יאם! מותגים (YUM) משאירה את פיצה האט מאחור. אני אוהב את הפרק החדש הזה
- יאם! מותגים מוכרת את פיצה האט בשתי עסקאות בסך 2.7 מיליארד דולר (צפוי להיסגר ברבעון השלישי), צעד שנועד להסיר פעילות חלשה ומאבדת נתח שוק, לשפר את הביצועים הפיננסיים ולנקות את הפורטפוליו מעסק שגורע מצמיחה ורווחיות.
- לאחר מכירת פיצה האט, יאם! מותגים מתכוונת להתמקד ב-KFC ובטאקו בל באמצעות מודרניזציה, חדשנות בתפריט והתרחבות בינלאומית; האנליסטים בוול סטריט צופים אפסייד של כ-15% על בסיס מחיר היעד הממוצע ומכפיל הרווח העתידי הנוכחי עשוי לעלות לאחר השלמת העסקה.
יאם! מותגים, בע"מ (YUM) מוציאה את פיצה האט מהסיפור שלה. לדעתי זה צעד שהחברה הייתה חייבת לעשות. יאם! מותגים, חברת האם של כמה מרשתות המזון המהיר הפופולריות, בהן KFC, טאקו בל, פיצה האט ו-Habit Burger & Grill, נכנסת לשלב עסקי חדש לאחר הודעה על מכירת פיצה האט תמורת 2.7 מיליארד דולר. צפוי שהעסקה תיסגר ברבעון השלישי.
החברה מתכננת להסיט את המיקוד שלה למודרניזציה של KFC, ובמקביל להמשיך לרדוף אחרי הזדמנויות צמיחה רווחיות נוספות לאחר עסקת פיצה האט. אני הופך לחיובי כלפי יאם! מותגים, כי אני מאמין שהחברה תחזור לצמיחה חזקה כשהפעילות של פיצה האט תצא מהדוחות שלה.
פיצה האט תימכר בשתי עסקאות נפרדות
עסקת מכירת פיצה האט תושלם בשתי עסקאות. ב-16 ביוני הודיעה יאם! מותגים על החלטתה למכור את פיצה האט בעסקה בהיקף כולל של 2.7 מיליארד דולר. הפעילות של פיצה האט מחוץ לסין תרכש על-ידי קרן ההשקעות הפרטית LongRange Capital תמורת 1.5 מיליארד דולר, בעוד שהפעילות שלה בסין תירכש על-ידי Yum China החזקות (YUMC) תמורת 1.2 מיליארד דולר. לאחר מסים, החברה מצפה לקבל סכום כולל של 2.3 מיליארד דולר מהעסקה הזו.
לפי דיווחי החברה, יאם! מותגים תמשיך לשמור על שיתוף פעולה עם Yum China, כדי לוודא שתוכניות ההתרחבות של KFC וטאקו בל יתקדמו בצורה חלקה בשוק חשוב זה.
פיצה האט מאבדת נתח שוק
למרות שפיצה האט היא מותג מוכר בבתים רבים מאז שנפתח הסניף הראשון ב-1958, הרשת מאבדת נתח שוק למתחרות הקרובות שלה, כמו Domino’s Pizza (DPZ) ו-Papa John’s International (PZZA). העמדה החיובית שלי כלפי יאם! מותגים מבוססת על האמונה שלי שהחברה עושה את המהלך הנכון כשהיא מוכרת את פיצה האט. לפי נתוני ברקליס (BCS), נתח השוק של פיצה האט בשוק הפיצה בארה"ב ירד ל-18.7% ב-2024, לעומת כמעט 23% ב-2019.
הביצועים הפיננסיים האחרונים של פיצה האט מאשרים שהמותג מתמודד עם חסמי צמיחה משמעותיים. בשנת הכספים 2025, המכירות של פיצה האט ירדו ב-3%, בעוד שהמכירות של KFC עלו ב-5% ושל טאקו בל עלו ב-7%. לכן, פיצה האט הייתה רשת המזון המהיר הגדולה היחידה בפורטפוליו של יאם! מותגים שהציגה ירידה במכירות המערכתיות בשנת הכספים 2025. גם מכירות בחנויות זהות ירדו ב-1% בפיצה האט בשנת הכספים 2025.
על רקע הצמיחה החלשה, פיצה האט התקשתה גם להגדיל את הרווחיות שלה. ב-2025, הרווח התפעולי ירד ב-9% לעומת השנה הקודמת, ל-340 מיליון דולר. החברה מתכננת לסגור 250 סניפים ב-2026, בניגוד בולט ל-KFC ולטאקו בל, שרשמו צמיחה במספר הסניפים של 1,916 ו-273, בהתאמה.
יאם! מותגים תתמקד בהצמחת העסקים הרווחיים שלה
העמדה החיובית שלי לגבי יאם! מותגים מתחזקת בזכות החלטת החברה להתמקד ביחידות העסקיות שצומחות מהר יותר, בהן KFC וטאקו בל. מבט קרוב יותר בירידה של פיצה האט מראה שהרשת נכשלה בשנים האחרונות בשמירה על קצב גבוה של חדשנות, בעוד שמתחרות כמו Domino’s השקיעו מאוד לא רק בחדשנות בתפריט, אלא גם בטכנולוגיה ובשירותי משלוחים.
היום נראה שיאם! מותגים ממוקדת בלא לחזור על אותה טעות עם KFC וטאקו בל. ב-15 ביוני הכריזה החברה על מהלך מודרניזציה ל-KFC, שמטרתו לרענן את המיתוג והעיצוב של KFC בכל העולם, לעדכן את התפריט עם פריטים חדשניים ולהציג עיצובי סניפים חדשים. לפי החברה, הצרכנים יכולים לצפות להצעות חדשות של עוף ללא עצמות, מגוון רחב של רטבים חדשים ומשקאות חדשים בעתיד, כחלק מאסטרטגיית המודרניזציה הזו.
ביחס לטאקו בל, יאם! מותגים מתכננת להמשיך בהתרחבות בינלאומית אגרסיבית בשנים הקרובות, עם יעד של 3,000 סניפים עד 2030. החדשנות בתפריט בשנה שעברה, שכללה גם מנות עוף, כבר תורמת לעלייה בנתח השוק. ההתרחבות של טאקו בל לשוק משקאות קפואים פרימיום דרך Live Mas Cafes גם היא מעניינת, עם 31 פתיחות של סניפים חדשים בשנת הכספים 2025 בלבד.
מכירת פיצה האט תחזק את הביצועים הפיננסיים ואת השווי של יאם! מותגים
בנוסף לכך שהיא מאפשרת ליאם! מותגים להתמקד בעסקים הצומחים מהר יותר, מכירת פיצה האט תשפר באופן ישיר את הביצועים הפיננסיים, על ידי הסרת המכשול הגדול ביותר לצמיחה בשנים האחרונות. ברבעון הראשון, ללא פיצה האט, מכירות המערכת צמחו ב-7% לעומת השנה שעברה, צמיחת מספר הסניפים הייתה 6% לעומת השנה שעברה, ו-הרווח התפעולי הליבה צמח ב-10% לעומת השנה שעברה. הכללת פיצה האט הייתה מובילה למספרים נמוכים יותר בכל המדדים הללו, עם ההשפעה הגדולה ביותר על צמיחת הרווח התפעולי הליבה – בערך מינוס 400 נקודות בסיס.
ניתוח מפורט לפי מגזרים מאשר שפיצה האט היא הגורם המכביד ביותר על הרווחיות של יאם! מותגים. ברבעון הראשון, הרווח התפעולי הליבה של פיצה האט ירד ב-16% לעומת השנה הקודמת, בעוד ש-KFC וטאקו בל רשמו צמיחה ברווח התפעולי הליבה של 9% ו-16%, בהתאמה.
בעידן שאחרי פיצה האט, אני מצפה שהשוק ייתן ליאם! מותגים מכפיל רווח גבוה יותר, כיוון שהפורטפוליו של החברה יהיה נקי וברור יותר, ויכלול יחידות עסקיות שצומחות במהירות. כיום החברה נסחרת לפי מכפיל רווח עתידי (forward P/E) של כ-23, למרות ש-KFC וטאקו בל צומחות בצורה יציבה. זה נמוך מהממוצע של מכפיל הרווח העתידי בחמש השנים האחרונות. השלמת עסקת פיצה האט עשויה לשמש כזרז ולדחוף את השווי של החברה כלפי מעלה.
האם יאם! מותגים היא מניית קנייה לפי אנליסטים בוול סטריט?
על בסיס המלצות של 17 אנליסטים בוול סטריט, מחיר היעד הממוצע למניית יאם! מותגים הוא 174.36 דולר, מה שמגלם אפסייד של כמעט 15% ביחס למחיר השוק הנוכחי.
לסיכום
יאם! מותגים עושה מהלך נועז כשהיא מוכרת את הפעילות האייקונית של פיצה האט תמורת 2.7 מיליארד דולר. העסקה צפויה להיסגר ברבעון השלישי. מכירת פיצה האט תאפשר לחברה להתמקד בעסקים הצומחים מהר יותר שלה. פיצה האט מאבדת נתח שוק למתחרות בשנים האחרונות, והצמיחה החלשה שלה העיקה על השווי של יאם! מותגים. בעידן שאחרי פיצה האט, אני מצפה שהשוק יתמחר את העסק שנותר לפי מכפיל רווח גבוה בהרבה, מה שיפתח פוטנציאל לרווחי הון.