מניית גוגל נתקעת כשהנפקת אג"ח ל-100 שנה בהיקף 20 מיליארד דולר מעוררת חששות חוב
- אלפבית מגייסת 20 מיליארד דולר בהנפקת אג"ח גדולה, כולל אג"ח ל-40 שנה ותכנון לאג"ח ל-100 שנה, כדי לממן השקעות עתק בתשתיות AI — מה שמביא להגדלת החוב ארוך הטווח ליותר מ-46 מיליארד דולר ומפחית משמעותית את היקף רכישות המניות העצמיות.
- למרות החשש בשוק מהחוב הגבוה והחזר איטי מהשקעות ה-AI בהיקף כולל של 630 מיליארד דולר בענקיות הטק, מניית GOOGL עדיין נהנית מדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, עם 15.4% אפסייד פוטנציאלי לפי מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים.
מניית גוגל (GOOGL) מתקשה לעלות היום, כשאפקט ה"הלם" מרמת החוב החדשה שלה מתחיל לחלחל. בעוד שהחברה מצליחה לגייס 20 מיליארד דולר דרך הנפקת אג"ח בשבע סדרות, מניית GOOGL נותרת יציבה, ונסחרת סביב 324 דולר. המשקיעים שוקלים כעת את היתרונות של קופת מלחמה ענקית להשקעות בינה מלאכותית (AI), מול המציאות שבה החוב ארוך הטווח של גוגל הוכפל פי ארבעה ועומד כעת על יותר מ-46 מיליארד דולר.
אלפבית פונה לשוק האג"ח לגיוס 20 מיליארד דולר למימון הוצאות ה-AI
היקף העסקה של היום מפתיע את השוק בעוצמה. אלפבית מנפיקה אג"ח בכירות (senior notes) בהיקף של 20 מיליארד דולר, עם מועדי פירעון שנעים משלוש שנים ועד פלח חריג במיוחד ל-40 שנה. עוד יותר מפתיעה היא תוכנית לאג"ח ל-100 שנה (century bond) לשוק האירופי. הגיוס האגרסיבי הזה מגיע לאחר שגוגל הודתה לאחרונה שהיא מתכננת להוציא עד 185 מיליארד דולר על פרויקטי הון השנה, בערך כפול מהסכום שהוציאה ב-2025.
עלויות התשתית ל-AI באות על חשבון רכישת מניות עצמית
אחת הסיבות המרכזיות לכך שמניית גוגל לא מזנקת על רקע החדשות היא השינוי באופן שבו החברה משתמשת במזומן שלה. ההנהלה מצמצמת כרגע את היקף רכישות המניות העצמיות, כדי להסיט כל דולר אפשרי לחומרת AI ולמרכזי נתונים. במשך שנים הסתמכו המשקיעים על רכישות המניות העצמיות האדירות של גוגל כדי לתמוך בעליית המניה. כעת הכסף הזה מופנה לרכישת שבבים של Nvidia (NVDA) ולהקמת חוות שרתים. זהו שינוי שיוצר ערך לטווח ארוך, אבל מסיר את רשת הביטחון קצר הטווח שמשקיעים וסוחרים רבים התרגלו אליה.
המשקיעים מצפים לתשואה איטית מהשתוללות ה-AI בהיקף 630 מיליארד דולר
השוק נמצא כרגע בשלב של "תראו לנו" בכל מה שקשור לרווחים מ-AI. למרות ש-Google Cloud צומחת בקצב של 48%, המשקיעים עדיין מודאגים שסך הוצאות ה-AI של ענקיות הטק, בהיקף של 630 מיליארד דולר השנה, לא יניב תשואה מספיק מהר. עם אג"ח ל-40 שנה שמתומחרת כמעט באחוז אחד מעל תשואות האוצר האמריקאי (Treasuries), עלות המימון כבר אינה אפסית. עד שגוגל תוכיח שמערכת ה-Gemini AI שלה מייצרת הכנסות פרסום חדשות ומשמעותיות, המניה עלולה להמשיך לדשדש, בעוד היא סופגת את הגידול העצום הזה בחוב.
האם גוגל היא מניה טובה לקנייה?
מניית אלפבית (GOOGL) ממשיכה לשאת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה (Strong Buy), המבוסס על 33 דירוגי אנליסטים בשלושת החודשים האחרונים. מתוך אלה, 26 מעניקים למניה המלצת קנייה, בעוד שבעה ממליצים על החזק. אף אחד מהאנליסטים כיום לא ממליץ על מכירה.
ה מחיר היעד הממוצע למניית GOOGL ל-12 חודשים עומד על 377.23 דולר, המייצגים אפסייד פוטנציאלי של 15.4%.
