'תתרחקו', אומר משקיע על מניית AST ספייסמובייל
- מניית ASTS ירדה בכ-12% במסחר מאוחר לאחר ש-AST ספייסמובייל הודיעה על גיוס הון פרטי של 650 מיליון דולר בשטרי חוב הניתנים להמרה, כשהחברה מסרה שהכסף ישמש למטרות כלליות, כולל הון חוזר והוצאות הוניות.
- המשקיע אנדרס וורינק מעניק ל-ASTS דירוג מכירה, בטענה שהכלכלה ליחידה חלשה, קיבולת הלוויינים מוגבלת והוצאות ההון הגבוהות עלולות להוביל לדילול נוסף, בעוד שוול סטריט מחזיקה בדירוג קונצנזוס של החזק.
AST ספייסמובייל (NASDAQ:ASTS) קיבלה חדשות לא נעימות עבור המשקיעים אחרי נעילת המסחר ביום רביעי. המניה ירדה בכ-12% במסחר מאוחר, לאחר שחברת תקשורת הלוויינים הודיעה על תוכנית לגייס הון באמצעות הנפקה פרטית של שטרי חוב בכירים הניתנים להמרה בהיקף של 650 מיליון דולר, לפירעון ב-2032. הרוכשים הראשוניים קיבלו גם אופציה לרכוש שטרי חוב נוספים בהיקף של עד 97.5 מיליון דולר. במקביל, AST ספייסמובייל מתכננת לבצע עסקאות capped call, שנועדו לצמצם דילול פוטנציאלי אם שטרי החוב יומרו למניות.
למרות עסקאות ה-capped call האלה, נראה שהמשקיעים היו מודאגים הרבה יותר מהמימון עצמו מאשר מכל הגנה מפני המרה עתידית. החברה מסרה שהתמורה תשמש למטרות כלליות של החברה, כולל הון חוזר והוצאות הוניות.
מעבר לחולשה האחרונה במחיר המניה, המשקיע אנדרס וורינק נוקט גישה ספקנית לגבי הסיכויים ארוכי הטווח של AST ספייסמובייל. למרות שהוא סבור שהרעיון של החברה, אינטרנט סלולרי בפס רחב מבוסס לוויין, שונה מרוב חברות החלל, הוא טוען שהכלכלה של המודל הזה נעשית הרבה פחות משכנעת כשבוחנים אותה מקרוב.
וורינק מתאר את המודל העסקי הבסיסי כ"ייחודי, ובהתאם לכך גם מאוד משכנע", ומכיר בכך ש-AST ספייסמובייל פיתחה דרך חדשנית לעזור למפעילות סלולר להרחיב כיסוי מעבר לרשתות סלולר מסורתיות. המשקיע גם סבור שפעילות ההכנסות משירותים של החברה היא התפתחות מעודדת, ואומר שהיא "עושה חלק גדול מהעבודה הקשה" ויכולה לעזור ל-AST ספייסמובייל להגיע לרווחיות מוקדם יותר ממה שמשקיעים רבים מצפים.
עם זאת, הנקודות החיוביות האלה לא מספיקות כדי לגבור על מה שהוא רואה כחולשה הגדולה ביותר של החברה. "אני לא חושב שהכלכלה ליחידה מחזיקה פה מספיק טוב", כתב וורינק. לדבריו, לכל לוויין יש קיבולת רוחב פס מוגבלת, מה שמציב תקרה ליכולת לייצר הכנסות בעתיד, אלא אם החברה תמשיך לפרוס לוויינים נוספים.
הצורך הזה מוביל ישירות לדאגה נוספת. וורינק מאמין כי "הדרישה האדירה להוצאות הוניות כדי לבנות את הצי רק תוביל לעוד הנפקות מניות", מה שמשאיר את בעלי המניות הקיימים חשופים לדילול מתמשך בזמן שמערך הלוויינים מתרחב. המשקיע גם טוען כי "המציאות, לפחות מבחינתי, נראית כזו שבה ההוצאות ההוניות גבוהות מדי", ומוסיף שנראה כי ייצור ההכנסות "כבר די מיצה את עצמו", משום שהצמיחה ארוכת הטווח תלויה בעיקר בהוספת לוויינים נוספים ולא בהפקת ערך גבוה משמעותית יותר מהצי הקיים.
ביחד, החששות האלה גורמים לוורינק לא לרצות להחזיק במניה. "אני יכול לשבת בשקט על הגדר ולצפות בזה, אבל לא הייתי משקיע, וגם לא מחזיק במניות", סיכם. בהתאם לכך, המשקיע מעניק למניית ASTS דירוג מכירה. (כדי לצפות ברקורד של וורינק, לחצו כאן)
העמדה השלילית של וורינק פסימית יותר מזו של וול סטריט, אם כי גם האנליסטים לא בדיוק נלהבים מאוד מ-ASTS. המניה מחזיקה בדירוג הקונצנזוס של האנליסטים של החזק (כלומר, ניטרלי), על בסיס 10 חוות דעת של אנליסטים: 3 המלצות קנייה, 5 המלצות החזק ו-2 המלצות מכירה. למרות זאת, מחיר היעד הממוצע של 87.80 דולר משקף אפסייד של כ-32% בשנה הקרובה. (ראו תחזית מניית ASTS)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.