס מת. היא נסחרה מתחת ל-20 דולר למניה. בשנה שעברה אינטל סבלה מעיכובים בייצור ואיבדה נתח שוק למתחרות. היו גם הפסדים כבדים בתחום הפאונדרי, ששימשו הוכחה ברורה לכך שחברת הסיליקון החלוצית כבר אחרי השיא שלה.
עם זאת, הנרטיב השתנה לחזרה אגרסיבית הנתמכת על ידי המדינה. המניה עלתה ביותר מ-500% בשנה, בעקבות הערכה מחדש של תפקידה המבני של אינטל בעולם המערבי. לפתע, הון מוסדי הבין שהאסטרטגיה הדו-ראשית של אינטל, שבה היא מגדילה את פעילות האריזה המתקדמת ומנתקת את זרוע הייצור שלה לפאונדרי חוזי מסחרי אמיתי, באמת עובדת. זה גרם לשוק להפסיק להתייחס לאינטל כאל יצרנית שבבים מיושנת שמתקשה להדביק את הקצב. השוק התחיל לראות בה אבן יסוד חיונית בתשתית הטכנולוגית העולמית.
היום אני מאמין שאינטל נהנית משלושה קטליזטורים מרכזיים שיכולים להמשיך להזין סנטימנט חיובי.
שיתוף הפעולה של אפל בייצור מקומי
קודם כל, יש לנו את (אפל) שיתוף הפעולה של אפל עם אינטל לייצור מקומי, שמייצג שינוי עצום בנוף המוליכים למחצה. במשך שנים, קופרטינו הסתמכה באופן בלעדי על מרכזי ייצור מעבר לים כדי לייצר את הסיליקון היעיל במיוחד שמפעיל את המערכת האקולוגית העצומה של המכשירים שלה. זה כבר לא המצב, לאחר שכוחות פוליטיים ואסטרטגיים התחברו והובילו להסכם היסטורי, שלפיו אפל תתכנן ותייצר שבבים מתקדמים בארצות הברית, תוך שימוש בתשתית של אינטל.
הבחירה של אפל באינטל עבור מוצרי החומרה היוקרתיים ביותר שלה היא הצבעת אמון ברורה ביכולות הטכניות של אינטל. בנוסף, שיתוף פעולה זה מעניק בסיס יציב של הכנסות רב-שנתיות שמשנה את כללי המשחק עבור חטיבת הפאונדרי של אינטל. זה מוכיח שהסיוע הפיננסי הכבד של הממשלה ומודלי ההשקעה המשותפת מצליחים להחזיר את ענקיות הטכנולוגיה למפעלי ייצור מקומיים. ככל ששיתוף הפעולה הזה יתרחב בעשור הקרוב, הוא צפוי לספק לאינטל קטליזטור צמיחה מבני מובטח שיגן עליה מפני מחזוריות שלילית בשוק מוצרי האלקטרוניקה לצרכן.
חוזה הפאונדרי הענק של גוגל לשבבי TPU בשווי מאות מיליונים
לאחר מכן, יש לנו את החוזה הענק של גוגל (גוגל) (גוגל) עבור פאונדרי TPU בשווי מאות מיליוני דולרים. אני מאמין שזה סימן חזק לכך שההייפר-סקיילרים הגדולים בעולם מתחילים לסמוך על אינטל עם החומרה המותאמת אישית שלהם. לפי הדיווחים, אלפבית ביצעה הזמנה עצומה ליותר מ-3 מיליון יחידות של שבבי ה-TPU (tensor processing units) המותאמים אישית שלה, שייבנו בשנת 2028. מאיצי הבינה המלאכותית (AI) הללו נמצאים בביקוש עצום מצד ענקיות הטכנולוגיה, הזקוקות נואשות ליחס טוב יותר בין מחיר לביצועים עבור עומסי עבודה עצומים של אינפרנס.
העובדה שאינטל הצליחה להחתים הייפר-סקיילר בסדר גודל כזה מראה שפעילות הפאונדרי שלה מסוגלת לקחת נתח שוק אמיתי מיצרניות השבבים האסייתיות ששלטו בשוק זה במשך שנים. העסקה גם מראה לאן הכלכלה הגלובלית הולכת. ענקיות הענן יבנו שבבי AI משלהן, במקום לרכוש שבבים גנריים מהמדף. אינטל מתכוננת להפוך למפעל מרכזי בגל השבבים המותאמים אישית. הזמנה של שלושה מיליון יחידות מלקוח אחד יכולה לעזור למלא את המפעלים שלה ולהפוך השקעות הון עצומות לתזרים מזומנים ארוך טווח וצפוי יותר.
דומיננטיות בליתוגרפיה מתקדמת עם פלטפורמת 18A-P
ולבסוף, נראה שהדומיננטיות בליתוגרפיה מתקדמת עם פלטפורמת 18A-P הגיעה לאבן דרך משמעותית, כאשר ייצור ניסיוני מוקדם כבר החל. האיטרציה הזו של משפחת הצמתים 18A מציגה חידושים פורצי דרך כמו Power Boost, ארכיטקטורת טרנזיסטור חדשה עם מגע כפול, אשר מספקת שיפור מרשים של 9% בתדר או הפחתה של 18% בצריכת החשמל.
חשוב מכך, היא מציגה שיפור של עד 40% בהתנגדות התרמית, ובכך פותרת את צווארי הבקבוק הגדולים של פיזור חום שמטרידים מרכזי נתוני בינה מלאכותית מודרניים. שימו לב שצומת 18A-P תואם באופן מלא לכללי התכנון של 18A הסטנדרטי. לכן, לקוחות אנטרפרייז גדולים יכולים להעביר את התכנונים הקיימים שלהם בקלות, בלי לבזבז מאות מיליוני דולרים על תכנון מחדש מלא של המבנה.
אני חושב שהתאימות לאחור הזו מאיצה מאוד את הזמן עד להגעה לשוק. אפילו מתחרות כמו אנבידיה (אנבידיה) בוחנות, לפי הדיווחים, את הצומת הזה בדיוק, כדי לראות אם הוא יכול לתמוך בפלטפורמות החישוב הרב-כרטיסיות מהדור הבא שלהן. הביצוע של אינטל מתקדם לפני לוחות הזמנים, מה שמעיד שהיכולות ההנדסיות שלה סוף סוף הדביקו, ואולי אף עברו, את שאר התעשייה.
התמודדות עם השווי המנופח והמורכב של אינטל כיום
כעת, כדי להתמודד עם השווי המנופח והמורכב של המניה, נדרש להתרחק לחלוטין ממדדים חשבונאיים מסורתיים לטווח קצר. במכפילים של 12 החודשים האחרונים (TTM) או בטווח הקצר, המספרים באמת נראים מפחידים. המניה נסחרת כיום במכפיל מבהיל של 129 על תחזית הרווח למניה (EPS) הקונצנזואלית לשנה זו, שעומדת על 1.09 דולר, ובמכפיל עשיר של 91 על תחזית ה-EPS הקונצנזואלית לשנה הבאה, שעומדת על 1.55 דולר. מכפילים גבוהים כאלה כמעט בלתי ניתנים להצדקה עבור עסק ייצור עתיר הון.
עם זאת, חישוב השווי ההוגן של אינטל בהתבסס על ה-EPS של השנה הזו או אפילו של השנה הבאה עשוי להיות חסר משמעות. נראה שוול סטריט מתעלמת מהמראית הנוכחית של מרווחים דחוסים והוצאות הון כבדות, ומגלמת במחיר גל פוטנציאלי של צמיחת רווחים נפיצה בטווח הביניים. השוק מסתכל על הקטליזטורים הענקיים והארוכי טווח שתיארתי, ומבין שאינטל תתפוס פוזיציה חזקה בשוק עד סוף שנות ה-20 של המאה הנוכחית. לכן, אני מאמין שההון יכול להמשיך במסלול כלפי מעלה כל עוד הנרטיבים החיוביים החזקים האלה שולטים בסנטימנט המשקיעים, גם אם מדדי השווי נראים מנופחים מאוד כרגע.
האם מניית אינטל היא קנייה, מכירה או החזק?
לאינטל יש דירוג קונצנזוס של החזק בוול סטריט, המבוסס על 11 המלצות קנייה, 25 המלצות החזק ושתי המלצות מכירה. למרות זאת, מחיר היעד הממוצע של אינטל, שעומד על 93.53 דולר, משקף פוטנציאל ירידה של כ-31% ב-12 החודשים הקרובים, כלומר רוב האנליסטים סבורים שהמניה יקרה למדי כיום.
סיכום
אינטל עדיין מתמודדת עם סיכון ביצוע משמעותי כשהיא מנסה להחזיר את העסק למסלול. בנוסף, השווי מורכב, והמניה אכן יכולה להתברר כיקרה מדי כיום אם הרווחים לא יגדלו. עם זאת, הפעם יש משהו ממשי מאחורי הראלי. השאלה המרכזית היא האם אינטל תוכל להמשיך לגבות את הסיפור הזה בתוצאות. אם כן, אני חושב שהמניה יכולה עדיין להמשיך ולהתקדם כלפי מעלה מכאן.