SoFi או PayPal: ג'יי. פי. מורגן בוחרת את מניית הפינטק העדיפה לקנייה
- ג'יי. פי. מורגן מעניק ל-SoFi דירוג קנייה (משקל יתר) ומחיר יעד של 31 דולר, על רקע צמיחה חזקה בהכנסות, רווחיות מתואמת מעל הציפיות וגידול מהיר במספר החברים והפיקדונות, ורואה בירידת המניה לאחר הדוח נקודת כניסה אטרקטיבית.
- PayPal, למרות מותג חזק, סקייל גלובלי וכמה יתרונות אסטרטגיים, מתמודדת עם תחרות גוברת והאטה במומנטום העסקי; ג'יי. פי. מורגן מדרג את המניה כהחזק (נייטרלי) עם מחיר יעד של 46 דולר ורואה בה השקעה הדורשת ביצוע מדויק עם מרווח שגיאה מצומצם.
מניות פינטק ממשיכות למשוך עניין ממשקיעים, משום שהן יושבות על נקודת החיבור בין שני תחומי צמיחה חזקים ויציבים – פיננסים וטכנולוגיה. בשנים האחרונות, ההתקדמות בבינה מלאכותית (AI) ותשתיות ענן האיצה את החדשנות בעולם הטכנולוגיה, ופלטפורמות פיננסיות מאמצות יותר ויותר את הכלים האלה כדי לשפר יעילות, להתאים שירותים אישית ולהתרחב בהיקפים גדולים.
במקביל, המעבר הגלובלי לתשלומים דיגיטליים ושירותים פיננסיים מבוססי אפליקציות עדיין בעיצומו. השימוש במזומן יורד בשווקים רבים, בעוד שבנקאות אונליין, ארנקים דיגיטליים ומערכות תשלום משולבות הופכים לחלק קבוע מהמסחר היומיומי. המעבר הוא הדרגתי, אבל הכיוון ברור, והוא יוצר מסלול צמיחה ארוך לחברות שפועלות בתחום הטכנולוגיה הפיננסית.
מכאן מגיעות המלצות הפינטק האחרונות של ג'יי. פי. מורגן. אנליסטי המניות של הבנק בחנו לעומק את סקטור הטכנולוגיה הפיננסית, זיהו איפה הם רואים פוטנציאל לעליות, וגם סימנו מניות שהם מעדיפים להימנע מהן. העבודה האחרונה שלהם מדגישה שתי חברות מוכרות בעלות פרופילים שונים – SoFi (NASDAQ:SOFI) ו-PayPal (NASDAQ:PYPL). PayPal היא פלטפורמת תשלומים דיגיטליים ותיקה עם עשרות שנות פעילות, בעוד SoFi מייצגת את הגל החדש של ספקיות שירותים פיננסיים מבוססות אפליקציה.
במקרה הזה, הפירמה מותחת קו ברור ביניהן: היא מעניקה דירוג קנייה רק לאחת מהשתיים, ונוקטת עמדה זהירה יותר כלפי השנייה. בואו נסתכל מקרוב.
SoFi Technologies
SoFi, ההמלצה הראשונה של ג'יי. פי. מורגן שעליה אנחנו מדברים כאן, קיבלה את שמה מ-‘social finance’ – התחום שבו היא פועלת ושהיא סייעה ליצור. החברה הוקמה ב-2011, ושואפת לחבר בין העולם האונליין האינטראקטיבי לבין עולם הבנקאות הדיגיטלית. זהו מבט חדש על פינטק, והוא הוכיח את עצמו כמוצלח.
החברה יושבת בסן פרנסיסקו, לא רחוק מסיליקון ואלי; היא נולדה בלב תרבות הסטארט-אפ וההייטק של האזור. ל-SoFi יש רישיון של בנק רגיל, והלקוחות שלה יכולים לקבל מגוון שירותי בנקאות – כולל חשבונות עו"ש וחיסכון, הלוואות אישיות, כרטיסי אשראי, משכנתאות, מיחזור הלוואות סטודנטים ומוצרים פיננסיים נוספים כמו פוליסות ביטוח וחשבונות השקעה.
על רקע זה, הגיוני של-SoFi אין נוכחות פיזית – בעידן הרשתות החברתיות, בנק שפועל רק אונליין, בלי סניפים פיזיים, כבר לא צריך להפתיע. לקוחות SoFi משתמשים בשירותים אונליין, דרך סמארטפונים וטאבלטים או מחשבים ניידים ונייחים, באמצעות האפליקציה או האתר של הבנק. גם לא מפתיע ש-SoFi מכוונת לדור הצעיר, לקוחות שגדלו בעולם הדיגיטלי ומרגישים בנוח להתנהל מול בנק דיגיטלי בלבד כשהם מתחילים את החיים הפיננסיים העצמאיים שלהם.
כמה מספרים ממחישים את היקף ההצלחה של החברה. כיום SoFi מתגאה בכ-13.7 מיליון חברים (Members), ומאז שהוקמה הבנק מימן יותר מ-73 מיליארד דולר בהלוואות. לא פחות חשוב – החברים שלה הצליחו לפרוע יותר מ-34 מיליארד דולר חוב.
הדוח הרבעוני האחרון של SoFi מראה שסיפור הצמיחה חי וקיים. ברבעון הרביעי של 2025 החברה רשמה הכנסות של 1.025 מיליארד דולר – קפיצה של 40% לעומת השנה הקודמת, ומעל התחזיות ביותר מ-30 מיליון דולר. גם ברווחיות היא עקפה את הציפיות: הרווח המתואם למניה (EPS מתואם) עמד על 0.13 דולר, 2 סנטים מעל הקונצנזוס. גם המומנטום בצמיחת המשתמשים נשאר חזק, כשסך החברות (membership) עלה ל-13.7 מיליון – צמיחה של 35% לעומת השנה שעברה.
בהסתכלות קדימה, התחזית לטווח הקצר של ההנהלה נשארת יציבה. ל-Q1, SoFi נותנת תחזית ל-EPS לפי GAAP של כ-0.12 דולר, בערך בקו אחד עם הערכות השוק, לצד הכנסות מתואמות של כ-1.04 מיליארד דולר, שגם הן תואמות את הקונצנזוס.
למרות זאת, המניה נסוגה מעט אחרי פרסום הדוח, אבל האנליסט של ג'יי. פי. מורגן, רג'ינלד סמית', רואה בירידה הזו נקודת כניסה אטרקטיבית לחברה בריאה.
“המשקיעים הורידו את המניה ב-10% מאז שיחת המשקיעים על תוצאות 4Q25, למרות שהחברה הציגה תוצאות שיא לרבעון הרביעי ותחזית EBITDA מתואם טובה מהצפוי לשנת 2026 כולה – וזה יצר את נקודת הכניסה שחיכינו לה. המומנטום בעסק ברור, כאשר SoFi ממשיכה להוסיף חברים חדשים ופיקדונות בקצב שיא, בזמן שחברות פינטק אחרות מדווחות על יציאת פיקדונות או קיפאון בצמיחת החברים. ההשקעות בשיווק ב-2025 ובמחצית הראשונה של 2026 מכינות את הקרקע להמשך גיוס לקוחות פרימיום והעמקת השימוש בשירותים בזמן הנראה לעין. בנוסף, החברה הצליחה להתרחב בצורה יפה ומציגה רווחיות מהותית לפי GAAP (אם מתעלמים מרווחים חשבונאיים לא-מזומניים משיערוך שווי הוגן) מתיק ההלוואות שלה בהיקף כמעט ~40 מיליארד דולר, עם פוטנציאל נוסף להכנסות מעמלות מפלטפורמת הטכנולוגיה וממוצרי שירותים פיננסיים שהולכים ומתרחבים במהירות (למשל SoFi Plus). כל זה מצדיק לה, לדעתנו, תמחור פרמיה,” כתב סמית'.
סמית' מעניק למניית SOFI דירוג משקל יתר (כלומר, קנייה), עם מחיר יעד של 31 דולר שמצביע על פוטנציאל עלייה של כ-49% בשנה הקרובה. (כדי לעקוב אחרי הרקורד של סמית', לחצו כאן)
זו התמונה החיובית. דירוג הקונצנזוס של האנליסטים ל-SoFi הוא החזק (החזק / נייטרלי), על בסיס 14 סקירות אנליסטים הכוללות 4 המלצות קנייה, 7 המלצות החזק ו-3 המלצות מכירה. המניה נסחרת כרגע ב-20.86 דולר, ומחיר היעד הממוצע שלה עומד על 26.05 דולר – מה שמרמז על עלייה של כ-25% ב-12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית מניית SOFI)
PayPal
המניה הבאה שנבחן היא PayPal, אחת המובילות המוקדמות בעולם התשלומים אונליין. PayPal התחילה לפעול ב-1998, עוד לפני התפוצצות בועת הטק של סוף שנות ה-90. מאז, החברה הפכה לשם מוכר בכל בית בתחום התשלומים אונליין – חברת פינטק רב-לאומית, מבוססת בארה"ב ובעלת שורשים בסיליקון ואלי, עם פריסה גלובלית, שווי שוק של 38 מיליארד דולר והכנסות של 33.2 מיליארד דולר בשנה שעברה.
בצד הצרכני, השירותים של PayPal מבוססים על נוחות. האפליקציה הסלולרית מאפשרת תשלום דיגיטלי דרך הסמארטפון, ושירותי החברה כוללים מספר אפשרויות לתשלומים בתשלומים (installments), תשלומי נסיעות, והחזרי Cashback על כרטיס ה-PayPal Mastercard. כל אלה מגובים במערכות הצפנה מאובטחות שנועדו לשמור על בטיחות העסקאות.
בצד העסקי, PayPal מספקת סל מלא של שירותים שנועדו לשמור על פעילות חלקה של עסקים, במקום שבו סוחרים ולקוחות נפגשים הכי קרוב. את המערכת ניתן להתאים להיקפים שונים – מסוחר בודד ועד עסקים קטנים ותאגידים גדולים – והיא כוללת הכל מקופה אונליין (Online checkout) ועד הפקת חשבוניות, עם ניהול סיכונים והגנה מפני הונאות מובנים.
בשורה התחתונה, PayPal הופכת את העברת השימוש בכסף לקלים יותר – לקנות ולמכור, לבצע קניות אונליין או בחנויות, ולשמור על אבטחת עסקאות דיגיטליות. החברה פועלת ביותר מ-200 מדינות וטריטוריות ותומכת ביותר מ-25 מטבעות.
החוזקות של PayPal ברורות, אבל קשה להתעלם מהלחצים עליה. שדה התחרות נהיה צפוף יותר, כששחקניות חזקות עם כיסים עמוקים כמו Apple ו-Google דוחפות חזק יותר לעולם התשלומים הדיגיטליים ומנצלות את האקוסיסטם הענק שלהן. על רקע זה, המומנטום של PayPal נחלש. מספר העסקאות הכולל ירד ב-4% בשנת הכספים 2025 ל-25.4 מיליארד עסקאות, בעוד שמספר העסקאות לחשבון פעיל ירד ב-5% ל-57.7. גם צמיחת המשתמשים לא סיפקה נחמה גדולה: מספר החשבונות הפעילים עלה רק ב-1.1% בשנה, ל-439 מיליון.
נתוני הכותרת בדוח הרבעון הרביעי של 2025 של PayPal, למרות שהיו גבוהים לעומת השנה הקודמת, פספסו את התחזיות. בשורת ההכנסות, החברה דיווחה על 8.7 מיליארד דולר לרבעון – עלייה של 4% לעומת התקופה המקבילה, אבל החמצה של תחזיות השוק ב-111.5 מיליון דולר. הרווח המתואם למניה (non-GAAP EPS) עמד על 1.23 דולר – עלייה של 3% משנה לשנה, אבל החמצה של ציפיות השוק ב-6 סנטים למניה. נציין שמניית PayPal צנחה ב-24% אחרי פרסום הדוח.
PayPal מכוסה על ידי אנליסט ג'יי. פי. מורגן טיין-צין הואנג, שמכיר בחוזקות החברה, אבל עדיין לא מוכן להעניק לה דירוג קנייה.
“אנחנו מעריכים את זה ש-PayPal מסמנת כמה תיבות חשובות ברשימות הבדיקה של משקיעים: (1) חשיפה גבוהה יחסית למסחר דיגיטלי, שאמורה לתמוך בצמיחה גבוהה מזו של מעבדי תשלומים גדולים אחרים לאורך זמן; (2) ערך אסטרטגי, בהתבסס על כוח מותג חזק וסקייל גלובלי (~400 מיליון משתמשים); ו-(3) רשת דו-צדדית חזקה עם פוטנציאל להגדיל הכנסה למשתמש (ARPU) ממוצרים חדשים וסינרגיות. עם זאת, אנחנו מדרגים את המניה כנייטרלית (נייטרלי / החזק), מתוך הערכה ש-PayPal משקיעה מוקדם כדי לייצר הרגל שימוש (Habituation) בווקטורי צמיחה חשובים (Agentic, ‘קנה עכשיו, שלם אחר כך’ – BNPL), ויש לה גמישות פיננסית לייצר תשואות מגוונות לבעלי המניות, אבל גם מתוך הבנה שההשקעות האלה דוחות עוד יותר את הסיפור של חזרה לצמיחה מואצת, ומשאירות מרווח שגיאה קטן יחסית בביצוע,” הסביר הואנג.
הדירוג הנייטרלי (כלומר, החזק) הזה מגיע יחד עם מחיר יעד של 46 דולר, שמותיר מקום לעלייה של כ-14% עד השנה הבאה. (כדי לעקוב אחרי הרקורד של הואנג, לחצו כאן)
גם לפי קונצנזוס וול סטריט, מניית PayPal מדורגת כהחזק. 35 סקירות האנליסטים כוללות 5 המלצות קנייה, 26 המלצות החזק ו-4 המלצות מכירה. מחיר המסחר של המניה עומד על 40.42 דולר, ומחיר היעד הממוצע של 52.41 דולר מרמז יחד על פוטנציאל עלייה של כ-30% בשנה הקרובה. (ראו תחזית מניית PYPL)
אחרי הצגת הנתונים וניתוחי האנליסטים, ברור שג'יי. פי. מורגן רואה ב-SoFi את מניית הפינטק העדיפה לקנייה לשנת 2026.
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסטים המצוטטים בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.