מניית ג'נרל מוטורס (GM) היא קנייה אחרי תוצאות הרבעון השני
- ג'נרל מוטורס נהנתה מתוצאות חזקות ברבעון השני של 2026 ומסביבה כלכלית יציבה בארה"ב, העלתה את תחזית ה-EPS המתואם ל-12–14 דולר, וממשיכה ליהנות מחשיפה גבוהה לשוק הצפון אמריקאי.
- למרות הארגון מחדש בפעילות הרכב החשמלי והסיכונים המחזוריים, מניית GM נסחרת במכפילי רווח נמוכים, זוכה לדירוג קנייה מתונה בוול סטריט, ומחיר היעד הממוצע מצביע על אפסייד של כ-18% ב-12 החודשים הקרובים.
מניית ג'נרל מוטורס (GM) היא קנייה אחרי תוצאות חזקות ברבעון השני של 2026. המניה פיגרה השנה אחרי מדד S&P 500 (SPX), גם כשהפעילות הבסיסית של GM ממשיכה להציג ביצועים טובים. חלק מהחוסן הזה נובע מהמיקוד של GM בשוק המקומי בארה"ב, שהציג ביקוש יציב למרות התנודתיות במחירי האנרגיה.
הרקע הזה מסביר מדוע נראה שהתמחור של יצרנית הרכב הרב-לאומית אטרקטיבי, גם על בסיס רווחי GAAP וגם על בסיס רווחים שאינם לפי GAAP. הארגון מחדש המתמשך של פעילות הרכב החשמלי (EV) של GM עדיין מכביד על הרווחיות המדווחת, אם כי פחות מאשר ב-2025.
ככל שההשפעה השלילית הזו ממשיכה להיחלש, אני מצפה שמחיר המניה של GM ביחס לרווחים ימשיך לעלות ב-12 החודשים הקרובים. בשילוב עם ציפיות האנליסטים לצמיחה של כ-10% ברווחים, מניית GM עשויה לרשום עלייה דו-ספרתית נאה אם הכלכלה תישאר יציבה.
כלכלה אמריקאית עמידה
השוק המקומי בארה"ב היווה בערך מחצית ממסירות הרכבים של GM ברבעון השני של 2026. רכישת רכבים היא מטבעה מחזורית, משום שאנשים נוטים לקנות מכוניות חדשות כשהם אופטימיים לגבי העתיד הפיננסי שלהם. לכן, כלכלה אמריקאית חזקה היא תנאי הכרחי לביצועים הפיננסיים החזקים של GM.
החדשות הטובות מבחינת GM הן שהכלכלה האמריקאית אכן הראתה חוסן בחודשים האחרונים. שיעור האבטלה עומד על 4.2% ביוני 2026, לאחר התאוששות מהחולשה שנרשמה בסוף 2025. החדשות הטובות מבחינת GM הן שהכלכלה האמריקאית אכן הראתה חוסן בחודשים האחרונים. תעסוקה יציבה, בתורה, תומכת באמון הצרכנים שמניע רכישות גדולות כמו רכבים.
החוסן הזה בא לידי ביטוי גם בתמונת הצמיחה הרחבה יותר, כאשר קרן המטבע הבינלאומית צופה צמיחה של 2.3% בתמ"ג של ארה"ב השנה.
הסביבה החיובית הזו עבור GM מתחזקת עוד יותר בשל המשקל הגבוה במיוחד של חטיבת GM צפון אמריקה (GMNA) ברווחי התפעול של החברה. GMNA, שכוללת גם את קנדה ומקסיקו, תרמה 3.4 מיליארד דולר ל-EBIT מתואם ברבעון השני של 2026, בעוד שחטיבת GM הבינלאומית (GMI) תרמה סכום קטן בהרבה של 0.2 מיליארד דולר.
לסיכום, ל-GM יש חשיפה גבוהה במיוחד לשוק המקומי בארה"ב, והביצועים החזקים של הכלכלה האמריקאית נותנים רוח גבית לעסקי מכירת הרכבים המחזוריים של החברה.
תחזית הרווחים של GM ל-2026
על רקע הסביבה הכלכלית החיובית הזו, לא מפתיע ש-GM העלתה את תחזית הרווח המתואם למניה (EPS) שלה ל-2026 ל-12 עד 14 דולר. המהלך מגיע כאשר GM מצפה ליהנות משינויי תמחור, מירידה בהוצאות אחריות ומירידה בעלויות חומרי הגלם. בנקודת האמצע של 13 דולר למניה, מדובר בעלייה של כ-23% ביחס ל-EPS מתואם של 10.6 דולר שהושג ב-2025.
גם יצירת תזרים המזומנים צפויה להישאר חזקה, כאשר GM מצפה להגיע ל-תזרים מזומנים חופשי מתואם בתחום הרכב של 9.5 עד 11.5 מיליארד דולר, בערך בהתאם ל-10.6 מיליארד דולר שהושגו ב-2025. התחזית השטוחה לתזרים המזומנים החופשי מגיעה כאשר GM מתכננת להוציא 10 עד 12 מיליארד דולר, עלייה של כמעט 20% משנה לשנה, על הוצאות הון ועל המיזם המשותף שלה בתחום הסוללות. זה יאפשר ל-GM להשתתף בשוק אגירת האנרגיה הצומח, וכך לגוון את פעילות הליבה שלה בתחום הרכב.
נקודת האזהרה היחידה שהייתי מציין לגבי התחזית של GM ל-2026 היא ש-EPS מתואם של 12 עד 14 דולר אינו כולל בעיקר הוצאות שקשורות ליישור קו אסטרטגי של פעילות הרכב החשמלי של GM ועלויות ארגון מחדש בסין. גם אם נסתכל על תחזית הרווח לפי GAAP של החברה, שעומדת על 8.98 עד 10.98 דולר למניה, אפשר לראות ש-GM מצפה להתאוששות חזקה ברווחיות לפי GAAP. כתזכורת, ב-2025 החברה דיווחה על EPS של 3.27 דולר בלבד, כתוצאה משינויי רגולציה בתחום הרכב החשמלי תחת הנשיא טראמפ.
התמחור של GM
למרות המודל העסקי המחזורי שלה, GM נותרת חברה עם מימון שמרני. ייתכן שלמאפיין הזה של GM אין חשיבות רבה בסביבה המאקרו-כלכלית החיובית הנוכחית. עם זאת, הוא עשוי בסופו של דבר להציל את החברה אם הכלכלה האמריקאית תספוג פגיעה בלתי צפויה.
לאחר התגובה החיובית לדוחות הרבעון השני של 2026, מניית GM נסחרת בערך במכפיל 8.7 על תחזית הרווח לפי GAAP של החברה ל-2026. לדעתי זהו תמחור זול למדי בסביבה המאקרו-כלכלית החיובית הנוכחית, כאשר מדד S&P 500 נסחר במכפיל 21.7 על הרווחים הצפויים שלו. עם זאת, אני כן מסכים שהסיכונים נוטים כלפי מטה. למעשה, המכפיל הנמוך עשוי לשקף זהירות מצד המשקיעים בנוגע להאטה אפשרית בטווח הקרוב בעסקיה של GM.
המניה זולה אף יותר על בסיס מכפיל רווח מתואם, כאשר GM נסחרת במכפיל 6.2 בלבד על תחזית ה-EPS שאינו לפי GAAP שלה ל-2026. כאן חשוב לציין שהאנליסטים מצפים ש-EPS שאינו לפי GAAP יצמח בכ-10% ב-2027, אם כי שוב אזהיר שהתחזית הזו מבוססת על סביבה מאקרו-כלכלית תומכת.
עם פוזיציית מזומן נטו חזקה, אני סבור שהתת-ביצוע האחרון של GM ביחס ל-S&P 500 והמכפיל החד-ספרתי תומכים בדירוג קנייה. אציין גם את שברולט וולט 2027 הזולה של GM, שעשויה לאפשר ליצרנית הרכב לעבור בהדרגה ממנועי בעירה פנימית, תוך יצירת תשואות אטרקטיביות לבעלי המניות.
העמדה של וול סטריט
בוול סטריט, ג'נרל מוטורס מקבלת דירוג הקונצנזוס של האנליסטים קנייה מתונה, על בסיס 15 דירוגי קנייה, ארבעה דירוגי החזק ודירוג מכירה אחד בשלושת החודשים האחרונים. נכון לעכשיו, מחיר היעד הממוצע של מניית ג'נרל מוטורס הוא 101.21 דולר, מה שמרמז על פוטנציאל עלייה של כ-18% ב-12 החודשים הקרובים.
סיכום
מניית ג'נרל מוטורס פיגרה אחרי מדד S&P 500 ב-2026, מה שעשוי להציג הזדמנות קנייה למשקיעים שנוח להם עם הפרופיל העסקי המחזורי שלה. אכן, עם סביבת מאקרו תומכת, פרופיל מימון שמרני ומכפיל רווח חד-ספרתי, אני לא רואה סימני אזהרה משמעותיים למניית GM בטווח הבינוני.
למרות שהחברה עדיין תלויה במנועי בעירה פנימית, שברולט וולט 2027 הקרובה עשויה לעזור לה להגדיל את נתח השוק שלה בפלח הרכב החשמלי הזול. לכן, הדירוג שלי ל-GM הוא קנייה, בהתאם לדירוג הקונצנזוס של וול סטריט שעומד על קנייה מתונה.
ואכן, מחיר היעד של האנליסטים למניית ג'נרל מוטורס, 101.21 דולר למניה ב-12 החודשים הקרובים, נראה בר-השגה, שכן הוא יאפשר מכפיל רווח מעט גבוה יותר בנוסף לצמיחה של כ-10% ב-EPS שהאנליסטים כבר מגלמים. כשהשווקים קרובים לשיא של כל הזמנים, התשואה הפוטנציאלית של כ-18%, לדעתי, מצדיקה את הסיכון.