מורגן סטנלי דוחף חזק את מניית מיקרון (MU)
- ג׳וזף מור ממורגן סטנלי סבור שתחזית מיקרון לרבעון הפיסקלי השני שמרנית, על רקע מחסור מתמשך בשוק הזיכרונות ועליות חדות במחירי ה־DDR5, ולכן הוא צופה תוצאות מעל החלק העליון של התחזית ועליות נוספות ברווח למניה בשנים הקרובות.
- מור רואה יחס סיכון־סיכוי אטרקטיבי במניית מיקרון, מעלה את מחיר היעד ל־450 דולר ומעניק המלצת קנייה (Overweight), בעוד שקונצנזוס האנליסטים עומד על קנייה חזקה, אם כי מחיר היעד הממוצע מרמז שהמניה מתומחרת במלואה כיום.
מניית מיקרון (NASDAQ:MU) אולי כבר זינקה משמעותית ב־12 החודשים האחרונים, אבל נראה שלמשקיעים יש עדיין לא מעט סיבות להיות אופטימיים קדימה.
אחת הסיבות המרכזיות לאופטימיות הגוברת קשורה לדוח הרבעוני האחרון של החברה, ובמיוחד לתחזית לרבעון הפיסקלי השני (F2Q) שהפתיעה רבים בוול סטריט. מיקרון צפתה הכנסות של 18.7 מיליארד דולר ורווח למניה (EPS) מתואם של 8.42 דולר, הרבה מעל תחזיות האנליסטים הקודמות שעמדו על 14.23 מיליארד דולר בהכנסות ו־4.49 דולר לרווח למניה.
ומכאן הסיפור נהיה מעניין עוד יותר. על רקע המשך ההידוק בשוק הזיכרונות ושיפור במגמות המחירים, אנליסט מורגן סטנלי ג'וזף מור סבור כעת שגם התחזית המרשימה הזו עשויה להיות שמרנית ביחס למה שמיקרון יכולה לספק בפועל. לדבריו, בהתבסס על ההתפתחויות בתמונה הענפית, התחזיות הללו מתחילות להיראות זהירות מדי.
עם סבב נוסף של העלאות מחירים משמעותיות שמתרחש ברבעון הראשון, ועם גידול בהיצע ב־2026 שעדיין אינו צפוי “להקל על המחסור האינטנסיבי”, מור צופה עליות מחירים נוספות במהלך השנה. מחירי הספוט של DDR5 עלו בעוד 30% מתחילת השנה, וכעת הם 130% מעל רמות החוזים של ינואר, ו־86% מעל דצמבר. הדבר מרמז שמחירי המיינסטרים יכולים להכפיל את עצמם מכאן ועדיין להישאר יותר מ־10% מתחת למחירי הספוט, שממשיכים לטפס. מור גם מעריך שמחירי המיינסטרים יכולים להתקרב לרמת מחיר ממוצע ליחידת GB (ASP) בגבוהות העשרה דולר, שכן לקוחות שלא הבטיחו מחירים מוקדמים כבר משלמים כמעט רמות אלה.
בהתאם לכך, הדינמיקה הנוכחית בשוק “נראית אינדיקטיבית” לכך שהתוצאות ינחתו ברמה הגבוהה של טווח תחזית מיקרון לרבעון הפיסקלי השני, או מעליה, תחזית שקוראת לצמיחה של 37% בהכנסות מרבעון לרבעון בנקודת האמצע.
יתרה מזאת, מגמות המחירים תומכות בעדכונים כלפי מעלה בתחזיות הרווח למניה, אם כי מור סבור שהאורך של המחזור הנוכחי עדיין מוערך בחסר ויכול “לפתוח מכפיל גבוה יותר”. כרגע, תחזיות הרחוב מצביעות על רווח שיא של מיקרון סביב ~12 דולר למניה בסוף שנת 2027 (לפי לוח שנה), רמה שניתנת להשגה אם ה־ASP, בתנאים דומים, יעלה ב־20%–25% ביחס לתחזית לרבעון פברואר.
אלא שכבר ברבעון הקלנדרי הראשון נראה שהמחירים גבוהים לפחות באותו שיעור ממה שהשתקף בתחזית, ומור רואה אפשרות שמיקרון תוכל לספק רמות רווח למניה שאינן משוקפות במודלים הנוכחיים של האנליסטים לעוד שנה וחצי. “זה מה שישאיר אותנו חיוביים טקטית על המניה, ולא היינו מנתחים יתר על המידה סוג כזה של אפסייד,” אמר האנליסט המדורג 5 כוכבים.
הטיעון המרכזי בצד הנגדי מתמקד בשווי, כאשר חלק מהמשקיעים רואים במכפיל רווח (P/E) נוכחי של פי 8 על בסיס מסגרת רווח של 48 דולר כמשקף במלואו שווי הוגן לעסק מחזורי, במיוחד כאשר שיעורי הרווח הגולמי גבוהים ב־10–15 נקודות מהשיא הקודם.
מור אוהב את “פרופיל הסיכון־סיכוי הגלום בכך”, ומציין שהמניה נסחרת קרוב יותר לפי 5 על רווחי השיא הפוטנציאליים, ולא לפי מכפיל 10 שנראה בשיא המחזור של 2021. אם המחזור יימשך לתוך 2027 ואילך, שינוי בתמחור המבוסס על רווחי שיא בשנים 2027 או 2028 במקום 2026 יכול “להיות משמעותי גם בלי הרחבת מכפיל.”
במקביל, פרופיל יצירת המזומנים משמעותי. בקצב של כ־10 מיליארד דולר לרבעון, מיקרון תייצר בערך 10% משווי המיזם (Enterprise Value) הנוכחי שלה בתוך שנה אחת, והפוטנציאל לתשלומי מקדמה משמעותיים במזומן מצד לקוחות כנראה יכול “לדחוף את יתרת המזומנים במאזן גבוה הרבה יותר.”
בשורה התחתונה, מור, המדורג בין 2% האנליסטים המובילים בוול סטריט, אומר שמיקרון נשארת “המניה המועדפת עליו בסגמנט הסמיקונדקטורים”, מעניק למניה דירוג משקל יתר (כלומר, קנייה) ומעלה את מחיר היעד שלה מ־350 ל־450 דולר, מה שמרמז על עלייה של כ־10% במניה בשנה הקרובה. (כדי לצפות בהיסטוריית ההמלצות של מור, לחצו כאן)
רוב האנליסטים תומכים בעמדה הזו; על בסיס 27 המלצות קנייה מול 2 המלצות החזק, דירוג הקונצנזוס של האנליסטים למניה הוא קנייה חזקה (Strong Buy). עם זאת, מחיר היעד הממוצע, 395.30 דולר, מרמז שהמניה כבר מתומחרת באופן מלא. לאור זאת, כדאי לעקוב אחר עדכוני מחיר יעד נוספים בקרוב. (ראו תחזית מניית MU)
כדי למצוא רעיונות טובים למניות הנסחרות בתמחור אטרקטיבי, בקרו בעמוד Best Stocks to Buy של TipRanks, כלי המאחד את כל תובנות המניות של TipRanks.
כתב ויתור: הדעות המובאות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.