מייקל בארי אומר שהוא מחזיק 'נתח מכובד' ממניות פאני ופרדי לקראת הנפקה אפשרית
- מייקל בארי חשף אחזקה משמעותית בפאני מיי ובפרדי מק, צופה אפסייד במקרה של רישום מחדש למסחר והנפקה, ומעריך שתמחור ההנפקה יהיה סביב פי 1–1.25 מההון העצמי; בעקבות הפוסט שלו המניות עלו עד 2.4%.
- להנפקה מוצלחת נדרשים הקלת דרישות ההון, המרת מניות בכורה למניות רגילות והקטנת חלק הממשלה – צעד שבלי ביצועו המניות עלולות להיות חסרות ערך; כיום האוצר מחזיק כתבי אופציה לכ־80% ומניות בכורה בכירות, והחזר לבעלי מניות בכורה נחותה ומניות רגילות יתבסס על הסכם עם הממשלה.
המשקיע המפורסם מ'הביג שורט' Michael Burry חשף כי הוא מחזיק באופן אישי אחזקה משמעותית גם בפאני מיי (FNMA) וגם בפרדי מק (FMCC), והוא מצפה לפוטנציאל עלייה ניכר במקרה של רישום מחדש למסחר. בארי שיתף פוסט מפורט באורך 6,000 מילים ב-Substack שבו פירט את ההיגיון להחזקה במניות הללו לקראת ההנפקות לציבור (IPO). בעקבות הפוסט שלו, מניית FNMA עלתה כמעט 2%, בעוד שמניית FMCC קפצה 2.4%.
הוא הדגיש כי הרישום מחדש למסחר של ישויות בחסות ממשלתית אלה (GSEs) הוא "כמעט בפתח", אף שעדיין נותרו חסמים פוליטיים ורגולטוריים מסוימים. בארי גם הדגיש כמה צעדים שעל הבית הלבן לנקוט לפני החזרת פאני ופרדי לשוק הציבורי.
בארי הופך לחיובי לגבי פאני ופרדי
בארי ציין כי הפך לחיובי לגבי פאני ופרדי לאחר ש-Donald Trump נבחר לנשיא בשנה שעברה, והוא רואה את הממשל הנוכחי כמיטיב יותר עם הרישום מחדש למסחר. הוא שקל את המפה הפוליטית וכיצד המניות עשויות להיות מוערכות במהלך מכירה ולאחריה.
בארי גם העלה השערה כי Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B) יכולה להפוך לרוכשת מרכזית בכל הנפקה עבור שני ענקי מימון הדיור בארה"ב. הוא ציין כי פאני ופרדי נותרו חיוניות לשוק הדיור בארה"ב, כשהן מחזיקות או מגבות כ-62% מכלל המשכנתאות בארה"ב ותומכות בכ-70% מהלוואות הבנק הסטנדרטיות.
בארי ציין כי תמחור ההנפקה יהיה גורם מפתח בקביעת הערך הפנימי של החברות, ואמר כי יבחן מחדש את עמדותיו כאשר פרטי התמחור יתבהרו. הוא מעריך שמחיר ההנפקה עשוי להיות סביב פי 1 עד פי 1.25 מההון העצמי, והמניות עשויות להיסחר במכפיל דומה שנה עד שנתיים לאחר הרישום.
דרישות להנפקה מוצלחת
להנפקה ציבורית מוצלחת של FNMA ו-FMCC, בארי פירט כי נדרשים הצעדים הרגולטוריים הבאים:
- הקלה בדרישות ההון שלהן
- המרת חלק ממניות הבכורה למניות רגילות
- הקטנת חלקה של הממשלה בחברות
בארי הדגיש שהקטנת חלקה של הממשלה היא הצעד הקריטי ביותר, ובלעדיו המניות עלולות להיות "חסרות ערך". הוא סיכם כי לשתי החברות צפוי "טיפוס סופי תלול, מפותל וסלעי" לקראת ההנפקה.
מבנה הבעלות של פאני ופרדי
הממשלה, דרך משרד האוצר, מחזיקה בכתבי אופציה לרכישת כמעט 80% מהמניות הרגילות של פאני ופרדי, לצד כ-190 מיליארד דולר במניות בכורה בכירות. למשרד האוצר יש גם זכות לרכוש עד 7.2 מיליארד מניות נוספות במחיר נמוך מאוד.
בדרגת עדיפות הבאה נמצאות מניות בכורה נחותות בשווי כ-35 מיליארד דולר, המוחזקות ברובן בידי משקיעים מוסדיים כגון Capital Group ו-Paulson & Co של ג'ון פולסון.
ברמת העדיפות הנמוכה ביותר נמצאים מחזיקי המניות הרגילות, כאשר ביל אקמן מ-Pershing Square הוא המשקיע הפרטי הגדול ביותר, ומחזיק בכ-$2 מיליארד יחד בשתי החברות. התוצאות עבור מחזיקי מניות הבכורה הנחותות ומחזיקי המניות הרגילות יהיו תלויות במידה רבה בכל הסכם שיושג עם הממשלה.
האם לקנות את מניות FNMA ו-FMCC?
מניות פאני ופרדי נסחרות מעבר לדלפק (OTC), שוק הידוע בתנודתיות מחירים משמעותית, בעקבות העמדתן לנאמנות ממשלתית לאחר משבר 2008. יחד היו להן בערך 1.8 מיליארד מניות רגילות מונפקות במחזור נכון ל-2024.
כך נראות מניות FNMA ו-FMCC ב-כלי השוואת המניות של TipRanks:
