ג׳י אי ורנובה (GEV) נשארת אחת ההשקעות המובילות בפריסת ה-AI – לכן אני חיובי על המניה
- ג׳י אי ורנובה נהנית מצבר הזמנות עצום של כ-150 מיליארד דולר וצמיחת ביקוש חזק מעולם ה-AI ומרכזי הנתונים, שמאפשרים לה לשפר מחירים ומרווחים באמצעות מודל של הזמנת סלוטים עתידיים לטורבינות גז ופתרונות רשת חשמל.
- למרות שמניית ג׳י אי ורנובה נסחרת במכפיל רווח גבוה של כ-64 על תחזית EPS לשנה הנוכחית, תחזיות צמיחה חדות ברווחים עד 2029 והחשיבות הקריטית שלה לתשתית החשמל של ענקיות ה-AI תומכות בדירוג קנייה חזקה מצד האנליסטים ובתפיסה שהיא השקעת תשתיות מרכזית.
ג׳י אי ורנובה (GEV) נשארת אחת הדרכים הטובות ביותר להיחשף לפריסת בינה מלאכותית (AI), למרות הראלי הממושך במניה. צוואר הבקבוק במירוץ לשליטה ב-AI הוא חשמל, וג׳י אי ורנובה נמצאת בדיוק במקום שבו הביקוש מתפוצץ – בטורבינות, בציוד לרשת החשמל ובתשתיות מרכזי נתונים. מה שהופך את הסיפור למעניין במיוחד הוא השילוב בין צבר הזמנות ענק, שיפור בכוח התמחור, וצמיחת רווחים שהשוק עדיין עלול להערכת חסר. נכון, המניה נראית יקרה במבט ראשון, אבל זה מפספס עד כמה המיצוב לשנים הקרובות יכול להיות חזק. לכן אני חיובי (Bullish) על מניית GEV.
מבצר כוח בשווי 150 מיליארד דולר
הסיבה לכך שמניית ג׳י אי ורנובה הכתה את השוק בצורה כל כך דרמטית מוסברת בקלות דרך צבר ההזמנות שלה. מדובר על הר של הזמנות בהיקף 150 מיליארד דולר, שמקטין משמעותית את הסיכון במסלול של החברה עד סוף העשור. מעבר לכך שזה מספר הכנסות "פוטנציאלי", זה גם תור של חברות השירותים הציבוריים הגדולות בעולם וחברות הטק הענקיות, שבפועל מתחננות לציוד. בשנה האחרונה בלבד, ההזמנות שקשורות ישירות למרכזי נתונים יותר משלוש הוכפלו, וחצו את רף 2 מיליארד הדולר.
עצם הגודל של הביקוש מאלץ שינוי באופן שבו העסקאות נבנות. נכנסנו לעידן של "ארביטראז׳ הזמנת סלוטים". מעניין לציין שהמנכ"ל סקוט סטרזיק היה מבריק כאן – הוא העלה את היקף ההזמנות לטורבינות גז מ-62 ג׳יגה-ואט ל-83 ג׳יגה-ואט ברבעון אחד בלבד, בכך שאמר ללקוחות שבשביל לקבל חשמל ב-2028, הם צריכים לשלם פרמיה כדי לשמור מקום כבר עכשיו. המודל הזה מאפשר לג׳י אי ורנובה לנעול מחירים הגבוהים משמעותית מחוזים ישנים ומיושנים, ולייצר רוח גבית למרווחים שרק עכשיו מתחילה להופיע בשורת הרווח. זהו שוק של מוכרים, וג׳י אי ורנובה מחזיקה בסלוטים הכי יקרים על פני כדור הארץ.
עמוד השדרה החיוני של סופר-מחזור ה-AI
"סופר-מחזור ה-AI" הוא מונח מטעה אם הוא לא כולל את טורבינות הגז והטרנספורמטורים שדרושים כדי שהאורות יישארו דלוקים 24/7. מרכזי נתונים צורכים כיום בערך 1.5% מהחשמל העולמי, והמספר הזה צפוי לזנק ב-300% בארה"ב בלבד עד 2035. זה הפך את המפעל של ג׳י אי ורנובה בגרינוויל, שהוא מפעל טורבינות הגז הגדול בעולם, למעין אתר קדוש לעידן הדיגיטלי. ההשקעה האחרונה של 160 מיליון דולר שם, כדי להגדיל את הייצור, היא ניסיון מלא לעמוד בקצב של עולם שפתאום צמא לכמות עצומה של חשמל בסיסי שניתן להפעיל לפי צורך.
מעבר לטורבינות, האינטגרציה המלאה האחרונה של Prolec GE הייתה מהלך מבריק עבור מגזר החשמול (Electrification) של החברה. בזמן שכולם מסתכלים על טורבינות ה-"H-Class" הגדולות, הביקוש ל"קנה מידה אנגסטרומי" של רשת החשמל – כלומר הטרנספורמטורים, לוחות המיתוג והתחנות המשנה – הוא המקום שבו מתרחבת באמת הרווחיות.
חברות הענן הענקיות כמו מייקרוסופט (מיקרוסופט) ואלפבית (גוגל) קונות למעשה מערכות חשמל שלמות, לא רק שבבים. אז כשרואים את ג׳י אי ורנובה חותמת על הסכמים של 1,100 מגה-ואט עבור מרכזי נתונים בטקסס, או עסקאות ענק של מספר ג׳יגה-ואט עם NRG Energy (NRG), רואים למעשה את הבנייה של המקבילה במאה ה-21 לרכבת. ג׳י אי ורנובה מספקת את המסילות, את הקטרים ואת הפחם למסע הזה.
צמיחה מול מכפיל
כשמסתכלים על המסכים שלי היום, ג׳י אי ורנובה נראית, בכנות, יקרה. המניה נסחרת כיום בשיא כל הזמנים. במקביל, האנליסטים האופטימיים בוול סטריט צופים רווח למניה (EPS) של בערך 14.30 דולר השנה. זה משקף מכפיל רווח (P/E) של 64. בדרך כלל, זה מספר שהיה גורם למשקיע שממוקד בערך לברוח. במנותק מהקשר, מכפיל גבוה כזה לתעשייה כבדה מרגיש כמו חלום בהקיץ. אבל, כפי שהסברתי קודם, אנחנו לא במנותק. אנחנו במצב של חוסר איזון מבני בין היצע לביקוש, שלא נראה מאז תקופת שאחרי המלחמה.
עם זאת, "הלם המדבקה" של השווי הזה נעלם מהר כשמסתכלים על הגשר עד 2029. האנליסטים צופים זינוק ברווחים, כולל צמיחה של 60% ב-EPS בשנת הכספים 2027, אחריה 45% ב-2028, ועוד 24% ב-2029. כשהשורה התחתונה צומחת בקצב כזה, החברה יכולה מהר מאוד להצדיק את השווי שלה. חשוב לא פחות, מכיוון שהמיקום של ג׳י אי ורנובה כל כך קריטי להמשך מימוש שאיפות ה-AI של ענקיות הטק, ירידה חדה במכפיל השווי נראית לא סבירה. לא מוכרים את מי שמחזיק במפתח לרשת החשמל רק בגלל שהמכפיל קצת גבוה.
האם מניית ג׳י אי ורנובה היא קנייה, מכירה או החזק?
בוול סטריט, לג׳י אי ורנובה יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה (קנייה חזקה), מבוסס על 19 המלצות קנייה ושתי המלצות החזק. למעשה, אין אף אנליסט שמדרג את המניה כמכירה. מחיר היעד הממוצע של GEV, שעומד על 885.53 דולר, משקף פוטנציאל עלייה של כ-1.4% ב-12 החודשים הקרובים.
סיכום
ג׳י אי ורנובה היא חברה נדירה שמערבבת היקף תעשייתי עם דינמיקת צמיחה בסגנון חברות טכנולוגיה. למרות שהשווי הנוכחי עלול לעורר ספק אצל חלק מהמשקיעים החיוביים, מסלול הצמיחה הארוך והמשמעותי יחד עם צבר ההזמנות הענק הופכים אותה, בעיני, להשקעת תשתיות שחייבים להחזיק. במירוץ החימוש של ה-AI, ג׳י אי ורנובה מספקת את החשמל – וזה תחמושת העל.