Waymo של GOOGL ו‑UBER בדרך לקרב שוק בזירת ה‑EV
- Waymo מציגה צמיחה חריגה והתרחבות גלובלית (14 מיליון נסיעות ב‑2025, יעד מיליון נסיעות בשבוע ב‑2026, ירידה פי 10 בתאונות), מתכננת לגייס כ‑15 מיליארד דולר בשווי סביב 110 מיליארד, ושומרת על הובלה בשוק הרובוטקסי.
- אובר צפויה ליהנות מהאימוץ של נהיגה אוטונומית: שותפות עם Waymo משפרת נפחים, מהלך עם Nvidia ויצרניות רכב מחזק את האקוסיסטם, והאנליסטים מציבים מחיר יעד ממוצע 117 דולר (כ‑44% אפסייד) בעוד שהמניה מתומחרת במכפיל קדימה 12.58.
Waymo, יחידת הנהיגה האוטונומית של Alphabet (GOOGL), הציגה נתוני ביצועים בולטים לשנת 2025, שמחזקים עוד את מעמדה כמפעילת הרובוטקסי המובילה בארה״ב. למרות שהנתונים חיוביים בבירור לבעלי המניות של GOOGL, הם ברובם תאמו את הציפיות, לאור ההשקעה רב-שנתית של אלפבית והפריסה ההדרגתית של אסטרטגיית הרכב האוטונומי שלה.
בנפרד, CNBC דיווחה בשבוע שעבר כי Waymo מתכוננת לגייס כ-15 מיליארד דולר בשנה הבאה בשווי משוער של כ-110 מיליארד דולר. למרות שהנסיקה המהירה של Waymo עשויה לשנות את מפת השיתוף בנסיעות בטווח הארוך, Uber Technologies, Inc. (UBER) — המובילה בשוק כיום — נראית ממוצבת היטב להרוויח מהאימוץ הרחב של נהיגה אוטונומית, ולא להיפגע ממנו.
אני נשאר חיובי לגבי GOOGL וגם UBER, כי להערכתי הירידה האחרונה בשוק — כשהמניה של אובר ירדה בכ-12% בחודש האחרון — יצרה נקודת כניסה אטרקטיבית ברמות התמחור הנוכחיות.
Waymo עובדת בכל הכוח
בתחילת החודש דיווחה Waymo כי השלימה 14 מיליון נסיעות מתחילת השנה — יותר מפי שלושה ממספר הנסיעות שביצעה בשנה שעברה. היום Waymo משלימה קצת מעל מיליון נסיעות בכל חודש, והחברה נתנה תחזית להגיע למיליון נסיעות בכל שבוע ב-2026. מה שהופך את אבני הדרך הללו למרשימות אף יותר: Waymo רשמה ירידה פי עשרה בתאונות עם פגיעה קשה לעומת נהגים אנושיים.
החברה ממשיכה להתרחב באגרסיביות לערים חדשות ברחבי העולם, ומכינה את הקרקע לצמיחה גם בשנה הבאה. Waymo צפויה להיות זמינה בערים גלובליות מרכזיות כמו לונדון וטוקיו ב-2026, מה שעשוי לסייע לה להפוך למפעילת הרובוטקסי הגלובלית היחידה. בארה״ב, Waymo תהיה זמינה בקרוב בערים חדשות כמו מיאמי, דנוור, לאס וגאס ווושינגטון די.סי.
על רקע הצמיחה המרשימה הזו, Waymo מחפשת לגייס הון, לפי CNBC. לפי הדיווחים, היא מבקשת לגייס 15 מיליארד דולר בשווי של כ-110 מיליארד דולר. סבב הגיוס האחרון של Waymo הושלם באוקטובר 2024, אז גייסה 5.6 מיליארד דולר לפי שווי של 45 מיליארד דולר. גיוס בהיקף כזה אמור לסייע למהלך ההתרחבות האגרסיבי של Waymo לערים חדשות. נכון לעכשיו, Waymo היא המובילה הבלתי מעורערת בשוק הרובוטקסי בארה״ב, עם תחרות מוגבלת מצד Zoox, שבבעלות Amazon.com, Inc. (AMZN), ו-Tesla Robotaxi (TSLA). לפי מנכ״ל גוגל סונדאר פיצ׳אי, Waymo תתרום באופן חיובי לביצועים הפיננסיים של החברה כבר ב-2027.
אובר יכולה להרוויח מההצלחה של Waymo
העמדה החיובית שלי כלפי אובר נובעת מהתפיסה שנהיגה אוטונומית היא רוח גבית משמעותית לחברה — לא איום קיומי. עדויות מוקדמות מהשותפות בין אובר ל-Waymo מצביעות על כך שבסופו של דבר בעלי צי רובוטקסי יישענו על פלטפורמות שיתופיות מבוססות כדי להתרחב ולהפיק מהם הכנסות.
לפי גילויי Waymo לרבעון השלישי, באוסטין ובאטלנטה — שם Waymo מציעה נסיעות אוטונומיות מלאות דרך האפליקציה של אובר — היקף הנסיעות שהושלמו צמח ביותר מפי שניים לעומת שווקים שבהם הלקוחות חייבים להשתמש באפליקציה העצמאית Waymo One. נתונים ראשוניים אלה מרמזים שהביצועים של Waymo חזקים משמעותית בערים שבהן היא משתפת פעולה עם אובר.
בסך הכול, התוצאות מצביעות על התפקיד הקריטי שאובר צפויה למלא כפלטפורמת הפצה ומוניטיזציה עבור מפעילי רכבים אוטונומיים, ומחזקות את הערך האסטרטגי ארוך-הטווח של זירת המסחר שלה.
אובר ממוצבת היטב להיות מובילה בטכנולוגיית AV
העמדה החיובית שלי כלפי אובר מתחזקת עוד יותר בזכות האסטרטגיה המכוונת של החברה להאיץ את האימוץ הגלובלי של נהיגה אוטונומית, באמצעות השקעות טכנולוגיות ממוקדות ושיתופי פעולה אסטרטגיים. ב-28 באוקטובר השנה, אובר הודיעה על שיתוף פעולה עם Nvidia Corporation (NVDA) לבניית רשת כלי הרכב האוטונומיים הגדולה בעולם. השותפות שואפת ליצור אקוסיסטם AV מקיף שמחבר את ארכיטקטורת הנהיגה האוטונומית Level 4 של Nvidia עם הפלטפורמה הגלובלית הרחבה של אובר.
הגישה הזו מאפשרת לאובר לשלב ללא חיכוך רכבים אוטונומיים Level 4 ממגוון רחב של יצרניות רכב, כולל BYD Company (BYDDF) וקיה (KIMTF). כחלק מהמיזם, Stellantis (STLA) התחייבה לספק 5,000 רכבי Level 4 להפעלת הרובוטקסי של אובר בארה״ב, כולם מצוידים בתוכנות DriveOS ו-Drive AV של Nvidia.
מעבר לשיתופי הפעולה הללו, לא מציאותי לחשוב שסבב גיוס יחיד של 15 מיליארד דולר יכול לדחוק את אובר באופן מהותי. החברה בנתה רשת דו-צדדית עצומה עם יותר מ-9 מיליון נהגים פעילים, ומאפשרת מעל 3.5 מיליארד נסיעות בכל רבעון. היקף פעילות שאין שני לו מציב את אובר כשותפת ההפצה והמוניטיזציה הטבעית עבור מפעילי צי רכבים אוטונומיים ברחבי העולם.
האם אובר היא קנייה?
בהתבסס על דירוגיהם של 29 אנליסטים בוול סטריט, מחיר היעד הממוצע של אובר הוא 117 דולר, מה שמרמז על פוטנציאל עלייה של כמעט 44% לעומת המחיר הנוכחי.
אני מסכים עם אנליסטי וול סטריט, כי להערכתי אובר מתומחרת בחסר משמעותי בעקבות הירידות האחרונות בשוק, שדחפו את המניה מטה אחרי שהגיעה לשיא כל הזמנים סביב 102 דולר.
במכפיל רווח קדימה של 12.58, אובר מתומחרת כמו חברה עם פוטנציאל צמיחה מוגבל, בעוד שבפועל החברה ממשיכה לצמוח בקצב דו-ספרתי בזכות הפוזיציה החזקה שלה בשוק העולמי (גם בשיתוף נסיעות וגם במשלוחים).
מהו מחיר היעד ל‑GOOGL ב‑2026?
אלפבית, מנגד, נראית מתומחרת הוגן לפי דירוגי האנליסטים. על בסיס דירוגיהם של 25 אנליסטים בוול סטריט, מחיר היעד הממוצע של אלפבית הוא 326.41 דולר, מה שמרמז על אפסייד של 5% לעומת המחיר הנוכחי.
Waymo כמשלימה ל‑UBER ולא כמשבשת
Waymo ממשיכה להתקדם בצורה משמעותית כשהיא מתרחבת לשווקים חדשים ומאבטחת שיתופי פעולה אסטרטגיים נוספים. לפי דיווח עדכני של CNBC, החברה גם מתכננת לגייס הון לפי שווי של מעל 110 מיליארד דולר. אף שמומנטום הפעילות של Waymo עורר חששות לגבי התמונה ארוכת הטווח של אובר, נראה שהחששות הללו אינם במקומם.
כפלטפורמת שיתוף הנסיעות המובילה בעולם, אובר ממוצבת היטב להרוויח מהאימוץ הרחב של כלי רכב אוטונומיים — ולא להיפגע ממנו. כדי לחזק את המעמד הזה, אובר חברה ל-Nvidia כדי לסייע בבניית אקוסיסטם כלי הרכב האוטונומיים הגדול בעולם. במקום להיות מאוימת מההתקדמות של Waymo, נראה שאובר ערוכה להרוויח מהרחבת הפעילות של Waymo ומהצמיחה הפוטנציאלית האקספוננציאלית בשנים הקרובות.