VCIT או VCLT: המיליארדר קן פישר מהמר על קרן סל אחת מובילה של ואנגרד
- קן פישר צמצם משמעותית את החשיפה שלו ל-VCLT, קרן אג"ח קונצרניות ארוכות טווח של ואנגרד, לאחר שהקרן פיגרה בשנים האחרונות אחרי השוק הרחב ואף רשמה ירידה בשנה האחרונה, למרות דמי ניהול נמוכים ופוטנציאל תשואה גבוה יותר.
- פישר הגדיל באופן חד את ההחזקה שלו ב-VCIT, קרן אג"ח קונצרניות לטווח בינוני של ואנגרד, המנהלת כ-65 מיליארד דולר, תנודתית פחות ומציגה תשואה חיובית צנועה – מה שמרמז שהוא מעדיף כיום מח"מ קצר יותר ואינו חושש במיוחד מירידה קרובה בשוק המניות בארה"ב.
למרות שאין השקעה שמגיעה עם הבטחה, הביצועים לטווח ארוך של העסקים בארה"ב הוכיחו את עצמם כחסינים באופן עקבי. לכן לא מפתיע שוואנגרד פיתחה מגוון קרנות סל (ETF) שנועדו ללכוד את החוסן המתמשך הזה.
על ידי פיזור החשיפה על פני מספר גדול של נכסים בתוך מכשיר השקעה אחד, קרנות סל מעניקות שכבת פיזור נוספת. המבנה הזה עוזר להפחית את ההשפעה של כל השקעה בודדת שמפגרת בביצועים, גם אם הסיכונים האלה יחסית מוגבלים בקרב מניות בעלות שווי שוק גדול בארה"ב.
שתי קרנות סל של ואנגרד נכנסות לבריכה הזו של ההצלחה האמריקאית: Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (VCLT) ו-Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF (VCIT).
למשקיע המיליארדר קן פישר יש היסטוריה עם שתיהן, והמהלכים האחרונים שלו משקפים את החשיבה הנוכחית שלו לגבי איזו מהן מתאימה יותר לתקופה הנוכחית.
עם כ-7.5 מיליארד דולר בנכסים תחת ניהול, VCLT לא תיתפס כאחת מקרנות הסל הגדולות יותר של ואנגרד. הקרן משקיעה באג"ח קונצרניות עם מח"מ (משך חיים ממוצע) של לפחות 10 שנים, ומציעה פוטנציאל לתשואות גבוהות יותר מאג"ח קונצרניות לטווח קצר או בינוני.
ואכן, למרות שיעור דמי ניהול נמוך של 0.03%, הבטא של VCLT שעומדת על 0.15 מרמזת על פוטנציאל להתעלות על תשואת השוק. אבל בתקופה האחרונה זה לא מתממש.
בחודשים ובשנים האחרונות VCLT מפגרת באופן עקבי אחרי השוק הרחב. הקרן ירדה בכ-1.5% ב-12 החודשים האחרונים, אפילו כששוק המניות היה במגמת עלייה ממושכת במשך רוב התקופה הזו.
על רקע זה, פישר צמצם את החשיפה שלו ל-VCLT, ומכר 368,835 יחידות – כ-62% מהפוזיציה שלו – ברבעון הרביעי של 2025.
תשואות של אג"ח לטווח קצר נוטות להיות תנודתיות פחות, וקרנות סל שמתמקדות בניירות ערך כאלה הן בדרך כלל פחות תנודתיות. זה משתקף ב-VCIT, עם בטא של 0.07, שהיא נמוכה משמעותית מזו של VCLT.
VCIT היא גם קרן גדולה הרבה יותר, עם כמעט 65 מיליארד דולר בנכסים תחת ניהול. למרות גודלה, היא שומרת על שיעור דמי ניהול נמוך של 0.03% בלבד. למרות שהתשואות האחרונות שלה צנועות, הקרן הצליחה להישאר באזור חיובי, עם עליות חד-ספרתיות נמוכות במהלך השנה האחרונה.
קיימת קורלציה ברורה בין שוק המניות לשוק האג"ח, שמציעה זווית נוחה להבנת החשיבה הנוכחית של פישר. כשהמניות מציגות ביצועים טובים, משקיעים רבים נוטים להקטין חשיפה לאג"ח, מה שיכול לדחוף את התשואות כלפי מעלה, כאשר הביקוש לנכסים סולידיים יותר יורד.
על בסיס המהלכים האלה, נראה שפישר לא מודאג מדי מירידה חדה ומיידית בשוק המניות בארה"ב. במקום זאת, נראה שהוא מעדיף כיום את החשיפה לטווח בינוני של VCIT, כשהוא הוסיף 3,339,026 יחידות במהלך הרבעון האחרון – פוזיציה ששווה כעת כ-277 מיליון דולר.
