אנבידיה או אלפבית: המיליארדר דניאל לוב אוסף מניית בינה מלאכותית אחת ונוטש את השנייה
- דניאל לוב צמצם בחדות את ההחזקה שלו באנבידיה (מכירת כ-94% ממניות אנבידיה של Third Point) על רקע חששות מסיכונים גוברים ותחרות, בעוד וול סטריט כולה כמעט ממשיכה להעניק למניה דירוג קנייה חזקה וצופה לה פוטנציאל עלייה משמעותי.
- במקביל, לוב פתח פוזיציה חדשה באלפבית ורכש 175 אלף מניות גוגל, כאשר אנליסטים מדגישים את היתרון התחרותי של גוגל באינטגרציה האנכית ב-AI וב-גוגל Cloud, ואת הפוטנציאל לצמיחה ורווחיות מוגברת בשנים 2026–2027 עם דירוג קנייה חזקה למניה.
הבינה המלאכותית (AI) כבר אינה רק עוד טרנד טכנולוגי. עבור המשקיעים המצליחים ביותר בוול סטריט, היא הפכה לכוח המגדיר את הכלכלה ושוקי ההון של היום.
דניאל לוב נמנה עם אלו שמקדישים לנושא תשומת לב מיוחדת. המיליארדר, מייסד Third Point, הסביר לאחרונה שהבינה המלאכותית הפכה לחשובה יותר אצלו מאשר רבים מהמדדים המאקרו-כלכליים המסורתיים שעליהם משקיעים נוהגים להתמקד.
״אנשים שואלים אותי על מאקרו, מה חשוב,” אמר לוב. “וכשאנשים חושבים על מאקרו, הם חושבים על כל הדברים הרגילים שהממשלה מדווחת – צמיחה, אבטלה, שיעורי אינפלציה, מטבעות, איפה הזהב, איפה הקריפטו. ואני חושב שכל הדברים האלה כרגע נדחקים הצדה על ידי שני דברים. איפה הנפט? ומה קורה עם ה-AI – גם בצד ההוצאות, התשתיות, ומה תהיה ההשפעה של זה על החברה ועל הכלכלה. אז אלה הדברים המרכזיים שעליהם אני מתמקד ומנסה להבין לעומק.״
לוב ידוע כמוביל קמפיינים אקטיביסטיים נגד דירקטוריונים של חברות, ומניע שינויים בחברות במגוון ענפים ומדינות. זה סייע לו לצבור הון בשווי 3.9 מיליארד דולר, כך שלא מפתיע שמשקיעים סקרנים לראות איפה הוא שם את הכסף שלו.
על הרקע הזה, לוב ביצע לאחרונה בחירה ברורה בין שתי חברות שנמצאות במרכז מירוץ ה-AI של היום: אנבידיה (אנבידיה), שהשבבים שלה מניעים חלק גדול מתשתיות התעשייה, ואלפבית (גוגל), שמשלבת AI בכל מוצריה תוך כדי פיתוח מודלים ופלטפורמות מחשוב משלה. במהלך הרבעון הראשון הוא הגדיל משמעותית את ההחזקה באחת החברות תוך כדי שמכר את רוב הפוזיציה שלו בשנייה.
בואו נבחן מקרוב היכן המיליארדר בוחר להמר.
אנבידיה
נתחיל באנבידיה, יצרנית השבבים בהובלת ג׳נסן הואנג, ששווי השוק שלה חצה את רף 5 הטריליון דולר, והפך אותה לחברה הראשונה בהיסטוריה שמגיעה לסף הזה.
ההישג הזה מסכם עד כה מסע יוצא דופן עבור החברה. אנבידיה, שבעבר הייתה מוכרת בעיקר כמעצבת מעבדי גרפיקה למשחקי וידאו, הפכה לאחד מהמאפשרים הקריטיים ביותר של מהפכת ה-AI. השבבים שלה משמשים כבסיס לאימון ולהרצת רבים מהמודלים המתקדמים ביותר בעולם.
אנבידיה מזוהה מאוד עם GPUs, והחומרה שלה נחשבת באופן רחב לטובה מסוגה. לשבבים שלה יש יותר מ-80% נתח שוק. אבל מה שבאמת מבדל את החברה הוא אקוסיסטם התוכנה, הכלים, הספריות ומשאבי המפתחים. זה יוצר עלויות מעבר גבוהות ללקוחות ומחזק את הפוזיציה התחרותית שלה.
התפקיד המרכזי של החברה באקוסיסטם ה-AI דחף צמיחה חדה בהכנסות וברווחים, וזה עדיין ניכר גם היום, למרות הגודל העצום שלה. ברבעון הראשון הפיסקלי, החברה רשמה הכנסות של 81.62 מיליארד דולר, עלייה של 85.2% לעומת השנה הקודמת, ובכך עקפה את ציפיות וול סטריט ב-2.65 מיליארד דולר. אנבידיה גם מאוד רווחית ומייצרת עשרות מיליארדי דולרים בתזרים מזומנים חופשי.
לאור הזינוק הגדול במניית החברה לאורך מספר שנים, קל לשאול אם מימוש רווחים היה בראש מעייניו של לוב כאשר המיליארדר מכר את רוב החזקתו ב-אנבידיה ברבעון הראשון. Third Point מכרה 2,760,000 מניות אנבידיה, המייצגות 94% מההחזקות שלה.
מהלך כזה כנראה היה מהדהד אצל המשקיע ג׳רמי בלום, אחד הדוברים הבולטים הבודדים בעלי עמדה שלילית על אנבידיה. בלום סבור שיצרנית השבבים ניצבת בפני סיכונים הולכים וגוברים, שעלולים להפוך את המניה להשקעה הרבה פחות אטרקטיבית ממה שרבים מניחים כיום.
״אני מאמין שגל ה-AI הנוכחי מונע בחלקו על ידי מספר גורמים בלתי ברי-קיימא כגון Tokenmaxxing, אימון, ומרוץ אדמות מאני של ה-LLMs וה-Hyperscalers,” אמר בלום. “NVDA ספציפית ניצבת בפני מכה כפולה של תחרות גוברת ושוק שמתמודד עם רוח נגדית משמעותית. היא גם תלויה במספר קטן של לקוחות גדולים, שרובם משקיעים מיליארדים, לעיתים עם שבבים של אנבידיה, כדי להתרחק מהתלות ב-אנבידיה. משקיעים ב-אנבידיה מבלבלים בין מרוץ אדמות לבין צמיחה בת קיימא. אני ממשיך להמליץ על פוזיציית שורט ב-אנבידיה. ה-Rubin GPU החדש צפוי להצליח השנה. מתישהו ב-2027, יהיה ברור שרוחות הנגד שציינתי בהוצאות ההון על AI וב-אנבידיה עצמה גדולות מדי מכדי לתמוך בצמיחה מתמשכת בהכנסות GPU של אנבידיה.״
בהתאם לכך, בלום מדרג את מניית אנבידיה בדירוג מכירה חזקה (מכירה חזקה). (כדי לצפות ברקורד של בלום, לחצו כאן)
אולם, העמדה הזו אינה מקבלת תמיכה בוול סטריט. למעשה, בהתבסס על 36 המלצות קנייה לעומת המלצת החזק אחת, המניה נהנית מדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה (קנייה חזקה). מחיר היעד הממוצע עומד על 309.33 דולר, מה שמרמז שהמניה עשויה לעלות בכ-47% בחודשים הקרובים. (ראו אנבידיה stock forecast)
אלפבית
מתבקש שעכשיו נפנה לאלפבית, חברת האם של גוגל והחברה השנייה בגודלה בעולם מבחינת שווי שוק. כמו אנבידיה, גם אלפבית מחוברת עמוק למהפכת ה-AI, אך התפקיד שלה באקוסיסטם שונה מאוד.
בעוד אנבידיה מספקת את החומרה שמניעה מערכות AI, אלפבית מתמקדת בפיתוח והטמעה של יישומי ושירותי AI. החברה משקיעה ב-AI כבר למעלה מעשור, ומנצלת את המומחיות שלה בתחומי החיפוש, מחשוב הענן והפרסום הדיגיטלי. כיום, AI הופך לחלק בלתי נפרד מפעילותה של אלפבית, החל מהעשרת תוצאות החיפוש ושיפור כיוון המודעות ועד להנעת משפחת המודלים Gemini.
חלק חשוב במיוחד באסטרטגיית ה-AI הוא גוגל Cloud, שהפך לאחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של אלפבית. בניגוד לעסקים הפונים לצרכן כמו Search ו-YouTube, גוגל Cloud ממוצב כספק תשתית ופלטפורמה, ומתחרה ישירות בשוק הענן הארגוני מול מיקרוסופט Azure ו-אמזון Web Services.
עם זאת, גוגל גם מפתחת כיום שבבי AI משלה. ה-TPUs (Tensor Processing Units) הייעודיים שלה הם מאיצים שנבנו במיוחד עבור למידת מכונה ואימון והרצת AI. בניגוד ל-GPU רב-שימושי, ה-TPUs מותאמים באופן הדוק לעומסים של גוגל עצמה, בעיקר ב-גוגל Cloud ובשירותים פנימיים כמו Search ו-YouTube. זה מעניק לחברה שליטה רבה יותר ומפחית תלות בספקי שבבים חיצוניים.
ככל הנראה, לוב מחבב את האופן שבו הדברים מתפתחים כאן. במהלך הרבעון הראשון, המיליארדר פתח פוזיציה חדשה ורכש 175,000 מניות גוגל. שווי הפוזיציה עומד כיום על 64.4 מיליון דולר.
אנליסט Citizens אנדרו בון גם הוא מעריץ, ומציג טיעון ברור לגישה חיובית. ״גוגל עשויה להיות החברה שממוקמת הכי טוב כדי לנצל את ה-AI, בהתחשב באינטגרציה האנכית שלה מחיפוש ועד לחומרה ייעודית,” אמר האנליסט. “Google ממוצבת באופן ייחודי כמעבדה בקצה הקדמי עם אינטגרציה אנכית, מה שמקנה לה יתרון עלות, בזמן שאנו מציינים שיש לה עדיין את כמות החישוב הגדולה ביותר… עם AI שמשפר כל היבט בעסקי החיפוש של גוגל, השוק הכולל (TAM) של החיפוש מתרחב עם AI, ואנחנו חושבים שהרווחים עוד בשלב מוקדם עבור עסקי החיפוש של כ-225 מיליארד דולר של גוגל. כשמחברים את כל זה, אנחנו רוצים שמשקיעים ימשיכו לרדוף אחרי מניות גוגל, כיוון שלדעתנו זה עדיין מוקדם למימוש מלוא הפוטנציאל של AI בחיפוש, בענן ובפונקציות הפנימיות שלה (רווחיות גבוהה יותר צפויה ב-2026 ו-2027 ככל שמבנה העלויות יותאם מחדש).״
בשורה התחתונה, בון מדרג את מניית אלפבית בדירוג תשואת יתר (כלומר, קנייה), עם מחיר יעד של 515 דולר. אם היעד יושג, המשקיעים ייהנו מתשואה של 40% תוך שנה מהיום. (כדי לצפות ברקורד של בון, לחצו כאן)
רוב חבריו של בון מסכימים. בהתבסס על 28 המלצות קנייה ו-5 המלצות החזק, דירוג הקונצנזוס של האנליסטים למניה הוא קנייה חזקה (קנייה חזקה). התחזית מצביעה על תשואה צפויה של 16% ב-12 החודשים הקרובים, כאשר מחיר היעד הממוצע עומד על 427.38 דולר. (ראו גוגל stock forecast)
כתב ויתור: הדעות המובאות במאמר זה הן של המומחים המוצגים בלבד. התוכן נועד לשימוש לצורכי מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.