שברון (CVX) נראית מוכנה לזינוק בתזרים המזומנים החופשי במחצית השנייה של 2026
- שברון עשויה ליהנות מזינוק בתזרים המזומנים החופשי במחצית השנייה של 2026, בין היתר בזכות עסקת חשמל ל-20 שנה עם מיקרוסופט, שמספקת אפיק יציב ורווחי יותר לגז מהפרמיאן.
- הצמיחה מגיאנה לאחר עסקת Hess, יחד עם פרויקט Uaru, תומכת בעלייה בתפוקה ובתזרים, בעוד שהתמחור הנוכחי, תשואת הדיבידנד של 4.1% ודירוג הקונצנזוס של האנליסטים מצביעים על פוטנציאל עלייה נוסף למניה.
שברון (CVX) עשויה לראות זינוק משמעותי בתזרים המזומנים החופשי במחצית השנייה של 2026, הודות לשני מנועי צמיחה מבניים. תנודות קצרות טווח במחירי הסחורות הורידו את המניה מהשיאים האחרונים שלה. עם זאת, הפעילות הבסיסית של החברה מגיעה לנקודת מפנה משמעותית. תאגיד האנרגיה נכנס ישירות לבום של מרכזי הנתונים של בינה מלאכותית (AI), ובמקביל משחרר לשוק חביות ימיות איכותיות ברמה עולמית.
אני מאמין שזה מציב את שברון בעמדה שתאפשר עלייה משמעותית ביצירת מזומנים עם שולי רווח גבוהים. מהסיבות האלה, אני חיובי על המניה.
הפקת ערך מהגז בפרמיאן דרך העסקה עם מיקרוסופט
עסקה עם מיקרוסופט (מיקרוסופט) נותנת לשברון דרך להפיק יותר ערך כלכלי מהגז שלה בפרמיאן, ואני חושב שבעקבות זאת משקיעים עשויים להתחיל להסתכל על החברה בצורה שונה. התפיסה המסורתית של שברון כחברת קידוחי פחמימנים בלבד מתעלמת לחלוטין מההשתלבות המהירה שלה בתשתית הדיגיטלית שמניעה את מהפכת ה-AI הגנרטיבי. בסוף יוני, שברון השלימה עסקת ענק ל-20 שנה לאספקת חשמל למתחמי מרכזי הנתונים האולטרה-גדולים המתוכננים של מיקרוסופט במערב טקסס.
העסקה הזו מעניקה לשברון אפיק טוב בהרבה לניצול עמדת הגז הגדולה והזולה שלה בפרמיאן, בכך שהיא מחברת אותה ישירות לצורכי החשמל ההולכים וגדלים של מרכזי נתונים ל-AI. אני אוהב את המבנה הזה, משום ששברון לא צריכה להסתמך באותה מידה על מכירת גז לשוק הספוט התנודתי של Waha, שבו עודף היצע מקומי עלול לרסק מחירים. במקום זאת, היא מקבלת קונה גדול לטווח ארוך ודרך צפויה יותר להפיק ערך מהתפוקה, שאחרת הייתה עלולה להיחשף למחירים אזוריים חלשים.
אשכולות AI יתמודדו יותר ויותר עם צוואר בקבוק חמור בייצור חשמל. זה ימשיך לחזק את היכולת של שברון למנף את יכולת ייצור האנרגיה הפנימית שלה כדי לתמוך ברשתות החישוב של ענקיות הטכנולוגיה. בתורו, זה מעניק לה נראות מצוינת של תזרים המזומנים. החיבור הזה בין טכנולוגיה לאנרגיה מפחית סיכון בחשיפה המקומית שלה לדאון-סטרים, ופותח ערוץ מוניטיזציה בפרמיה שלא קל למתחרות המשולבות שלה לשחזר. שברון אמורה לכוון כאן בבטחה לתשואות השקעה אטרקטיביות בטווח האמצע של העשרה באחוזים.
הצמיחה בגיאנה מואצת לאחר שילוב Hess
בינתיים, גיאנה כבר מעניקה לשברון פרופיל צמיחה חזק יותר בעקבות העסקה עם Hess (HES). גם Wolfe Research העלתה בשבוע שעבר את המניה להמלצת קנייה וקבעה מחיר יעד של 210 דולר. חלק גדול מהחששות סביב הרכישה התמקד בתוספת המינוף ובמאבק המשפטי הארוך, אבל נתוני ההפקה הראשוניים גורמים לתזמון להיראות טוב בהרבה עכשיו. התפוקה העולמית עלתה ב-15% לעומת השנה שעברה לשיא של 3.86 מיליון חביות שוות ערך נפט ליום, בתמיכת עלייה בהפקה מגיאנה, מבאקן ומהפרמיאן.
מנוע מרכזי מאוד למומנטום הזה הוא ההשקה הקרובה של פרויקט Uaru בגיאנה במחצית השנייה של 2026. פרויקט הפיתוח הימי העמוק בגיאנה, בהשקעה של מיליארדי דולרים, צפוי להתחיל בהפקה בחודשים הקרובים, וזה אמור להביא מקור משמעותי נוסף של תזרים מזומנים חופשי. לפי ההערכות הנוכחיות בוול סטריט, החלק של שברון בחביות Stabroek עשוי לכסות חלק גדול מהעומס הנוסף של הדיבידנד שנובע מהמיזוג. עם הזמן, Uaru עשוי גם להפוך לאחד המקורות הגדולים ביותר של החברה לתזרים מזומנים אורגני.
לכן, כשנדמה שהשוק הרחב מתמחר את שברון באופן שמרני לפי הנחת מחיר נפט ברנט נמוכה מ-60 דולר לחבית, הרבה מתחת לעקומה מנורמלת של 70 דולר, אני מאמין שהמניה מציעה מרווח ביטחון אטרקטיבי במיוחד לפני פתיחת נפחי הפקה משמעותית במחצית השנייה של השנה.
התמחור של שברון מציע מרווח ביטחון עמוק
מעבר לכך שתזרים המזומנים החופשי עשוי לזנק במחצית השנייה של השנה, נראה שגם התמחור של שברון מציע מרווח ביטחון עמוק לאחר הירידה האחרונה במניה. גם אחרי המכירה הקצרה הזו, ענקית הנפט נסחרת, לדעתי, במכפיל אטרקטיבי של 12.6 על רווח למניה (EPS) צפוי של 14 דולר השנה. חשוב לציין שהתמחור הזה לא מבוסס על רווחים מנופחים או לא בני-קיימא.
למעשה, הרווח למניה כנראה יעלה הרבה יותר אם מחירי הנפט ימשיכו לטפס, וזה נראה סביר מאוד לאור המצב הגיאופוליטי התנודתי והמתמשך בערוצי אספקה עולמיים מרכזיים. למעשה, זה אפילו מרגיש מפתיע שמחירי הנפט לא נסחרים עכשיו ברמות גבוהות יותר.
בכל מקרה, הפער הזה הוא בדיוק הסיבה שאני רואה את שברון כזולה ברמות האלה. היא הופכת יותר ויותר לנכס אנרגיה עולמי קריטי, שלדעתי ראוי להיסחר במכפיל גבוה יותר, במיוחד לאור הביקוש העולמי ההולך וגדל לאנרגיה אמינה שתתמוך גם בתשתיות פיזיות וגם ביכולת דיגיטלית. בינתיים, תשואת הדיבידנד של 4.1% אמורה להיות מספקת מאוד עבור משקיעי הכנסה, והיא נתמכת בכמעט ארבעה עשורים של העלאות תשלום רצופות.
האם שברון היא קנייה, מכירה או החזק?
למניית שברון יש דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה בוול סטריט, על סמך 14 המלצות קנייה וחמש המלצות החזק. אף אנליסט לא מדרג את המניה כהמלצת מכירה. בנוסף, מחיר היעד הממוצע של CVX הוא 213.59 דולר ומשקף פוטנציאל עלייה של כ-21% ב-12 החודשים הקרובים.
סיכום
לשברון יש יותר גורמים שפועלים לטובתה ממה שנראה שהשוק מייחס לה. העסקה עם מיקרוסופט יוצרת אפיק טוב יותר לגז שלה בפרמיאן, בעוד שגיאנה אמורה לספק הפקה משמעותית בעלות נמוכה ותזרים מזומנים בשנים הקרובות. המניה אינה יקרה, תשואת הדיבידנד עדיין מעל 4%, ולדעתי פוטנציאל העלייה עדיין עולה על הסיכונים מכאן.