שני קרנות סל דיבידנד של ג'יי פי מורגן שמשלמות תשואת פסיבית של יותר מ־8% – משקיע אחד בוחר אחת לקנייה
- המאמר מסביר שמשקיעים מחפשים כיום קרנות דיבידנד עם תשואה גבוהה כהגנה בתקופה תנודתית, ומתמקד בשתי קרנות של ג'יי פי מורגן – JEPQ ו־JEPI – ששתיהן משתמשות באסטרטגיית Covered Call ומשלמות דיבידנדים חודשיים, אך עם תשואות שונות (כ־10.33% ל־JEPQ וכ־8.5% ל־JEPI).
- לדברי המשקיע דאג קולינס, JEPQ עדיפה כי יש התאמה טובה יותר בין תיק המניות שלה לבין האופציות שנכתבות על נאסד"ק 100, מה שתומך בהתאוששות טובה יותר ובתשלומים גבוהים יותר, בעוד של־JEPI יש אי־התאמה בין התיק ההגנתי שלה לבין כתיבת האופציות על S&P 500, מה שעלול לפגוע בביצועים לאחר ירידות בשוק.
וול סטריט נכנסה לאחרונה לתקופה תנודתית יותר, בזמן שהמשקיעים שוקלים כמה חששות מאקרו-כלכליים שמתפתחים. מחירי הנפט עלו על רקע מתחים גיאופוליטיים הקשורים לאיראן, בעוד שאינפלציה נשארת דאגה מתמשכת עבור השוק. עלויות אנרגיה גבוהות יותר יכולות לסבך את הדרך של הפדרל ריזרב לקראת הורדות ריבית עתידיות, במיוחד אם יתברר שהאינפלציה עקשנית יותר ממה שציפו קודם. אחרי עלייה חזקה במניות בשנה האחרונה, משקיעים נותנים עכשיו יותר תשומת לב לפוזיציות הגנתיות ולהשקעות שממוקדות הכנסה.
וזה מביא אותנו לקרנות סל דיבידנד עם תשואה גבוהה. בתקופות תנודתיות, קרנות כאלה יכולות לייצר תזרים מזומנים משמעותי, בלי להסתמך רק על עליות במחיר המניה. הכנסה חודשית יכולה גם להקל על התמודדות עם תנודות בשוק, במיוחד עבור גמלאים ומשקיעים שמתרכזים בהכנסה. אסטרטגיות כתיבת אופציות (Covered Call) מוסיפות יתרון נוסף, כי הפרמיות על האופציות יכולות לתמוך בתשלומי הדיבידנד כשהמניות נעות הצידה.
שתי הקרנות הפופולריות ביותר בקבוצה הזו הן JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income ETF (JEPQ) ו־JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI). שתי הקרנות מחלקות דיבידנד חודשי, שתיהן משתמשות ב־Equity-Linked Notes כדי לייצר הכנסה מכתיבת Covered Call, ושתיהן גובות דמי ניהול של 0.35%. JEPQ מציעה כיום תשואה של 10.33%, בעוד שהתשואה של JEPI עומדת סביב 8.5%.
ובכל זאת, המשקיע דאג קולינס סבור ש־JEPQ היא הקנייה הטובה יותר כרגע. קולינס טוען שההבדל העיקרי אינו רק חשיפה לנאסד"ק לעומת S&P 500, אלא איך כל קרן מתאימה בין מניות התיק שלה לבין אסטרטגיית האופציות שלה. הוא אומר של־JEPI יש "פגם של־JEPQ פשוט אין", משום ש־JEPI מחזיקה תיק מניות הגנתי, אך מוכרת אופציותCovered Call שמבוססות על ה־S&P 500.
קולינס מאמין שהאי-התאמה הזו יכולה לפגוע ב־JEPI אחרי ירידות בשוק. לדעתו, המניות הפחות תנודתיות ש־JEPI מחזיקה נופלות פחות בזמן מימושים, אך גם מתאוששות לאט יותר כשה־S&P 500 עולה בחזרה. זה יוצר בעיה, כי שכבת ה־Covered Call יכולה להגביל את הרווחים על מדד שמתאושש מהר יותר מתיק ההשקעות של JEPI עצמה. קולינס מציין שזה יכול להוביל להתאוששות חלשה יותר של ה־NAV (שווי נכסי נקי) ולתשלומי דיבידנד נמוכים יותר לאורך זמן.
לעומת זאת, קולינס חושב של־JEPQ יש מבנה נקי יותר. הקרן מחזיקה מניות שעוקבות באופן קרוב יותר אחרי נאסד"ק 100, בעוד ש־ELNs כתיבת ה־Covered Call שלה גם מקושרים לנאסד"ק 100. המשמעות היא שתיק המניות ואסטרטגיית האופציות מסונכרנים טוב יותר. קולינס אומר שזה "הגורם החשוב ביותר" שבגללו הוא מעדיף את JEPQ, כי המניות בקרן משתתפות באותן תנועות שמולן נכתבת אסטרטגיית האופציות.
קולינס טוען גם שהשוק הנוכחי מתאים יותר ל־JEPQ משום שחברות הטכנולוגיה הגדולות ממשיכות להיות מנוע מרכזי לצמיחת הרווחים. הוא טוען ש־JEPQ נהנית מהחזקה של רבות מהחברות הללו, בזמן שהתנודתיות הגבוהה יותר בנאסד"ק יכולה לסייע להפיק פרמיות אופציות גבוהות יותר. מבחינתו, זה נותן ל־JEPQ סיכוי טוב יותר לשמור על תשלומים חודשיים גבוהים, וגם להגן טוב יותר על בסיס ההון שלה.
כמובן שיש גם סיכונים, במיוחד אם רווחי חברות הטכנולוגיה ייחלשו בצורה משמעותית או אם התנודתיות תרד לתקופה ארוכה. ובכל זאת, קולינס עדיין רואה ב־JEPQ את קרן הסל הממוקדת-הכנסה החזקה יותר בשוק של היום. הוא אומר ש־JEPI "עוצבה עבור שוק שכבר לא קיים", בעוד של־JEPQ יש מבנה שמתאים יותר לסביבה הנוכחית. עבור משקיעים שמתלבטים בין השתיים, המסקנה שלו ברורה: JEPQ נראית כמו הקנייה הטובה יותר.
כתב ויתור: הדעות שמובאות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.