עליבאבא (BABA) יכולה להפתיע משקיעים שוויתרו עליה
- עליבאבא משקיעה כבד בענן ו-AI, וההשקעות כבר מתחילות להניב צמיחת הכנסות מהירה, בעיקר בענן החיצוני ובפלטפורמת ה-AI Model Studio, למרות לחץ זמני על השוליים ותזרים המזומנים.
- למרות סיכונים גיאופוליטיים ורגולטוריים, עליבאבא נסחרת במכפיל נמוך יחסית לצמיחה ופוטנציאל ה-AI שלה, נהנית ממאזן חזק ותמיכת אנליסטים בדירוג קנייה חזקה, ולכן מוצגת כהזדמנות קנייה למשקיעים לטווח ארוך.
עליבאבא (BABA) מוכנה להפתיע משקיעים שכבר ויתרו עליה. ההכנסות המואצות מענן ומתחום הבינה המלאכותית (AI) מצביעות על כך שהשוק מתמחר לא נכון מניה שמשקיעים עדיין רואים בה בעיקר פעילות איטית יותר של מסחר אלקטרוני סיני. חששות מתמשכים לגבי הכלכלה בסין, מתיחות גיאופוליטית ואי-ודאות רגולטורית שמרו על מניית BABA נמוכה בכמעט 30% עד כה בשנת 2026.
עם זאת, אני רואה את החולשה הזו כהזדמנות, משום שהשוק מעריך בחסר את כוח הרווחים של עליבאבא ואת פוטנציאל הצמיחה ארוכת הטווח שלה מהשקעות הצמיחה המהירה. לאור השווי של החברה והיכולת שלה לייצר מזומנים, אני מעדיף להוסיף למניית BABA מאשר לוותר על הסיפור.
קונגלומרט הטכנולוגיה הרב-לאומי הסיני עליבאבא מפעיל את מערכת האיקוסיסטם הגדולה בעולם למסחר אלקטרוני (Taobao, Tmall, AliExpress), פלטפורמת מחשוב ענן מובילה (Alibaba Cloud) וחטיבת AI/אינטליגנציה מגולמת (embodied intelligence) שנמצאת בצמיחה מהירה.
עליבאבא מתחילה לראות החזר על ההשקעות
אחת הסיבות לגישה החיובית שלי היא שעליבאבא מתחילה לראות החזר על ההוצאות שלה. צמיחת ההכנסות האמיתית היא הוכחה מוקדמת לכך שההשקעות הכבדות בתשתיות ענן ו-AI עובדות. התוצאות האחרונות לרבעון מרץ ולשנת הכספים 2026 הראו גם מיקום טוב לצמיחה מבנית ארוכת טווח וגם לחץ פיננסי קצר טווח. החברה הציגה צמיחה חזקה בשורת ההכנסות, בזכות מגמת צמיחה ב-AI ובענן, שיפור בכלכלת היחידה של תחום המסחר המהיר (quick-commerce) וכרית ביטחון משמעותית של מזומן נטו.
עם זאת, הרווחיות בטווח הקצר ותזרים המזומנים של עליבאבא ספגו פגיעה משמעותית, שנבעה מהשקעות כבדות ומתוכננות. ההנהלה הציגה את המהלך כהוצאה מכוונת לטווח ארוך, עם מסלולי מוניטיזציה מוגדרים. למעשה, יוזמות הצמיחה הגדולות ביותר של החברה מתחילות לצבור תאוצה. ההכנסות מענן חיצוני צמחו ב-40%, לעומת 18% שנה קודם. הצעות הקשורות ל-AI מהוות כיום בערך 30% מההכנסות מענן חיצוני. ההנהלה מצפה שהנתון הזה יעלה מעל 50% תוך בערך שנה. במקביל, Model Studio, פלטפורמת ה-AI של עליבאבא למפתחים, הגדילה את בסיס הלקוחות שלה פי שמונה משנה לשנה.
בנוסף, עליבאבא גם שילבה את Taobao ו-Tmall, פלטפורמות הקניות המרכזיות שלה באינטרנט, באפליקציית Qwen והשיקה את Qwen Shopping Assistant. משתמשים יכולים כעת לחפש, להשוות ולקנות מוצרים באמצעות שיחה עם מערכת AI, במקום חיפושים מסורתיים לפי מילות מפתח. בזמן שסוחרים לטווח קצר ויתרו על מניית BABA בגלל שחיקה בשולי הרווח ומעבר אגרסיבי להשקעות הון, ייתכן שמשקיעי ערך לטווח ארוך נתקלים כאן בתרחיש קלאסי של "קנה בעת הירידות".
השווי צריך לשקף את צמיחת ההכנסות מ-AI
למרות ההתפתחויות האלו בענן וב-AI, נראה שהמשקיעים מתמחרים את עליבאבא בעיקר כחברת מסחר אלקטרוני סינית. מניית BABA נסחרת כיום סביב מכפיל רווח היסטורי של 15.4, מעט מעל הממוצע החזוי המתוקנן לחמש שנים של כ-13.9, מה שמשקף התייצבות בציפיות הרווחים. מבט מהיר על שווי המניה של אמזון (אמזון) מלמד הרבה. שתי החברות התפתחו מפלטפורמות מסחר אלקטרוני לעסקים של ענן ו-AI. ובכל זאת, אמזון נסחרת סביב מכפיל רווח חזוי של כ-26.9, מה שמרמז שהמשקיעים נותנים משקל גבוה בהרבה להזדמנויות הצמיחה העתידיות שלה.
עם זאת, עליבאבא אכן ניצבת מול סיכונים אמיתיים שאין לאמזון, כולל חששות גיאופוליטיים ורגולטוריים. בתחילת השנה נוספה עליבאבא לרשימה של הפנטגון של חברות שלכאורה קשורות לצבא הסיני, הגדרה שהחברה מערערת עליה. במקביל, ההנהלה הזהירה שביקוש לחישוב הקשור ל-AI עלה בערך פי עשרה מאז 2022 ועלול לדרוש השקעות עד 2027. ההוצאה הזו לוחצת על השוליים כיום, אבל זו עלות מכוונת לבניית כוח הרווחים שהשוק עדיין מתמחר בחסר.
לעליבאבא יש את המשאבים לממש את אסטרטגיית ה-AI שלה. היא דיווחה על מזומן נטו של כ-38 מיליארד דולר ועל דיבידנד שנתי שאושר לאחרונה בגובה 1.05 דולר לכל מניית פיקדון אמריקאית (ADS). החברה יכולה, כנראה, לממן את ההתרחבות בענן ו-AI מבלי לפגוע בתשואות לבעלי המניות. מייקל בורי, המשקיע הקונטרה-ריאני שהתפרסם בסרט "מכונת הכסף" (The Big Short) שחזה את קריסת הדיור ב-2008, הגדיל לאחרונה את ההחזקה שלו בעליבאבא. הוא כינה את עליבאבא חברת ה-AI המתקדמת ביותר בסין והדגיש את רכישות המניות החוזרות שלה. גם אני מאמין שהשוק מעריך בחסר את כוח הרווחים שההשקעות הללו יכולות לייצר ונשאר חיובי על מניית BABA.
שלושה מסלולי ETF מפחיתים את הסיכון במניה בודדת
משקיעים שרוצים חשיפה לעליבאבא תוך הפחתת הסיכון הספציפי לחברה יכולים לשקול שלושה קרנות סל (ETFs) עם אסטרטגיות שונות. ProShares Online Retail ETF (ONLN) נותנת חשיפה ממוקדת לחברות מובילות במסחר אלקטרוני גלובלי, כאשר עליבאבא מהווה כ-10.7% מהנכסים. Invesco Golden Dragon China ETF (PGJ) מספקת חשיפה מפוזרת למניות סיניות הנסחרות בארה"ב, כולל כ-7.2% הקצאה ל-BABA. במקביל, VistaShares Target 15 TEPRTantrum Contrarian Distribution ETF (TPRY) משלבת בחירת מניות קונטרה-ריאנית ממוקדת עם אסטרטגיית הכנסה מבוססת אופציות, תוך שמירה על חשיפה של כ-4.9% לעליבאבא.
האם מניית BABA היא קנייה, מכירה או החזק?
עליבאבא נושאת כיום דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה באתר TipRanks, המבוסס על 14 דירוגי אנליסטים שניתנו במהלך שלושת החודשים האחרונים, הכוללים 14 המלצות קנייה וללא המלצות החזק או מכירה. מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים עבור BABA עומד על 194.94 דולר, מה שמרמז על אפסייד של כ-95.33% ביחס למחיר המניה הנוכחי של 99.80 דולר.
סיכום
תוצאות הרווחים המעורבות של עליבאבא מספרות רק חלק מהסיפור. אי-הוודאות הגיאופוליטית וההשקעות הכבדות ב-AI נשארות סיכונים אמיתיים. ובכל זאת, פעילות המסחר המרכזית ממשיכה לצמוח, וחשוב מכך – ההשקעות של עליבאבא ב-AI ובענן מתחילות לייצר החזר מדיד. למרות ההתקדמות הזו, מניית BABA עדיין נסחרת ברמת שווי נמוכה יחסית להיסטוריה. אני מאמין שהשוק מתמקד בצורה צרה מדי בלחץ הרווחים של היום ולא מספיק בכוח הרווחים העתידי שההשקעות הללו יכולות ליצור.
בהתחשב באקוסיסטם רחב ההיקף של עליבאבא, ההזדמנויות בענן וב-AI, השווי הנוכחי והמדיניות הידידותית לבעלי המניות, פרופיל הסיכון-סיכוי נותר אטרקטיבי. עבור משקיעים עם אופק של כמה שנים, אני מאמין שעליבאבא נשארת קנייה, ואני הייתי מנצל ירידות משמעותיות כמסגרת להוסיף לפוזיציות ב-BABA ולא כסיבה לצאת מהן.