Man Group מזהירה: בועת חוב בתחום ה-AI עלולה להוביל לתיקון חד בשוק האשראי
- Man Group מזהירה שהזינוק בהנפקות אג"ח וחוב ממונף הקשורים ל-AI יוצר סיכון לא מאוזן למשקיעי האשראי, שנחשפים לעיכובים בביצוע, לצורך גובר בהון וללחץ על תזרים המזומנים החופשי – בלי ליהנות מאפסייד דומה לזה של מחזיקי המניות.
- החברה ממליצה על בחירת אשראי קפדנית ופיזור רחב יותר, כולל הזדמנויות באירופה ובשווקים מתעוררים כמו יפן והונג קונג, ומזהירה מפני סיכון גבוה יותר בחוב High-Yield ובשווקים כמו סין ואינדונזיה, על רקע מרווחים צרים ורגישות למחירי סחורות.
הסיפור של השקעות ב-AI כבר ממש לא מוגבל רק לשוק המניות. חברת ניהול ההשקעות הגלובלית Man Group plc (MNGPF), שמנהלת נכסים בהיקף של 228.7 מיליארד דולר, מזהירה שהזינוק המהיר בהנפקות אג"ח הקשורות ל-AI עלול להשאיר משקיעי האשראי חשופים, אם תהליך ההקמה בפועל לא יעמוד בציפיות החיוביות.
בתחזית שלה למחצית השנייה של 2026, Man Group אמרה שמשקיעי האשראי הציבורי לוקחים כיום יחס סיכון-תשואה בעייתי. הם חשופים לעיכובים בביצוע, לגידול בצרכי ההון וללחץ אפשרי על תזרים המזומנים החופשי, אבל הם לא נהנים מאותו אפסייד שמחזיקי המניות יכולים לראות אם בום ה-AI ימשיך.
"משקיעי אשראי בשווקים הציבוריים, שפועלים במרחב ה-AI, מתמודדים עם אי־סימטריה לא נוחה", כתבו האסטרטגים של Man Group. הם הוסיפו ש"תמחור שגוי של הסיכון מותח קפיץ", והזהירו שככל שההתלהבות הנוכחית גדלה, כך התיקון העתידי צפוי להיות חד יותר.
בינתיים, מניית MNGPF ירדה ביום שלישי ב-1.28%, וסגרה במחיר של 3.85 דולר.
חוב High-Yield בתחום ה-AI נראה מסוכן יותר
Man Group נוקטת גישה זהירה במיוחד לגבי אג"ח High-Yield והלוואות ממונפות הקשורות ל-AI ולהשקעות של חברות הענן הענקיות (Hyperscalers). רבים מהלווים בשווקים האלה עדיין נמצאים במצב של תזרים מזומנים חופשי שלילי. כלומר, ייתכן שהמשקיעים מלווים כסף לחברות שעדיין זקוקות למימון חיצוני כבד כדי לתמוך בתוכניות הצמיחה שלהן.
החברה לא קוראת למשקיעים להימנע לגמרי מחשיפה לחוב בתחום ה-AI. במקום זאת, היא טוענת שהשוק דורש בחירת אשראי קפדנית יותר ותיקים מפוזרים יותר. משקיעים צריכים להבדיל בין חברות שכבר נהנות בפועל מהביקוש ל-AI לבין כאלה שעדיין נשענות בעיקר על הסיפור הרחב של ה-AI ועל כך שהכול יתפתח בצורה חלקה.
Man Group רואה גם הזדמנויות טובות יותר לפיזור סיכונים באג"ח של אירופה ושווקים מתעוררים. היא ציינה את יפן והונג קונג כאזורים אטרקטיביים, תוך קריאה להיזהר יותר בסין ובאינדונזיה, בגלל מרווחי תשואה צרים יותר ורגישות גבוהה יותר למחירי סחורות.
לסיכום עמדת Man Group: ייתכן שה-AI יישאר אחד מהנושאים החזקים ביותר בשווקים, אבל בצד האשראי של ההשקעה התמונה פחות סלחנית מאשר בצד המניות. משקיעי אג"ח עדיין יכולים למצוא הזדמנויות, אבל האזהרה של Man Group מרמזת שכדאי להיזהר מלקחת סיכון הדומה לסיכון מנייתי, בלי לקבל אפסייד דומה לזה של מניות.
השתמשנו בכלי ההשוואה של TipRanks כדי ליישר בשורה אחת את מניות ה-AI המרכזיות, במטרה לקבל תמונה רחבה יותר על הסקטור ועל כוח ההשקעה של חברות הענן הענקיות.
