"אנחנו לא שולחים את Blackwells לסין": דוח DeepSeek מעלה סיכון יצוא חדש עבור אנבידיה (אנבידיה) לפני הדוחות
- דוח חדש טוען ש-DeepSeek הסינית אימנה מודל AI חדש על שבבי Blackwell המתקדמים של אנבידיה בניגוד לכללי היצוא של ארה"ב, מה שמדגיש גם את הביקוש האדיר לשבבים של אנבידיה וגם את הסיכון הרגולטורי הגובר סביב מכירות שבבי AI לסין.
- הפרשה עשויה להביא להידוק נוסף של מגבלות היצוא על שבבי AI כמו Blackwell ו-H200, להשפיע על כלל יצרניות השבבים האמריקאיות, אך במקביל מחזקת את מעמד אנבידיה כליבת תשתית ה-AI העולמית, כשבוול סטריט המניה נהנית מדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה ואפסייד חזוי של כ-38%.
ייתכן ש-DeepSeek הסינית אימנה את מודל ה-AI הבא שלה על השבב המתקדם ביותר של אנבידיה (אנבידיה), למרות שכללי היצוא של ארה"ב אוסרים על מכירתו לסין. כך טוען בכיר בממשל טראמפ בדוח חדש של רויטרס. למעשה, הידיעה מעלה בו-זמנית שני נושאים מרכזיים: מצד אחד היא מצביעה על ביקוש חזק מאוד לשבבים המובילים של אנבידיה, ומצד שני היא מוסיפה סיכון רגולטורי חדש. חשוב לציין שהדוח מתפרסם יום לפני שאנבידיה מפרסמת את דוחות הרבעון הרביעי שלה.
לפי אותו בכיר, DeepSeek השתמשה ב-שבבי Blackwell של אנבידיה כדי לאמן מודל חדש שעשוי להיות מושק כבר בשבוע הבא. הבכיר אמר: "אנחנו לא שולחים Blackwells לסין", והוסיף שהשבבים כנראה מרוכזים במרכז נתונים באזור מונגוליה הפנימית. כללי היצוא של ארה"ב כרגע אוסרים על משלוחי Blackwell לסין. אנבידיה סירבה להגיב, ו-DeepSeek לא השיבה לפניית רויטרס.
במקביל, אמר הבכיר כי ייתכן ש-DeepSeek תסיר "סימנים טכניים" שעשויים לחשוף שימוש בשבבים אמריקאיים. אם זה יאומת, הדבר עשוי לרמוז שהשבבים הגיעו לסין דרך ערוצים עקיפים. הדוח אינו מסביר כיצד הושגו השבבים, וממשלת ארה"ב לא מסרה פרטים על אופן איסוף המידע.
בינתיים, מניית אנבידיה עלתה ביום שני כמעט ב-1%, וסגרה במחיר של 191.55 דולר.
ביקוש גבוה, סיכון רגולטורי גבוה
ראשית, הדוח מדגיש עד כמה השבבים של אנבידיה נמצאים במרכז המרוץ העולמי ל-AI. Blackwell הוא שבב ה-AI המתקדם ביותר של אנבידיה, והוא נמצא בראש סולם המוצרים של החברה. אם חברת AI סינית מוכנה לקחת סיכונים כדי להשיג את השבב הזה, זה מעיד עד כמה הפער לטובת אנבידיה עדיין גדול.
למעשה, יש קולות בזירה הרגולטורית הטוענים שחסימה מוחלטת של מכירות יכולה לדחוף את סין להאיץ את מאמצי פיתוח השבבים שלה. דויד סאקס, ה"צאר" של ה-AI בבית הלבן, ומנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג אמרו שמכירת שבבים מתקדמים לסין יכולה להאט יריבות כמו Huawei. אולם אחרים מחזיקים בעמדה הפוכה. כריס מגווייר, לשעבר בכיר בבית הלבן, אמר: "זה מראה עד כמה מסוכן לייצא כל שבבי AI לסין". הוא הזהיר שחברות סיניות אולי לא יכבדו את המגבלות האמריקאיות שנועדו למנוע שימוש צבאי.
עבור משקיעים, הפיצול הזה חשוב. מצד אחד, הדוח מרמז שחברות AI סיניות עדיין נשענות על החומרה של אנבידיה עבור אימון ברמת הקצה העליון. מצד שני, הוא עלול לדחוף את וושינגטון להדק עוד יותר את הכללים. זה יכול להשפיע לא רק על Blackwell אלא גם על שבבים אחרים כמו H200, המוצר השני הכי מתקדם של אנבידיה.
מה זה אומר על שוק שבבי ה-AI
הדוח מוסיף לחץ לדיון המתמשך סביב שבב ה-H200 של אנבידיה. הנשיא דונלד טראמפ התיר בעבר לחברות סיניות לרכוש שבבים מתקדמים מסוימים, ולאחר מכן עצר את מכירות Blackwell. בינתיים, משלוחי שבבי H200 לסין עדיין תקועים בגלל תנאי אישור מחמירים. אחרי הדוח הזה, ייתכן שהרגולטורים ינקוטו קו נוקשה יותר.
הבכיר הוסיף ש-DeepSeek כנראה השתמשה בשיטה שנקראת "דיסטילציה" (distillation), שבה מודל חדש לומד ממערכות AI חזקות יותר שפותחו על ידי פירמות כמו OpenAI, גוגל של אלפבית (גוגל) ו-Anthropic. זה מרמז שגם שבבים מהשורה הראשונה וגם גישה למודלי AI מובילים הם עדיין רכיבים מרכזיים במרוץ.
עבור Advanced Micro Devices (AMD), הסיפור דומה. AMD גם מוכרת שבבי AI שמתחרים במוצרים של אנבידיה. אם מדיניות ארה"ב תהפוך מחמירה יותר, הדבר עלול להגביל את המכירות של כל יצרניות השבבים האמריקאיות. במקביל, הדוח מחזק את התמונה של ביקוש גלובלי חזק לחומרת AI ברמת קצה.
בסך הכול, הדוח לא מאשים את אנבידיה בעבירה כלשהי, ואין סימן לכך שהחברה הפרה את כללי היצוא. ובכל זאת, החדשות עשויות להגביר את הבדיקה על שרשראות האספקה ועל שותפים מעבר לים. בטווח הקצר, זה עשוי להוסיף תנודתיות למניה. לטווח הארוך יותר, הדוח יכול לחזק את התחושה שהשבבים של אנבידיה ממשיכים להיות מנוע הליבה של בניית תשתיות ה-AI, גם בשווקים שבהם הגישה אליהם מוגבלת.
האם מניית אנבידיה היא קנייה, מכירה או החזק?
בוול סטריט, לאנבידיה יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה (קנייה חזקה). מחיר היעד הממוצע למניית אנבידיה הוא 265.07 דולר, מה שמשקף אפסייד של 38.38% לעומת המחיר הנוכחי.
