לברצ'יין היה רעיון גדול בקריפטו, אבל הטוקן לא הסכים
- ברצ'יין הושקה עם רעיון שאפתני של proof-of-liquidity וגייסה עניין רב, אך לאחר שיא של 3 מיליארד דולר ב-TVL נרשמה נפילה לכ-50 מיליון דולר, והטוקן איבד כמעט את כל ערכו מאז ההשקה.
- בתגובה לבעיות, ברצ'יין השיקה את אסטרטגיית Bera Builds Businesses ועדכנה את הפרוטוקול ביוני 2026, בעוד גרינליין הולדינגס מחזיקה פוזיציה גדולה במיוחד ב-BERA, אך עדיין קיימים סימני שאלה לגבי האמון בפרויקט והצלחת המהלך החדש.
ברצ'יין (BERA) הגיעה עם אחד הרעיונות השאפתניים יותר שנראו בקריפטו בשנים האחרונות, ועם גיבוי מתאים. היא גייסה מימון עצום והושקה לפי שווי גבוה במיוחד. זו בלוקצ'יין מסוג שכבה 1, ובמשך חודשים תיארו אותה כאחד מעיצובי הבלוקצ'יין החדשים והמעניינים ביותר שנוסו. חלק מהמוניטין הזה עדיין נשאר. אבל מחיר הטוקן חשב אחרת.
אני ניטרלי לגבי BERA. הצוות שינה כיוון כשצריך היה, ועדיין יש מפתחים שבונים על גבי הרשת. עם זאת, הטוקן איבד את רוב ערכו מאז ההשקה, וכל מי שבוחן את ברצ'יין ברצינות צריך להתחיל משם.
מה ברצ'יין ניסתה לבנות
לרוב הבלוקצ'יינים יש בעיית ביצה ותרנגולת בעת ההשקה. הם צריכים שכסף יזרום דרך האפליקציות שלהם כדי למשוך משתמשים, אבל הם צריכים משתמשים עוד לפני שהכסף מגיע. הפתרון הרגיל הוא לחלק תגמולי טוקנים לכל מי שמוכן להפקיד. זה עובד, אבל רק זמנית. הכסף זורם פנימה, המספרים נראים טוב, ואז הכול יוצא כשבמקום אחר מופיעה תשואה טובה יותר.
ברצ'יין תכננה את מערכת ה-proof-of-liquidity שלה, במקום proof-of-stake, כדי לפתור את הבעיה הזו. ולידטורים, כלומר המשתתפים שעוזרים להפעיל את הרשת, היו אמורים להרוויח יותר אם יביאו הון שאנשים באמת משתמשים בו, ולא כסף שיושב שם רק בשביל התגמול. הרעיון היה שחיבור בין התגמולים לבין פעילות אמיתית ישאיר את הכסף ברשת לזמן ארוך יותר. זה היה תכנון מחושב יותר כמעט מכל דבר אחר שנוסה בתחום.
מספרי ההשקה נראו מבטיחים בהתחלה. הטוקן הגיע ל-14.50 דולר ביום הראשון. ההפקדות זרמו מהר מספיק. ואז הבעיות התחילו להופיע.
שיא ה-TVL ומה קרה אחר כך
בשיא שלה, לברצ'יין היו 3 מיליארד דולר בסך הערך הנעול (TVL). זה המונח שמתאר כסף שיושב באפליקציות של הרשת. 3 מיליארד דולר הוא מספר שמושך תשומת לב, וברצ'יין אכן קיבלה הרבה ממנה.
אחר כך הסוחרים עזבו. ה-TVL ירד מ-3 מיליארד דולר לכ-50 מיליון דולר. גם הכנסות הרשת הלכו בעקבותיו. זה היה מקרה קלאסי של מה שתעשיית הקריפטו מכנה 'הון שכיר חרב' — כסף שמחפש תשואה, חונה במקום מסוים בשביל תגמולים לטווח קצר, ועובר מיד כשמופיעה הצעה טובה יותר במקום אחר. באופן אירוני, כל התזה של ברצ'יין לפני ההשקה נבנתה בדיוק על פתרון ההתנהגות הזאת. הם בילו חודשים בזיהוי מדויק של הבעיה, אבל פשוט לא הצליחו להימנע ממנה.
הפרויקט 'Bera Builds Businesses' ועדכון יוני 2026
התגובה של החברה לבעיה הייתה אסטרטגיה חדשה, פרויקט בשם Bera Builds Businesses. הרעיון היה להפסיק להסתמך רק על תמריצי נזילות, ולהתחיל לבנות או לרכוש עסקים אמיתיים שמייצרים תזרים מזומנים חופשי עבור האקוסיסטם. כשההודעה פורסמה, הטוקן זינק בחדות. השווקים בדרך כלל מגיבים טוב כשצוות מודה שהתוכנית הישנה לא עבדה ומציג תוכנית חדשה.
ביוני 2026, ברצ'יין פרסמה גרסה מעודכנת של מערכת ה-proof-of-liquidity שלה, שקושרת את אבטחת הרשת ישירות לאספקת נזילות פעילה. העדכון מהדק את אופן זרימת התגמולים ברשת כדי לצמצם התנהגות של farming לטווח קצר.
כדי שזה יעבוד, הרשת מפשטת את המנגנונים שלה. סטייקינג, כלומר נעילת טוקנים כדי לתמוך באופן פעיל ברשת בתמורה לתגמולים, מתרכז סביב נכס אחד. האם זה ישמור על ההון טוב יותר מהתכנון המקורי? את זה יראו בחודשים הקרובים.
גרינליין הולדינגס בפנים עד הסוף, והמחלוקת סביב קרנות ההון סיכון לא נעלמה
גרינליין הולדינגס (GNLN), חברה שנסחרת בנאסד"ק, השקיעה את כל קופת המזומנים התאגידית שלה ב-BERA. נכון לאפריל 2026, היא החזיקה בכ-77.9 מיליון טוקנים, שהם כ-32% מההיצע במחזור, ורובם הוקצו לתשתית ולידטורים בשיעור סטייקינג שנתי מדווח של 25%.
זו פוזיציה מרוכזת מאוד מצד חברה ציבורית. המשמעות היא שגרינליין הולדינגס תרוויח בגדול או תפסיד בגדול, בהתאם למה שיקרה בהמשך. עבור משקיעים רגילים ששוקלים היום את BERA, זהו הקשר חשוב: אחד המחזיקים היותר מעודכנים בשוק הלך עד כדי כך רחוק.
בנפרד, עדיין קיימת מחלוקת מלפני ההשקה. לפי הדיווחים, חברת הון סיכון אחת קיבלה אפשרות להחזר על ההשקעה שלה, בסך 25 מיליון דולר, למשך עד שנה אחרי שהטוקן עלה לאוויר. לקונים רגילים לא הייתה רשת ביטחון כזו. זה לא נשכח, וזה חלק מהסיבה לכך שהאמון בברצ'יין עומד למבחן לצד בעיית המחיר שלה.
Polychain סיפקה גיבוי מוסדי
Polychain Capital סיפקה את הגיבוי המוסדי המשמעותי לאקוסיסטם הזה. מפתחים אמיתיים בנו מוצרים אמיתיים על גבי הרשת. ולזכות החברה ייאמר שכאשר התחילו להופיע סדקים במודל, צוות ברצ'יין הודה בכך בפומבי ושינה כיוון. רוב הפרויקטים שנמצאים במצב כזה פשוט שותקים או מעמידים פנים שהמספרים יסתדרו לבד.
ועדיין, קשה להתעלם מכך שה-TVL ירד מ-3 מיליארד דולר לכ-50 מיליון דולר, ושהטוקן איבד כמעט את כל ערכו מאז ההשקה. התוכנית Bera Builds Businesses עדיין לא הוכיחה את עצמה. גם עדכון הפרוטוקול של יוני עדיין לא הוכיח את עצמו.
הטוקן זול עכשיו ביחס למחיר שממנו התחיל. פעם הוא היה 14.50 דולר וירד ל-0.20 דולר, כך ש"זול" הוא עניין יחסי. האם תהליך הבנייה מחדש באמת מצדיק קנייה ברמות האלה? זו שאלה שאין עליה תשובה ברורה, וכנראה שזו התובנה הכי מועילה שכל מי שכותב היום על BERA יכול להציע.
