מניית קורוויב מזנקת; טרואיסט משדרגת את CRWV לקנייה ורואה אפסייד של 58%
- טרואיסט שדרגה את מניית קורוויב (CRWV) להמלצת קנייה עם מחיר יעד של 126 דולר, על רקע ביקוש גובר למחשוב AI, התרחבות השימוש במודלים פתוחים והובלה של החברה בשוק הנאו-קלאוד.
- לצד פוטנציאל צמיחה גבוה, הדוח מדגיש סיכונים מהותיים כמו הוצאות הון כבדות, תזרים מזומנים חופשי שלילי, חוב גבוה ותלות משמעותית במטא, שאחראית לחלק גדול מצבר ההזמנות של החברה.
קורוויב, Inc. (CRWV), ספקית תשתיות ענן שנבנו לעומסי עבודה של AI, עלתה ביום שלישי ב-8.9% ל-79.58 דולר. היום, Truist Securities שדרגה את המניה להמלצת קנייה מהחזק. החברה קבעה מחיר יעד של 126 דולר, והצביעה על ביקוש חזק יותר למחשוב AI ועל מה שהיא רואה כפער תמחור רחב לעומת מתחרות קטנות יותר.
מחיר היעד משקף אפסייד של כ-58% לעומת נעילת יום שלישי. האנליסט של טרואיסט, ארווינד רמנאני, ביסס את ההמלצה על שלושה גורמים: שימוש רחב יותר במודלי AI פתוחים, ההובלה של קורוויב בשוק הנאו-קלאוד, והאפשרות ש-GPU ישנים יותר יישארו רווחיים למשך זמן ארוך מהצפוי.
"אנחנו רואים את יחס הסיכון-תשואה של CRWV כאטרקטיבי," כתב האנליסט. הוא הוסיף כי קורוויב נסחרת "בדיסקאונט משמעותי לעומת חברות נאו-קלאוד, למרות עמדת ההובלה שלה."
מודלי AI פתוחים עשויים להרחיב את הביקוש
טרואיסט מצפה שהביקוש לעוצמת מחשוב יתרחב מעבר למעבדות AI גדולות ולחברות הייפרסקיילר, ככל שיותר חברות ישתמשו במודלים פתוחים, יבנו מערכות AI משלהן, ויחפשו יותר שליטה על עלויות ונתונים.
בחברה אמרו שהמגמה הזו אמורה להועיל לקורוויב גם כאשר חברות אינן מפעילות בעצמן מרכזי נתונים. עסקים רבים מסתמכים על פלטפורמות אינפרנס שמשכירות קיבולת מחשוב מספקיות ענן.
"ככל שיותר ארגונים עוברים למודלים פתוחים ול-AI ריבוני, אנחנו מאמינים שהביקוש למחשוב רק יגדל," כתב רמנאני.
הדוח מצביע על צמיחה מהירה אצל ספקיות אינפרנס פרטיות כמו Fireworks, Together AI ו-Baseten. בטרואיסט טוענים שהשימוש הגובר בפלטפורמות האלה אמור להזין ביקוש לקיבולת ה-GPU הבסיסית שמספקות קורוויב וחברות ענן אחרות.
לקורוויב יש גם יתרון ברור בהיקף הפעילות. טרואיסט מצפה שהחברה תגיע עד סוף השנה ל-1.7 ג'יגה-ואט של חשמל פעיל ולכ-18 מיליארד דולר בהכנסה שנתית חוזרת. זאת לעומת תחזיות של 900 מגה-ואט ו-8 מיליארד דולר עבור Nebius Group (NBIS), ו-480 מגה-ואט ו-4 מיליארד דולר עבור IREN Limited (IREN).
למרות ההובלה הזו, קורוויב נסחרת במכפיל של כ-2.8 על המכירות הצפויות ל-2027, לעומת Nebius במכפיל 4.8 ו-IREN במכפיל 5.4.
החוב וההשקעות נותרו הסיכונים המרכזיים
לדברי רמנאני, התמחור הנמוך יותר משקף סיכון פיננסי אמיתי. הוא מצפה שקורוויב תוציא 35.1 מיליארד דולר על פרויקטי הון ב-2026 ו-60.1 מיליארד דולר ב-2027. החברה גם צופה תזרים מזומנים חופשי שלילי מאוד, בזמן שהחברה בונה עוד מרכזי נתונים ורוכשת עוד GPU.
גם נטל החוב של קורוויב שומר על עלויות ריבית גבוהות, אפילו כשההכנסות גדלות. טרואיסט צופה שהמכירות יעלו מ-5.1 מיליארד דולר ב-2025 ל-12.6 מיליארד דולר ב-2026 ול-25.2 מיליארד דולר ב-2027, אך מצפה שהפסדי טרום מס יימשכו לאורך התקופה הזו.
לפי הדוח, מטא (מטא) היא סיכון מרכזי נוסף. היא אחראית לעד 35% מצבר ההזמנות של קורוויב, ועשויה גם להפוך למתחרה באמצעות השכרת קיבולת מחשוב עודפת ללקוחות חיצוניים. רמנאני מצפה שמטא תשמור על החוזים הנוכחיים שלה, שנמשכים עד 2031 ו-2032, אך חידושים עתידיים שלהם עדיין חשובים לשווי.
המבחן הגדול הבא הוא האם קורוויב תוכל להמשיך להוסיף קיבולת מבלי שהחוב והוצאות הריבית יעקפו את קצב הצמיחה שלה. ביקוש חזק עשוי לתמוך במחיר היעד של 126 דולר, אבל עלויות המימון צפויות להישאר הגורם המרכזי שמבדיל בין צמיחת ההכנסות המהירה של קורוויב לבין רווחים יציבים לאורך זמן.
האם מניית קורוויב היא קנייה מתונה?
לפי נתוני האנליסטים של TipRanks, לקורוויב יש דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה. מתוך 22 דירוגים שפורסמו בשלושת החודשים האחרונים, 12 מעניקים לה דירוג קנייה, 9 מעניקים לה דירוג החזק, ו-1 מעניק לה דירוג מכירה. מחיר היעד הממוצע של מניית CRWV הוא 131.22 דולר, מה שמשקף אפסייד של כ-65% לעומת המחיר הנוכחי.
