"מסלול ריצה של הנדסה פיננסית": מניית Sofi Technologies קורסת בעקבות מתקפת שורט
- Muddy Waters פרסמה דוח שורט חריף נגד Sofi Technologies, בו האשימה את החברה ב"התעללויות" חשבונאיות, הערכת חסר של חדלות פירעון בהלוואות, ודילול תדיר של בעלי המניות תוך תגמול ההנהלה, ואף טענה שההנהלה נעלה לכאורה רווחים משמעותיים באמצעות עסקאות prepaid variable forward — מה שהוביל לצניחה של כ־5% במניה.
- למרות הדוח השלילי והירידה של כ־34% במניה מתחילת השנה, האנליסטים בוול סטריט שומרים על דירוג קונצנזוס של החזק למניית Sofi, כאשר מחיר היעד הממוצע של 25.96 דולר משקף פוטנציאל אפסייד של כ־50%.
מניית Sofi Technologies (SOFI) נפלה בכ־5% ביום שלישי אחר הצהריים. זה קרה לאחר שחברת מחקר אקטיביסטית המתמחה במכירות בחסר, Muddy Waters, תקפה את חברת השירותים הפיננסיים הדיגיטליים וכינתה אותה "מסלול ריצה של הנדסה פיננסית".
Muddy Waters מאשימה את Sofi Technologies ב"התעללויות" חשבונאיות
Muddy Waters, שלקחה פוזיציית שורט על מניית SOFI, פרסמה דוח שורט על החברה שממוקמת בקליפורניה. מוכרת השורט טענה ל"התעללויות" חשבונאיות ב-Sofi Technologies, שבזכותן הדוחות הכספיים של החברה נראים טוב יותר, וסביר שהן קשורות לבונוסים שמשולמים לצוות ההנהלה.
באופן ספציפי, Muddy Waters טענה ש-Sofi לא מגדילה באופן אורגני את פעילות ההלוואות שלה, וכי חדלות הפירעון או ההפסדים האמיתיים על ההלוואות גבוהים יותר מהנתונים שהחברה מדווחת.
האם ל-Sofi יש שיעורי חדלות פירעון גבוהים יותר?
Muddy Waters ציינה כי Sofi דיווחה על שיעור מחיקות נטו שנתיות (annualized net charge‑off rate) של 2.80% ברבעון הרביעי של 2025. המשמעות היא שעל בסיס ההפסדים שנרשמו באותו רבעון, Sofi הניחה הפסדי הלוואות של כ-2.80% בקצב שנתי.
עם זאת, מוכרת השורט אמרה כי שיעור המחיקות המותאם שלה, הקרוב יותר ל-6.10%, מרמז על שיעור חדלות פירעון מותאם לשנת 2025 של בערך 6.30% עד 7.37%. Muddy Waters הדגישה שזה גבוה בכ-50% מטווח של 4.28% עד 4.46% שבו השתמשה Sofi.
בנוסף, חברת המחקר טענה ש"התעללויות" החשבונאיות של Sofi עשויות להסביר מדוע חברת השירותים הפיננסיים הדיגיטליים ביצעה, לטענתה, הנפקות מניות תכופות. כתוצאה מכך, Muddy Waters טענה כי "ההנהלה של Sofi מקבלת בפועל תגמול על דילול בעלי המניות".
מוכרת השורט מכוונת אל מנכ"ל Sofi
בדוח טענה Muddy Waters גם כי ההנהלה של החברה הבטיחה לעצמה רווחים של כ-58 מיליארד דולר מההחזקות שלה ב-Sofi באמצעות עסקאות prepaid variable forward — חוזים פיננסיים שמאפשרים למקורבים לחברה לנעול מראש מזומן כנגד מסירה עתידית של המניות שלהם.
על פי הדוח, הדבר קורה למרות ש-Sofi טוענת בדיווח 8-K שהגישה לרגולטורים בארה"ב לניירות ערך כי המנכ"ל אנתוני נוטו לא מכר אף אחת ממניות החברה.
הדוח מתפרסם שבועות ספורים לאחר ש-Sofi פרסמה את תוצאות הרבעון הרביעי של 2025, עם הכנסות שיא רבעוניות של 1.01 מיליארד דולר. מניות החברה ירדו בכ-34% מאז תחילת השנה בשל רוחות נגד מאקרו וגורמים אחרים.
האם Sofi היא מניה טובה לקנייה?
בכל וול סטריט, אנליסטים ממשיכים להתייחס למניות Sofi Technologies בזהירות. נכון לעכשיו יש להם דירוג קונצנזוס של החזק על המניה, המבוסס על חמש המלצות קנייה, שבע המלצות החזק, ושלוש המלצות מכירה שניתנו במהלך שלושת החודשים האחרונים.
עם זאת, מחיר היעד הממוצע למניית SOFI, שעומד על 25.96 דולר, משקף אפסייד של כ-50%.
