מומחה מזהיר ש"מימון מעגלי" ב-AI עלול לנפח סיכוני שוק ב‑2026
- מקס וסרמן מזהיר שמבנה "מימון מעגלי" בתחום ה-AI, שבו חברות טק גדולות מממנות סטארט-אפים שרוכשים מהן בחזרה שבבים ושירותי ענן, עלול להסתיר שריפת מזומנים, לנפח שוויי מניות ולהגדיל סיכון ריכוזיות, במיוחד על רקע התקררות הכלכלה והיחלשות הצמיחה.
- לחשיפה פרקטית יותר לסמיקונדקטורס וסרמן מעדיף את Broadcom (AVGO), שלה עסקי חומרה מבוססים ותזרים מזומנים יציב, כשבוול סטריט מניית AVGO מדורגת בקונצנזוס של קנייה חזקה עם מחיר יעד ממוצע שמרמז על פוטנציאל עלייה של כ-32%.
הבום בתחום הבינה המלאכותית (AI) סיפק תשואות גבוהות, אבל הוא גם העלה חששות לגבי האופן שבו התעשייה מממנת את הצמיחה שלה. בשיחה עם Yahoo Finance, מקס וסרמן, שותף-מייסד של Miramar Capital, הזהיר שחלקים מהמערכת האקוסיסטמית של ה-AI נשענים על "מימון מעגלי". זהו מצב שבו חברות טק גדולות משקיעות מיליארדים בסטארט-אפים של AI, ואלה משתמשים בחלק גדול מהכסף כדי לקנות שבבים או שירותי ענן מאותן חברות עצמן שהשקיעו בהם. דוגמה לכך היא התחייבות של OpenAI לרכוש חומרה של Nvidia (NVDA) בהיקף של 10 ג׳יגה-וואט, בזמן ש-Nvidia מתכננת להשקיע עד 100 מיליארד דולר ב-OpenAI.
וסרמן אמר שמבנה כזה יכול להסתיר שריפת מזומנים אמיתית, לנפח שוויי מניות, וליצור סיכון ריכוזיות מסוכן אם סחר ה-AI יתחיל להתפרק. במקביל, וסרמן ציין ששוויי החברות בתחום ה-AI מתרחקים יותר ויותר מהמציאות הכלכלית, בזמן שהכלכלה הכוללת מראה סימני התקררות – עם נתוני ייצור חלשים יותר ועלייה בפיטורים. בגלל זה, לדעתו, משקיעים לא צריכים לצפות לאותן תשואות דו-ספרתיות גבוהות או תלת-ספרתיות שנראו בשנים האחרונות.
מעניין שבשביל מי שעדיין רוצה חשיפה לסמיקונדקטורס, הוא המליץ על Broadcom (AVGO) כאפשרות מעשית יותר. בניגוד להרבה שמות ממוקדי-AI שתלויים בהכנסות תוכנה עתידיות, Broadcom נהנית מעסקים מבוססי חומרה, סיליקון ייעודי ואינטגרציה עם VMware. קדימה, וסרמן צופה רוטציה בשוק בשנת 2026, כאשר הריביות יתחילו בסופו של דבר לרדת. למעשה, "493 המניות האחרות" במדד S&P 500 (SPY) יכולות סוף סוף להציג ביצועים חזקים יותר, במיוחד החברות היציבות שמייצרות תזרים מזומנים חזק, כמו Home Depot (HD) ו-McDonald’s (MCD).
האם מניית AVGO היא קנייה טובה?
במעבר לוול סטריט, לאנליסטים יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה למניית AVGO, בהתבסס על 27 המלצות קנייה, שתי המלצות החזק, ואפס המלצות מכירה שניתנו בשלושת החודשים האחרונים, כפי שמוצג בגרף למטה. בנוסף, מחיר היעד הממוצע למניית AVGO עומד על 462.30 דולר למניה, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 32.1%.
