גולדמן זאקס: "לא יהיו הורדות ריבית השנה" – התחזית נדחית ל‑2027 בעקבות נתוני תעסוקה חזקים
- גולדמן זאקס דוחה את תחזית הורדות הריבית של הפדרל ריזרב לשנת 2027, בעקבות נתוני תעסוקה חזקים ואינפלציה צפויה להישאר מעל 3% עד 2026, ומעריך שתי הורדות ריבית של 25 נקודות בסיס ביוני ובדצמבר 2027.
- הבנק מעריך ששוק העבודה האמריקאי יישאר יציב עם עלייה מתונה בלבד באבטלה ל־4.4%, מעלה את הסתברות העלאת הריבית ל־20%, ומשאיר את תחזית הריבית ארוכת הטווח בטווח של 3%–3.25%, תוך אמונה שהכלכלה חזקה מספיק כדי לא למהר בהורדות ריבית.
גולדמן זאקס (GS) צופה כעת שהפדרל ריזרב ידחה את הורדות הריבית לשנת 2027, בעקבות נתוני שוק עבודה חזקים מהצפוי שפורסמו בשבוע שעבר. לפי דוח התעסוקה האחרון בארה"ב, הגיוסים במגזר הלא-חקלאי (Nonfarm Payrolls) עלו ב‑172 אלף משרות בחודש מאי, הרבה מעל תחזית הקונצנזוס של הכלכלנים שעמדה על 85 אלף. במקביל, שיעור האבטלה נותר ללא שינוי ברמה של 4.3%, בהתאם לציפיות השוק. ביצועי שוק העבודה החזקים מחזקים את ההערכה שהכלכלה האמריקאית עדיין יציבה, למרות לחצים אינפלציוניים מתמשכים ואי-ודאות גלובלית.
בתחזית מעודכנת, הכלכלן הראשי של ארה"ב בגולדמן זאקס, דיוויד מריקל, צופה כעת שהפד יבצע שתי הורדות ריבית של 25 נקודות בסיס ביוני ובדצמבר 2027. קודם לכן הוא העריך הורדות ריבית בדצמבר 2026 ובמרץ 2027.
הפד ידחה הורדות ריבית ל‑2027
השינוי משקף את ההערכה של גולדמן זאקס כי הפדרל ריזרב צפוי להשאיר את הריבית ברמה גבוהה למשך זמן ארוך יותר, בזמן שקובעי המדיניות בוחנים את ההשפעות האינפלציוניות של מכסים, מחירי אנרגיה גבוהים ומתיחות גיאו-פוליטית מתמשכת. הבנק סבור שהפד יהסס להקל במדיניות המוניטרית עד אשר האינפלציה תתקרב ליעד ארוך הטווח של 2%.
גולדמן זאקס מצפה גם שאינפלציית הליבה במדד ההוצאות לצריכה פרטית (PCE) – מדד האינפלציה המועדף על הפד – תישאר מעל 3% עד 2026. הבנק מייחס תחזית זו לשילוב של לחצי מחירים הקשורים למכסים, מחירי אנרגיה גבוהים הקשורים לעימותים גיאו-פוליטיים, והמשך עוצמה בהשקעות ובביקוש הקשורים לבינה מלאכותית. הצפי הוא שהאינפלציה תתמתן בהדרגה ותחזור להתקרב ליעד הפד ב‑2027.
שוק העבודה האמריקאי ממשיך להיות יציב
מריקל צופה כי שיעור האבטלה יעלה באופן מתון בלבד ל‑4.4% עד סוף השנה, לעומת תחזית קודמת של 4.6%. לדבריו, רמה זו "אינה מספיקה כדי ליצור תחושת דחיפות להורדת ריבית".
למרות שמריקל עדיין רואה סבירות נמוכה להעלאות ריבית נוספות, הוא העלה את ההסתברות לכך ל‑20% מ‑10%, בשל צמיחה כלכלית חזקה ושוק עבודה יציב. הוא אמר כי הפד נשמע לאחרונה ניצי יותר, וכי צמיחה חזקה ושוק עבודה איתן הופכים העלאת ריבית לפחות מסוכנת.
גולדמן השאיר את תחזיתו לריבית הפדרל פאנדס ארוכת הטווח ברמה של 3%–3.25%. עם זאת, מריקל ציין כי תקופה ממושכת של ריבית יציבה עלולה להוביל בסופו של דבר את מקבלי ההחלטות להסיק שרמת הריבית הנוכחית מתאימה באופן רחב, וכי אין צורך בהתאמות מדיניות משמעותיות לכאן או לכאן.
ההחלטות הבאות של הפד יתבססו על האינפלציה, שוק העבודה והמצב הכלכלי הרחב יותר. גולדמן זאקס מאמינה שהכלכלה עדיין מספיק חזקה, כך שהבנק המרכזי יכול להמתין לפני שיתחיל להוריד ריבית.
