"אל תקנו את הירידה", אומר משקיע על מניית מיקרוסופט
- המשקיע ולאדימיר דימיטרוב סבור שמניית מיקרוסופט אמנם נראית אטרקטיבית לאחר ירידה של כ-20% מתחילת השנה, אך הלחץ על המרווחים, ההאטה בצמיחת Azure וסימני חולשה בסגמנטים מרכזיים גורמים לו להמליץ על החזק ולא לצפות לתשואה עודפת על השוק ב-2026.
- למרות החששות לגבי הוצאות הון, רווחיות וצמיחת ענן, תוצאות מיקרוסופט עדיין חזקות, וול סטריט שומרת על דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה למניה עם מחיר יעד ממוצע ל-12 חודשים המצביע על אפסייד של כ-53%.
מיקרוסופט (מיקרוסופט) נכנסה ל-2026 אחרי כמה שנים של עליות יציבות, אבל הטון השתנה. המניה כעת בירידה של כ-20% מתחילת השנה, מה שמשקף התאמת ציפיות לגבי דחיפת ה-AI של החברה. מיקרוסופט ממשיכה להשקיע חזק במרכזי נתונים ותשתיות כדי לתמוך בצמיחה לטווח ארוך, אבל היתרונות הפיננסיים מההשקעות האלה עדיין בתהליך הבשלה, וזה מעורר חשש לגבי מרווחי הרווח ועוצמת ההשקעות ההוניות.
במקביל, הצמיחה של Azure – שכבר הרבה זמן היא עמוד תווך מרכזי בסיפור החברה – הגיעה מתחת לציפיות האופטימיות ביותר של השוק. זה מעלה שאלות לגבי הקצב שבו הביקוש ל-AI יתורגם להאצה משמעותית בהכנסות.
גם לתמחור יש תפקיד. אחרי ריצה חזקה של כמה שנים, המניה נכנסה ל-2026 כשהיא מתומחרת כמעט לביצוע מושלם. ככל שהסנטימנט toward מניות AI מתקרר והמשקיעים בוחנים מחדש את רמת הסיכון, הפרמיה הזו התחילה להתפוגג.
עם זאת, העסק הבסיסי עדיין מספק תוצאות. מיקרוסופט דיווחה על הכנסות של 81.3 מיליארד דולר ברבעון השני של שנת הכספים 2026, עלייה של 17% משנה לשנה, בעוד שהרווח הנקי לפי GAAP זינק ב-60% והגיע ל-38.5 מיליארד דולר. בנוסף, עם התחייבויות הביצוע שנותרו של מיקרוסופט Cloud בהיקף 625 מיליארד דולר, לחברה עדיין יש מסלול משמעותי לצמיחה ככל שאימוץ ה-AI ממשיך לגדול.
אז האם זו הזדמנות להיכנס כשהמניה של מיקרוסופט נמצאת תחת לחץ, או סימן לכך שהציפיות עדיין צריכות לרדת? המשקיע ולאדימיר דימיטרוב לא משוכנע שהירידה האחרונה מספיקה כדי לשנות את התמונה.
"אולי יש מעט אמת בטענה שמניית מיקרוסופט מתומחרת באופן אטרקטיבי, אבל ההזדמנות שמאחורי מיקרוסופט לא פשוטה כפי שרוב המשקיעים הקמעונאיים חושבים", אמר המשקיע.
דימיטרוב מצביע על כך שסדקים מתחילים להופיע בכמה מהסגמנטים המרכזיים של מיקרוסופט. הצמיחה בסגמנט הפרודוקטיביות ותהליכי העסקים נחלשה ברבעון האחרון, וירדה מצמיחה של 17% ברבעון הראשון של שנת הכספים 2026 ל-16% ברבעון השני, בעוד שסגמנט המחשוב האישי יותר נע בכיוון ההפוך, והציג ירידה של 3% בהכנסות. בנוסף, בתחום המהולל של מחשוב ענן, הצמיחה של Azure בשיעור של 39% ברבעון האחרון הייתה גם היא נמוכה מה-40% שנרשמו ברבעון הראשון של שנת הכספים.
יתרה מכך, ההשקעות ההוניות של מיקרוסופט מאיצות מהר מהצפוי, והדבר מתחיל ללחוץ על הרווחיות. שיעור הרווח הגולמי עמד על 68%, ירידה קלה משנה לשנה, ודימיטרוב מאמין שהלחץ הזה לא צפוי להיעלם. ככל שהחברה ממשיכה להשקיע בתשתיות AI מתקדמות, המשקיע מצפה שהמרווחים יישארו תחת לחץ בשנים הקרובות.
וזה מוביל את דימיטרוב לתחזית פסימית משהו לגבי המשך השנה הנוכחית.
"אני לא מצפה שהמניה תניב תשואה מעל לשוק בשנת 2026", מסכם דימיטרוב, שמעניק למניית מיקרוסופט המלצת החזק (כלומר, ניטרלי). (כדי לראות את היסטוריית הביצועים של ולאדימיר דימיטרוב, לחצו כאן)
בוול סטריט, עם זאת, רואים זאת אחרת. עם 33 המלצות קנייה ו-3 המלצות החזק, ל-מיקרוסופט יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים, 590.65 דולר, מצביע על אפסייד של כ-53% מרמת המחיר הנוכחית. (ראו מיקרוסופט stock forecast)
כתב ויתור: הדעות המובאות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן נועד לשמש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.