מדוע המפולת האגרסיבית במניית SoFi היא הזדמנות זהב
- מחיר מניית Sofi Technologies נחתך בחצי על רקע ריביות גבוהות, מאבק אגרסיבי על פיקדונות והוצאות שיווק גבוהות, אך הירידות נתפסות כמנותקות מהביצוע התפעולי החזק ומהצמיחה המואצת בהכנסות וברווחיות.
- Sofi Technologies מציגה צמיחה מרשימה בהכנסות וברווח למניה, נסחרת במכפיל שנחשב אטרקטיבי ביחס לקצב הצמיחה, ומניית SOFI זוכה בדירוג קונצנזוס של החזק עם מחיר יעד ממוצע המצביע על אפסייד של כ-21%, מה שלדעת הכותב יוצר הזדמנות קנייה פוטנציאלית.
מניית Sofi Technologies (SOFI) צנחה בצורה חדה, אך הירידות האלו יכולות להתגלות כהזדמנות זהב, שכן החולשה האחרונה נראית מנותקת מהביצוע המצוין של החברה. אכן קיימים רעשי מאקרו שעשויים להשאיר את המשקיעים זהירים ביחס למניה. ועדיין, הבנק הדיגיטלי מגדיל באגרסיביות את מערכת האקוסיסטם הפיננסית עתירת-השוליים שלו, וצפוי לצמיחה מתפוצצת ברווחים בשנים הקרובות. נראה שהשווי הנוכחי לא ממש מגלם את הפוטנציאל הזה. מסיבה זו, העמדה שלי לגבי מניית SOFI היא חיובית.
מחיר מניה שנחתך בחצי
המחיר של מניית Sofi Technologies נחתך בחצי מהשיא ב-52 השבועות האחרונים, שעמד על 32.73 דולר. סביב 17 דולר כיום, זה נראה כאילו הגלגלים פשוט נפלו מהעגלה. וול סטריט זרקה את המניה ל"תיבת העונשין", שלדעתי נובעת משילוב של רוחות נגד מאקרו וכל שינוי בסנטימנט של המשקיעים, שמבקשים רווחיות מיידית.
במידה מסוימת צריך להודות שהחשש כאן לגמרי מוצדק. אנחנו תקועים עם ריביות גבוהות לעתיד הנראה לעין, וזה למעשה שיתק את שוק ה-ReFi (מיחזור חוב). אף אחד לא נוגע בהלוואות סטודנטים או הלוואות אישיות בריביות כאלה. לווים פשוט מחכים בצד ומקווים שסביבת המאקרו תשתפר. בנוסף, המאבק על פיקדונות היום פשוט מכוער. Sofi Technologies חייבת להציע ריביות שנתיות (APY) מאוד גבוהות רק כדי שהכסף לא ייצא מהבנק. אם הם ימשיכו לשלם למפקידים יותר ממה שהם מרוויחים על הנכסים שלהם, מרווח הריבית נטו (NIM) שלהם עלול להימחק לחלוטין.
כמה סימני סדקים קטנים בדוח האחרון נתנו לדובים קצת תחמושת. הוצאות השיווק עדיין גבוהות ועקשניות, בזמן ש-Sofi Technologies נלחמת באגרסיביות על נתח שוק, וזה לוחץ על השוליים בטווח הקצר. בנוסף, תחזית שמרנית קדימה גורמת מדי פעם למכירות אלגוריתמיות במניה. יש גם חשש מתמשך מהרעה באיכות האשראי: אם התנאים הכלכליים יחלשו עוד, פיגורים בהלוואות עלולים לעלות, ויאלצו את הבנק להגדיל את ההפרשות להפסדי אשראי.
מספרים מפוצצים שמנפצים את הנרטיב הדובי
עם זאת, המספרים המרשימים של Sofi Technologies מנפצים את הנרטיב הדובי, ומראים שהמצב התפעולי בחברה מנותק ממחיר המניה המדוכא. ברבעון האחרון, המפריעה הדיגיטלית הציגה הכנסות שיא לפי GAAP של 1.1 מיליארד דולר, עלייה חדה של 43% לעומת השנה הקודמת. במונחים מותאמים, ההכנסות נטו הגיעו ל-1.087 מיליארד דולר, עלייה מרשימה לא פחות של 41%. חשוב לציין שצמיחת ההכנסות הרבעונית האחרונה הראתה האצה ברורה הן ביחס לרבעון הקודם (רבעון על רבעון) והן ביחס שנתי (שנה על שנה).
הרווחיות של Sofi Technologies משתפרת בקצב אפילו טוב יותר. ה-EBITDA המותאם זינק ב-62% לעומת השנה הקודמת והגיע לשיא של 340 מיליון דולר. מנוע הצמיחה כאן הוא "גלגל התנופה" החזק של רכישת חברים חדשים. Sofi Technologies הוסיפה 1.1 מיליון חברים חדשים ברבעון, והעלתה את מספר החברים הכולל ב-35% ל-14.7 מיליון. אפילו טוב יותר, שיעור ה-cross-buying הגיע ל-43%, כלומר אימוץ מוצרים חדשים הגיע ממשתמשים קיימים שאוהבים את האפליקציה. מה שחשוב הוא שככל שאנחנו מתקרבים לדוח רבעון שני, יש מעט מאוד סימנים להאטה בתנופה של Sofi Technologies. הנהלת החברה מעריכה הכנסות של 1.1 מיליארד דולר, מה שמשקף צמיחה שנתית של 30%.
האם מניית SoFi היא מניית ערך?
הירידה המתמשכת במניית Sofi Technologies מול שיפור מתמיד בנתונים הפיננסיים שלה מרגישה כאילו אנחנו צופים בחברת פינטק "עפה" הופכת למניית ערך. השוק מתמחר את העסק הזה להאטה משמעותית, למרות שבפועל אנחנו רואים האצה בצמיחה בשורה העליונה ובשורה התחתונה. הפער הזה יצר פרופיל תשואה-סיכון א-סימטרי, שבו downside מוגבל יחסית בגלל כושר הצמיחה המואץ של הרווחים.
בעצם, החישוב מאחורי השווי הנוכחי נראה משכנע. נכון לעכשיו, המניה נסחרת במכפיל של 27.8 על הרווח למניה (EPS) הצפוי השנה, 0.60 דולר. ה-EPS הזה משקף קצב צמיחה שנתי עצום של 53%. בינתיים, תחזיות הקונצנזוס ל-EPS מצביעות על EPS של 0.79 דולר בשנת 2027, קפיצה נוספת של 33%. בהמשך, ה-EPS בשנה שלאחר מכן צפוי לעלות בעוד 25% ולהגיע ל-1.00 דולר.
לכן, המכפיל יכול להידחס מהר מאוד, והשווי של היום עלול להיראות זול אם מניית SOFI אכן תכה את התחזיות האלה. לשלם מכפיל קדימה גבוה בעשרים ומשהו על חברה שמגדילה את השורה התחתונה בקצב כזה זה די נדיר, מניסיוני. אם אכן החברה תעקוף את הציפיות של וול סטריט, מחיר הכניסה של היום ייראה בדיעבד כהנחה חריגה.
האם מניית SoFi היא קנייה, מכירה או החזק?
למניית SOFI יש דירוג קונצנזוס של החזק בוול סטריט, המבוסס על שש המלצות קנייה, 10 המלצות החזק ושלוש המלצות מכירה. התמהיל הזה משקף את הדאגות המתמשכות סביב הסנטימנט כלפי המניה. בנוסף, מחיר היעד הממוצע למניית SOFI עומד על 20.69 דולר, מה שמרמז על אפסייד של כ-21% ב-12 החודשים הקרובים.
סיכום
בקצרה, אפשר לטעון שהראייה הקצרת-טווח של וול סטריט עשויה ליצור כאן הזדמנות קנייה נדירה. Sofi Technologies היא כוח פיננסי רווחי מאוד, שבמצב הנוכחי נראית כמו מניית פינטק מוכה, למרות ביצוע ניהולי ברמה הגבוהה ביותר. סיכוני המאקרו כנראה ימשיכו ללחוץ על המניה בטווח הקצר. עם זאת, הסנטימנט כלפי המניה צפוי להפוך לחיובי ברגע שהדוחות הקרובים יראו המשך צמיחה בהכנסות וברווחים, במיוחד לאור השווי הנוכחי של המניה.