"זה לא מספיק טוב", אומר אנליסט על מניית AMD
- האנליסט גילת לוריה מ-D.A. Davidson סבור שמאיצי ה-AI של AMD, כולל Instinct MI455 ו-ROCm, עדיין נחותים משמעותית מ-Nvidia מבחינת ביצועים בקנה מידה, אקו-סיסטם תוכנה, אינטגרציית מערכות וגישה לקיבולת ייצור, ולכן אסטרטגיית ה-GPU למרכזי נתונים של AMD "לא מספיק טובה".
- למרות הסקירה הנייטרלית של לוריה ומחיר יעד של 220 דולר (אפסייד של כ-6%), קונצנזוס האנליסטים בווול סטריט כלפי מניית AMD הוא קנייה מתונה, עם 24 המלצות קנייה, 8 החזק ומחיר יעד ממוצע של 286.80 דולר המשקף פוטנציאל עלייה של כ-38% בשנה הקרובה.
Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) מתכוננת להשקה של מאיץ ה-Instinct MI455 החדש שלה, מוצר שרבים בענף מאמינים שיכול לאתגר את השליטה של Nvidia בשוק הרווחי של שבבי בינה מלאכותית (AI).
אבל לא כולם קונים את ההייפ. האנליסט גילת לוריה מבית ההשקעות D.A. Davidson, למשל, סבור שה-MI455 לא ישנה בצורה דרמטית את מאזן הכוחות. הוא טוען ש-AMD עדיין יותר דמות משנה ב"שובר הקופות" של ה-AI – עדיין באימונים – בזמן ש-Nvidia כבר עמוק בתוך ה"סיקוול".
לוריה חושב ש-GPU-ים מסדרת Instinct של AMD נראים "מצוין על הנייר", אבל אומר שבפועל, לקוחות לא קונים מפרטים טכניים – הם קונים ביצועים בקנה מידה גדול. AMD יכולה להבליט את ה-MI300X, MI350X ו-MI400X ולטעון שהמפרטים של צומת בודד (single-node) שלהם סבירים ביחס למתחרים. אבל לוריה מציין שטיפול בעומסי עבודה מתקדמים (frontier workloads) על פני עשרות אלפי GPU-ים הוא קודם כול אתגר של ממשקי חיבור (interconnects) ואינטגרציית מערכות – תחומים שבהם ל-Nvidia יש יתרון, ול-AMD "אין תשובה רצינית". המשמעות היא שהעלות להשגת תוצאות משמעותיות גבוהה יותר ממה שמוצג.
אינדיקטור מפתח, לדבריו של לוריה, הוא OpenAI – אחד מהמעבדות שצורכות הכי הרבה כוח חישוב, בלי קשר נעול לסיליקון קנייני של חברת ענן (hyperscaler). "ובכל זאת", מוסיף לוריה, "היינו מסיקים ש-OpenAI כנראה מדרגת את AMD אחרי לא רק NVIDIA, אלא גם אחרי תוכנית ה-ASIC של Broadcom שלה, ואולי אפילו אחרי Trainium ו-TPU אם היה להן גישה אליהם".
בנוסף, למרות ש-ROCm, פלטפורמת התוכנה של AMD להרצת עומסי AI ו-GPU, משתפרת, החברה עדיין ניצבת מול נחיתות מבנית באקו-סיסטם. CUDA של Nvidia נהנית כמעט משני עשורים של ספריות, כלים והיכרות של מהנדסים, מה שהופך אותה לברירת המחדל לפיתוח AI מותאם אישית. ככל ש-ROCm מתקדמת, האקו-סיסטם המתרחב של CUDA מעמיק עוד יותר את ההובלה שלה ומקשה יותר ויותר על AMD לצמצם את הפער.
לכן, לוריה חושב שהחולשות בחומרה ובתוכנה של AMD יוצרות "גלגל תנופה שלילי" שצריך לטפל בו במהירות. TSMC נותנת עדיפות לקיבולת ייצור ואריזה מתקדמת ללקוחות עם ביקוש חזק. האנליסט מציין שנפחי Instinct של AMD מפגרים אחרי אלה של Nvidia, אפל ותוכניות ASIC של חברות ענן גדולות. זה יוצר סיכוני היצע לרוכשים – חברות כמו OpenAI, שצריכות קיבולת מידית, לא יכולות להסתמך על ספק עם לוחות זמנים לא ודאיים. זה גם מגביל את הגישה של ROCm ל"פידבקים מפיתוח בקנה מידה גדול", שמאט את התקדמות התוכנה. "לכן", מוסיף לוריה, "כל סיבוב של הלולאה הזו הופך את הסיבוב הבא לקשה יותר, ומספר "שסתומי הבריחה" האפשריים מוגבל".
אז למרות שההחייאה של עסקי ה-CPU של AMD על ידי ליסה סו ורכישת Xilinx היו מהלכים מבריקים, לוריה חושב שאסטרטגיית ה-GPU למרכזי נתונים של החברה כנראה לא מספיק טובה.
על רקע זה, לוריה החל בסיקור של AMD עם דירוג נייטרלי (החזק) ומחיר יעד של 220 דולר, מה שמרמז שמניית החברה תעלה בכ-6% בטווח של שנה. (כדי לצפות ברקורד של לוריה, לחצו כאן)
עם זאת, ברחוב (וול סטריט) באופן רחב הטון אופטימי יותר. ל-AMD יש 24 המלצות קנייה לצד 8 המלצות החזק, מה שמעניק למניה דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה (Moderate Buy). עם מחיר יעד ממוצע של 286.80 דולר, אנליסטים רואים במשותף אפסייד פוטנציאלי של כ-38% במהלך השנה הקרובה. (ראו תחזית מניית AMD)
כתב ויתור: הדעות המובאות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.