מדוע שוק המניות יורד היום ומה גולדמן צופה הלאה
- שוק המניות, ובמיוחד מניות הטכנולוגיה והתוכנה, יורדים על רקע חששות מהפרעה מצד AI, נתוני פיטורים חלשים וירידה בביטקוין; לפי גולדמן זאקס מדובר בעיקר באיפוס של שווי ופוזיציות, כשעדיין יש ציפיות גבוהות לצמיחה אך תנודתיות רבה.
- בן סניידר מגולדמן זאקס מעריך שהעיקר בתנודתיות כבר מאחורינו אך יציבות מחירים תלויה ביציבות הרווחים; בינתיים, יש רוטציה למניות ערך וסקטורים מחזוריים, וניתוח טכני של SPY מצביע על איתות מכירה ולא על קנייה כרגע.
המניות נסחרות היום בירידות כשהמשקיעים מתמודדים במקביל עם כמה גורמי לחץ, כולל חששות מהפרעה בעקבות בינה מלאכותית (AI), תגובות מעורבות לדוחות של חברות טכנולוגיה, ונתוני מאקרו שמעלים אי-נוחות. המדדים המובילים ירדו לאחר שניסיון מוקדם לתיקון מעלה איבד מומנטום, כאשר גם S&P 500 וגם נאסד"ק ירדו בכמעט 1% במהלך היום.
הירידות מונעות בעיקר על ידי מניות טכנולוגיה ותוכנה, שם חששות לגבי שוויי החברות ותחזיות ההוצאות זוכות לבחינה קפדנית יותר. מניית Alphabet (GOOG) ירדה לאחר שהמשקיעים הגיבו בעצבנות לתוכניות ההשקעה האגרסיביות של החברה, בעוד שמניית Qualcomm (QCOM) נחלשה בעקבות תחזית חלשה מהצפוי. במקביל, ביטקוין (BTC-USD) ירד והפתיע בעלייה בתנודתיות.
כותרות המאקרו הוסיפו שכבה נוספת של זהירות. דוח פיטורים חדש הראה שקיצוצי המשרות בינואר קפצו לרמה הגבוהה ביותר מאז 2009, כולל זינוק חד בפיטורים בענף התחבורה, שתוארו על ידי אסטרטגים בשוק כ"דומים למיתון" (recession-like). המשקיעים ממתינים גם לעדכון נתוני משרות פנויות, כשדוח התעסוקה המלא צפוי בקרוב, מה שמעודד גישה של המתנה וצפייה במקום לקיחת פוזיציות חדשות.
גורם נוסף שמאחוריי החולשה הוא ויכוח גובר סביב סיכון ההפרעה מצד AI, במיוחד בתחום התוכנה. ניתוחים עדכניים בענף מצביעים על ירידה חדה ומהירה במניות תוכנה, כאשר הירידות היו עמוקות מספיק כדי לדחוף את מכפילי השווי לכיוון הקצה התחתון של טווחי ההיסטוריה שלהם. פלטפורמות AI חדשות והשקות של מודלים הגבירו את החשש שחלקים מה"סטאק" התוכנתי המסורתי עלולים לסבול מלחץ על שיעורי הרווחיות או מקצב צמיחה איטי יותר. זה גורם למשקיעים לעדכן ציפיות ולצמצם חשיפה.
על רקע מתוח זה, בן סניידר מגולדמן זאקס, אסטרטג המניות הראשי בארה"ב של הפירמה, מציג גישה מאוזנת לגבי הצפוי בהמשך. בתחזית האחרונה שלו הוא מכיר בירידה החדה במניות תוכנה ומניות הקשורות ל-AI, אבל מגדיר אותה כ"איפוס" של שווי ופוזיציות, ולא כקריסה בסיפור הבסיסי. כפי שסניידר אומר, "מכפילי השווי של מניות התוכנה ירדו לקצה התחתון של הטווחים האחרונים שלהם, אף שהתחזיות לצמיחה מצד האנליסטים, שמשוקפות במכפילים האלה, עדיין גבוהות." במילים אחרות, המחירים ירדו מהר, אבל הציפיות לצמיחה ולרווחיות עדיין לא התאפסו לגמרי.
סניידר מוסיף שהמחירים כיום עדיין מניחים יסודות עסקיים חזקים מאוד, וכותב ש"שולי הרווח הנוכחיים ותחזיות הקונצנזוס לצמיחת ההכנסות נמצאים כל אחד ברמה הגבוהה ביותר שלהם לפחות ב-20 שנות נתונים." זה מסביר מדוע המימוש הרגיש חד – כשהציפיות גבוהות, השוק נוטה להגיב במהירות לכל סיכון חדש, במיוחד כזה שקשור לשינוי מבני כמו הפרעה שמונעת על ידי AI.
סניידר מצביע גם על נתוני פוזיציות שמרמזים שחלק גדול מההתאמה הכפויה אולי כבר מאחורינו. לפי נתוני ה"פריים ברוקר" של הצוות שלו, "החשיפה של קרנות גידור לתוכנה" ירדה בחדות, בעוד שמנהלי נכסים מסורתיים רבים כבר צמצמו את המשקל של התחום בתיקים שלהם מוקדם יותר. האסטרטג מציין שתבניות הפוזיציות "מצביעות על עוד מרווח לירידה, אך גם מרמזות שרוב התנודתיות כנראה כבר מאחורינו" – גישה שמשלבת זהירות עם תחושת התייצבות חלקית.
בהסתכלות על תקדימים היסטוריים, סניידר מדגיש שיציבות מחירים לאחר גלי הפרעה משמעותיים בדרך כלל תלויה בכך שהרווחים בפועל ישיגו את הנרטיב. הוא כותב ש"מקרים היסטוריים של סיכון הפרעה גדול מציעים שייצוב מחירי המניות ידרוש יציבות בתחזית הרווחים", כלומר המשקיעים ירצו לראות הוכחות בדוחות רבעוניים לפני שהביטחון יחזור במלואו.
במקביל, סניידר טוען שהראלי הרחב יותר מחוץ לעסקאות ה-AI העמוסות עדיין לא הסתיים, ומציין ש"החיפוש של המשקיעים אחר הגנה מפני סיכון ההפרעה של AI האיץ את הראלי המחזורי שמתרחש כבר עכשיו", לצד סיבוב הון לעבר מניות ערך וענפים רגישים יותר לכלכלה. השורה התחתונה שלו מאוזנת – תנודות בטווח הקצר עשויות להימשך, אבל עם בחירה סלקטיבית במניות ערך ובכיסים מחזוריים, משקיעים עדיין יכולים למצוא הזדמנויות אחרי האיפוס האחרון.
האם SPY היא קנייה?
על פי לוח המחוונים של הניתוח הטכני של TipRanks, התמונה עבור SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) נוטה כרגע לזהירות יותר מאשר לסנטימנט חיובי. סיכום הטכני ליום אחד מציג קריאת מכירה (מכירה), כאשר מדד האוסילטורים גם הוא מאותת מכירה, בעוד הממוצעים הנעים נמצאים ברמת נייטרלי (נייטרלי). הפירוט מציג יותר אותות שליליים מחיוביים במדדים הנעקבים, מה שמרמז שמדדי המומנטום והמגמה עדיין לא מיושרים מאחורי מהלך ברור כלפי מעלה. במילים אחרות, מנקודת מבט טכנית בלבד, SPY עדיין לא מסמנת איתות קנייה, אלא משקפת שוק שעדיין מתמודד עם לחץ בטווח הקצר ואישוש מגמות מעורב.
כתב ויתור: הדעות המובאות במאמר זה הן של האסטרטג המוצג בלבד. התוכן נועד לשמש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.