הנה מה וול סטריט אומרת על נטפליקס לפני הדוח

הנה מה וול סטריט אומרת על נטפליקס לפני הדוח

סם מרטינלי20 בינואר 2026

• המשקיעים והאנליסטים מתמקדים בדוח הרבעון הרביעי של 2025 של נטפליקס, בתחזיות לרווח ולהכנסות, ובהמשך הצמיחה המהירה בהכנסות מפרסום, לצד הורדות במחירי היעד אך שמירה על גישה חיובית לגבי מנועי הצמיחה לטווח הארוך.
• הסיפור המרכזי סביב המניה הוא עסקת הרכישה של Warner Bros. Discovery: תחרות בין הצעת נטפליקס לעסקת מזומן-מניות לבין הצעת מזומן מלאה של Paramount Skydance, שהובילה לתיקון ההסכם עם נטפליקס לעסקת מזומן בלבד ולחיזוק אי-הוודאות והדיון בשוק ההון סביב השווי והמבנה של העסקה.

Netflix (NFLX) מתוכננת לפרסם את תוצאות הרבעון הרביעי של 2025 ואת התחזית העסקית שלה ביום שלישי, 20 בינואר. ראיון וידאו עם הנהלת נטפליקס, כולל המנכ"לים המשותפים טד סרנדוס וגרג פיטרס, יתקיים לאחר מכן בשעה 4:45 אחר הצהריים שעון מזרח ארה"ב. מה חשוב לשים לב אליו:

תחזית: יחד עם הדוח הקודם, נטפליקס פרסמה תחזית לרבעון הרביעי לרווח למניה של 5.45 דולר על הכנסות של 11.96 מיליארד דולר. באותו זמן, האנליסטים ציפו שהחברה תדווח על רווח למניה של 5.43 דולר והכנסות של 11.9 מיליארד דולר, אבל מאז התחזיות עודכנו ל-5.55 דולר למניה ול-11.97 מיליארד דולר, בהתאמה.

ראוי לציון, נטפליקס אמרה במכתב הרבעוני האחרון לבעלי המניות שהיא בדרך ל“יותר מהכפלה” של הכנסות מפרסום ב-2025. “עשינו כברת דרך בבניית עסקי הפרסום שלנו בפחות משלוש שנים,” אמרה החברה. “בזמן הזה עברנו מאפס מנויים בתוכנית עם פרסומות להגעה להיקף מספק בכל 12 שוקי הפרסום שלנו (ונמשיך לצמוח מכאן), בנינו את צוותי מכירות הפרסום והתפעול שלנו, ושיפרנו את היכולות שלנו עבור מפרסמים, כולל השקת מערך טכנולוגיית הפרסום העצמי שלנו (Netflix Ads Suite). יש לנו בסיס איתן ואנו בטוחים יותר ויותר בתחזית לעסקי הפרסום שלנו. כעת אנו בדרך ליותר מהכפלת הכנסות הפרסום שלנו ב-2025 (עדיין מנקודת פתיחה יחסית קטנה), ואנחנו סיימנו בהצלחה את סבב המכירות המוקדמות (Upfront) בארה"ב, עם התחייבויות שיותר מהוכפלו השנה.”

לאחר הדוח, מספר אנליסטים הורידו את מחירי היעד שלהם למניית נטפליקס. האנליסט של ג'יי פי מורגן, דאג אנמות', ציין שאמנם התוצאות והתחזית היו סך הכול יציבות וחיוביות, אך הן לא כללו הפתעה חיובית כמו ברבעונים האחרונים. במקביל, בבית ההשקעות Wedbush אמרו באותו זמן שהתוצאות והתחזית איכזבו את המשקיעים, לאחר כמה רבעונים של תוצאות פנומנליות. מצד שני, Evercore אמרו שהמשקיעים צריכים לנצל את הירידה במניה כדי לקנות לאחר “החמצת” ההכנסות הנדירה של נטפליקס, ו-Needham גם הציעו למשקיעים לקנות את נטפליקס על רקע חולשה במניה.

WARNER BROS. DISCOVERY: סיפור החדשות הגדול ביותר עבור ענקית הסטרימינג בחודשים האחרונים היה ההודעה בתחילת דצמבר, לפיה הסכימה לרכוש את Warner Bros., כולל אולפני הקולנוע והטלוויזיה שלה, HBO Max ו-HBO, מ-Warner Bros. Discovery (WBD). עסקת המזומן והמניה הוערכה ב-27.75 דולר לכל מניית WBD, בכפוף לטווח מחיר (collar), עם שווי חברה כולל של כ-82.7 מיליארד דולר ושווי הוני של 72.0 מיליארד דולר. הציפייה היא שהעסקה תיסגר לאחר ההפרדה המתוכננת מראש של חטיבת הרשתות הגלובליות של WBD, Discovery Global, לחברה ציבורית חדשה, שלפי התכנון באותו זמן הייתה אמורה להסתיים ברבעון השלישי של 2026.

אבל ימים ספורים לאחר מכן, Paramount Skydance (PSKY) פתחה בהצעת רכש מלאה במזומן לרכישת כל מניות Warner Bros. Discovery (WBD) במחיר של 30.00 דולר למניה במזומן. העסקה המוצעת של Paramount מיועדת לרכישה מלאה של WBD, כולל חטיבת הרשתות הגלובליות. למרות שמועצת המנהלים של Warner Bros. Discovery קבעה שתנאי העסקה עם נטפליקס הם “עדיפים”, Paramount הגבירה את המאמצים שלה, ועדכנה את הצעתה בסוף דצמבר כך שדמי ביטול העסקה מצד הרוכש במקרה של כישלון רגולטורי (regulatory reverse termination fee) יעלו מ-5 מיליארד דולר ל-5.8 מיליארד דולר. לאחר מכן הגישה Paramount Skydance תביעה בבית המשפט לצ'נסרי בדלאוור וביקשה שהבית משפט יורה ל-Warner לספק גילוי בנוגע לאופן שבו היא העריכה את מניות ה-Global Networks שנותרו בידה (stub equity), כיצד העריכה את עסקת נטפליקס הכוללת, וכיצד פועל מנגנון הפחתת מחיר הרכישה בגין חוב בעסקת נטפליקס.

בעקבות ההתפתחויות הללו, נטפליקס ו-Warner Bros. Discovery הודיעו ב-20 בינואר כי תיקנו את ההסכם הסופי ביניהן לרכישת Warner Bros. על ידי נטפליקס לעסקה במזומן בלבד. לפי החברות, ההסכם המתוקן מפשט את מבנה העסקה, מעניק ודאות גבוהה יותר לגבי השווי לבעלי המניות של WBD, ומאיץ את הדרך להצבעה של בעלי המניות של WBD. העסקה במזומן בלבד ממשיכה להיות מתומחרת על בסיס של 27.75 דולר למניית WBD, ללא שינוי ממבנה העסקה הקודם. בעלי המניות של WBD יקבלו גם את הערך הנוסף של מניות Discovery Global לאחר ההפרדה שלה מ-WBD.

שינויים במחירי היעד: לקראת הדוח הרבעוני של נטפליקס, KeyBanc הורידה את מחיר היעד של הפירמה למניית נטפליקס מ-139 ל-110 דולר, תוך שמירה על דירוג קנייה (Overweight) למניה. בפירמה מצפים שהאי-ודאות סביב עסקת Warner Bros. Discovery והחשש מהשוואת לוח התוכן של 2025 ייצרו בינתיים לחץ שלילי על מכפיל הרווח. בהיעדר העלאת מחירים מוקדמת מהצפוי, ב-KeyBanc רואים את התחזית ל-2026 כמתאימה לציפיות מבחינת הכנסות, וייתכן חלשה יותר מבחינת שיעור הרווח התפעולי. אף שהפירמה מכירה בכך שזה עלול ליצור תנודתיות בטווח הקצר, היא עדיין רואה את מנועי ההכנסות והרווחיות לטווח הארוך כתקפים.

במקביל, Wedbush בשבוע שעבר הפחיתה את מחיר היעד של הפירמה למניית נטפליקס מ-140 ל-115 דולר, ושמרה על דירוג קנייה (Outperform) למניה. בפירמה מציינים שהמניה בירידה מאז שנטפליקס פרסמה תוצאות מאכזבות לרבעון השלישי ותחזית לרבעון הרביעי שהייתה חלשה, אחרי כמה רבעונים של תוצאות פנומנליות, על רקע העומס שנוצר מהעסקה השנויה במחלוקת לרכישת Warner Bros. Discovery. עם עוד הרבה מה להוכיח, Wedbush סבורה שנטפליקס מתמקמת לצמיחה משמעותית בפרסום גלובלי, ושאין להתעלם מכך. בנוסף, הפירמה מאמינה שנטפליקס יכולה להאיץ את תרומת הכנסות הפרסום בשנים הקרובות על ידי שיפור יכולות היעד והאינטראקטיביות בפרסום, הרחבת שיתופי פעולה בתחום הפרסום, והוספת יכולות רכישה בתוך הפלטפורמה.

סנטימנט: אפשר לעיין ב-סנטימנט התקשורתי העדכני על נטפליקס כפי שנמדד על ידי TipRanks.