מורגן סטנלי בוחרת ב‑NVDA, AVGO ו‑ALAB כמניות שבבים מובילות ל‑2026
- מורגן סטנלי ממליצה בקנייה על Nvidia (NVDA), Broadcom (AVGO) ו‑Astera Labs (ALAB) כמניות שבבים מובילות ל‑2026, עם מחירי יעד: NVDA – 250$, AVGO – 462$, ALAB – 210$.
- ההמלצות נשענות על המשך בום ה‑AI: ל‑Nvidia צמיחה חזקה ב‑Data Center ומחזור Rubin; ל‑Broadcom יתרון ב‑ASICs וברשת והנחיה להאצת הכנסות AI; ול‑Astera Labs נישה קריטית בקישוריות rack‑scale וצמיחה תלת‑ספרתית.
בשלוש השנים מאז ש-ChatGPT פרץ לבמה, AI גנרטיבית הייתה מאחורי כמה מההצלחות הגדולות ביותר בשוק הטכנולוגיה. מניות השבבים היו בלב העליות הללו, משום שבום ה-AI יצר ביקוש עצום למעבדים עתירי ביצועים שמאמנים מודלים ומפעילים מרכזי נתונים. גל ההוצאות הזה סייע לדחוף את Nvidia לראש הפירמידה, עם שווי שוק שעומד כעת מעל 4.5 טריליון דולר.
אבל ככל שהעליות נערמות, מתחילה לצוץ דאגה: האם זו עדיין מהפכה בהתהוות – או סימנים מוקדמים לבועה בתחום ה‑AI?
יוזף מור ממורגן סטנלי לא נסוג. האנליסט, שמדורג בין 3% המובילים בוול סטריט, נשאר בבירור במחנה החיובי לקראת 2026, ומציין: “למרות שאנחנו מבינים את הספקנות לטווח הארוך לגבי AI, אנו מאמינים ש-2026 תישאר חזקה ותשמור על נראות טובה ל-2027. זה טוב למניות שבבי AI, אבל רגל הצמיחה הבאה חיובית יותר לזיכרון ולניצולת הייצור במפעלי השבבים (fabs), ותוביל לקבוצה רחבה יותר של מצטיינות.”
ולפרטים: האנליסט בדירוג 5 כוכבים מציין את מובילות התעשייה Nvidia (NASDAQ:NVDA) ו‑Broadcom (NASDAQ:AVGO), לצד השחקנית הקטנה יותר Astera Labs (NASDAQ:ALAB), כמניות שכדאי לקנות. נבחן מקרוב את המניות בדירוג קנייה חזקה האלה, כדי להבין למה מורגן סטנלי בחרה בהן למרות כל הדיבורים על בועה.
Nvidia
נתחיל עם Nvidia, המשקל הכבד הבלתי מעורער של עולם המוליכים למחצה. יצרנית השבבים הייתה אחת המרוויחות הגדולות מבום ה‑AI, מהלך שהפך אותה לחברה הציבורית בעלת השווי הגבוה ביותר בוול סטריט.
Nvidia ביססה את הצלחותיה האחרונות על היכולת לספק שבבי עיבוד בעלי קיבולת גבוהה הנדרשים ליישומים הקשורים ל‑AI ולמרכזי נתונים. החברה דיווחה לאחרונה שהדור העדכני של משפחת Blackwell הפופולרית שלה, שבב ה‑GPU RTX PRO 5000 72GB Blackwell, זמין כעת ב'זמינות כללית'. השבב החדש מציע תוספת של 50% בזיכרון לעומת דגם 48GB, ולדברי החברה מאפשר למפתחי AI “לאמן, לכוונן ולבנות אבות‑טיפוס של מודלים גדולים יותר באופן מקומי”.
עניין נוסף, על רקע העימותים סביב המכסים של הנשיא טראמפ ועמדתו המסחרית התקיפה כלפי סין מוקדם יותר השנה: החודש הוכרז שטנסנט, ענקית הטכנולוגיה הסינית, קיבלה גישה לשבבי ה‑GPU מסדרת Blackwell של Nvidia. אף שהיצוא של שבבים אלה לחברות סיניות מוגבל, טנסנט ניגשת לשבבים המתקדמים הללו דרך שירות מחשוב ענן יפני.
ההכרזות הללו הן רק קצה הקרחון כשמדובר בהצלחות של Nvidia המונעות על ידי AI. הדוח הרבעוני האחרון של החברה, שפורסם בנובמבר עבור רבעון 3 לשנת הכספים 2026, מוסיף אור נוסף. ברבעון הזה דיווחה Nvidia על הכנסות של 57 מיליארד דולר, עלייה של 62% משנה לשנה, ועקפה את התחזיות ב‑1.91 מיליארד דולר. החברה ציינה שעסק ה‑Data Center הקשור ל‑AI היה מנוע מרכזי לעלייה בשורה העליונה, וזינק ב‑66% משנה לשנה ל‑51.2 מיליארד דולר. הכנסות ה‑Data Center היו כמעט 90% מכלל ההכנסות של Nvidia ברבעון הכספי השלישי. גם הרווחיות הייתה יציבה: רווח למניה (Non‑GAAP) של 1.30 דולר – גבוה ב‑4 סנט מהצפי, ועלייה של 60% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
יוזף מור, בהערותיו למורגן סטנלי, מציג תזה לכך ש‑Nvidia תמשיך לרשום עליות קדימה: “Nvidia ממשיכה לבצע ברמה גבוהה מאוד, כשהכנסות צמחו רצוף ב‑10 מיליארד דולר באוקטובר (3 מיליארד מעל ההנחיה), והנחיה לעוד 8 מיליארד בינואר. עם ביקוש של מאות מיליארדים (ועולה) שעדיין לא סופק, אנו מצפים שהמניה תעלה ככל שהסנטימנט כלפי AI יתייצב. Rubin יהיה מחזור המוצר החשוב ביותר של השנה בשבבים, ואנו מצפים שהוא יאריך את מעמד ההובלה הטכנולוגי של Nvidia וייתן למשקיעים ביטחון בכוח תמחור מתמשך. כש‑Nvidia נסחרת במכפיל בני‑עשרה גבוה על מספרי 2027 שממשיכים לעלות, אנו חושבים שהערכה יכולה להיות נקודת פתיחה לכך שאנבידיה תחפה על חלק מהקרקע שאבדה מול חברות ה‑AI הגדולות האחרות…”
מור מעניק למניית שבבי ה‑AI דירוג קנייה (Overweight), ומחיר יעד של 250 דולר המרמז על עלייה של 32% ב‑12 החודשים הקרובים. (כדי לצפות ברקורד של מור, לחצו כאן)
בסך הכול, מניית NVDA נהנית מדירוג קונצנזוס קנייה חזקה, המבוסס על 41 המלצות אנליסטים עדכניות. אלה כוללות 39 המלצות קנייה, מול המלצה אחת ל‑החזק ואחת ל‑מכירה. המניה נסחרת כעת ב‑188.71 דולר, ומחיר היעד הממוצע שלה, 263.58 דולר, מרמז על פוטנציאל עלייה של כ‑40% בשנה הקרובה. (ראו תחזית מניית NVDA)
Broadcom
הבחירה השנייה של מורגן סטנלי היא משקל כבד נוסף בעולם השבבים. Broadcom ניצבת כיום כיצרנית השבבים השנייה בגודלה לפי שווי שוק, עם שווי של כ‑1.65 טריליון דולר. מה שמייחד את Broadcom הוא האיזון שהשיגה: עסק ליבה אמין בציוד רשת כמו מודמי כבלים וסיבים אופטיים, לצד היצע הולך וגדל של מוצרים מוכנים ל‑AI שעוזרים לה לנצל את הביקוש של היום.
הנישה הזו היא ב‑ASICs, או מעגלים משולבים ייעודיים – רכיבים שחיוניים למחשוב ענן מתקדם ול‑AI. בדרך כלל ASICs מעוצבים בהתאמה לדרישות הלקוח, מה שהופך אותם ליקרים – אך גם יעילים מאוד בצריכת חשמל ובמהירות עיבוד. בתחום שמעניק פרמיה לשני הגורמים הללו, ה‑ASICs של Broadcom נמצאים בביקוש גבוה. חשוב מכך, המעמד של Broadcom כהיפרסקיילר הופך אותה למתאימה במיוחד לספק הזמנות ענק ללקוחות הגדולים ביותר.
החברה נשארת גם בחזית מוצרי הרשת שלה, ובנובמבר הודיעה כי מוצרי Brocade X8 Directors וה‑Brocade G820 בעל 56 היציאות זמינים כעת. החברה תיארה אותם כ“פלטפורמות Fibre Channel בקצב 128G, המיועדות לעומסי עבודה קריטיים של היום ולאפליקציות AI ארגוניות”.
מוקדם יותר החודש פרסמה Broadcom את תוצאות רבעון 4 לשנת הכספים 2025, עם הכנסות של 18.02 מיליארד דולר. התוצאה הייתה גבוהה ב‑556 מיליון דולר מהתחזיות, ועלתה ב‑28% משנה לשנה. החברה מצפה שהמומנטום יימשך, ומנחה ל‑8.2 מיליארד דולר הכנסות משבבי AI ברבעון 1 של 2026 – הכפלה משנה לשנה. הרווח למניה (Non‑GAAP) ברבעון עמד על 1.95 דולר, גבוה ב‑8 סנט לעומת הצפי.
זה לא מנע מהמניה להחליק לאחר הדוחות, כשחששות לגבי כמה זמן בום ה‑AI יימשך הרתיעו משקיעים. ובכל זאת, התוצאות הבסיסיות מספרות סיפור אחר, וביצוע כזה מסביר היטב מדוע מור ממורגן סטנלי נותר חיובי בנחישות לגבי AVGO.
“בדיון על חלופות ל‑GPU, אנו מעדיפים את AVGO כסיפור המאיצים המוכח והעמיד מעבר לשנת 2026 הקלנדרית. אנחנו מאוד אוהבים את סיפור הצמיחה כאן, וגם אם אנו טוענים ש‑GPUs ישמרו על הובלת נתח השוק, אנו עדיין רואים פוטנציאל צמיחה חזק מאוד הן בסיליקון מותאם אישית והן בתחום הרשת אצל Broadcom. המספרים עדיין נראים שמרניים, לפחות בהקשר של עוצמת ה‑AI המתמשכת, והנהלת החברה היא מהאמינות ביותר כשמדובר בעמידה ביעדים,” אמר מור.
הערות אלה תומכות בדירוג הקנייה (Overweight) של מור ל‑AVGO, ומחיר היעד שלו, 462 דולר, מצביע על פוטנציאל עלייה של 33% בשנה הקרובה.
בסך הכול, AVGO אספה 29 המלצות אנליסטים עדכניות, והחלוקה הבלתי‑מאוזנת של 27 קניות מול 2 החזק תומכת בדירוג קונצנזוס קנייה חזקה. המניה מתומחרת ב‑348.50 דולר, ומחיר היעד הממוצע, 455.63 דולר, מרמז על התייקרות של כ‑31% עד סוף השנה הבאה. (ראו תחזית מניית AVGO)
Astera Labs
עם שווי שוק של 28.5 מיליארד דולר וכ‑720 מיליון דולר הכנסות מרבעון 4/2024 ועד רבעון 3/2025, Astera קטנה בהרבה מענקיות השבבים שמובילות את כותרות ה‑AI. אף על פי כן, היא תופסת נישה קריטית עבור מפתחי AI ומפעילי מרכזי נתונים, שבה קישוריות חשובה לא פחות מחישוב גולמי.
החברה הבינה ששרתים הולכים ומזדקנים, ושעתיד ה‑AI הקרוב תלוי בתשתית בקנה מידה של מתקן (rack‑scale) עם פתרונות קישוריות ייעודיים. Astera, באמצעות מאמציה ושיתופי פעולה עם היפרסקיילרים, הפכה למובילה בשחרור הפוטנציאל של AI באמצעות מערכות מלוכדות וגמישות שמספקות קישוריות מקצה לקצה הן להתרחבות פנימית (scale‑up) והן להתרחבות אופקית (scale‑out). הפתרונות של Astera מותאמים אישית לצורכי הלקוחות.
עבור הלקוחות, המשמעות היא שהם יכולים למצוא פתרונות PCle, CXL, Ethernet, UALink ו‑NVLink, המבוססים על שבבים ומוכוונים לפתרון צווארי בקבוק בנתונים, בזיכרון וברשת. Astera מצמידה לכך ארכיטקטורה חלוצית מוגדרת‑תוכנה, הניתנת להתרחבות מלאה ולהתאמה אישית, מה שהופך את החברה למובילה עולמית בפתרונות קישוריות מותאמים אישית ל‑AI בקנה מידה של מתקן.
בחינה של קווי המוצרים של Astera מראה שלחברה יש שורה רחבה של מערכות פרימיום זמינות. אלה כוללות לוחות בסיס למאיצי AI, head nodes לשרתי AI, לוחות ממשק Host ל‑AI, ושרתי AI מדורות מעורבים. הכול תוכנן לספק קישוריות ייעודית – מפלטפורמות חישוב לפלטפורמות מיתוג וחזרה לפלטפורמות החישוב הבאות, ומארון שרתים לארון שרתים. בקיצור, Astera מעמידה כבר עכשיו את הדור הבא של תשתיות ה‑AI.
הדוח הרבעוני בנובמבר, שעסק ברבעון 3/2025, הראה כי Astera נהנית מצמיחה חזקה. ההכנסות זינקו ב‑104% משנה לשנה והסתכמו ב‑230.6 מיליון דולר. הנתון הזה היה גם גבוה ב‑24 מיליון דולר מתחזיות האנליסטים. הרווח של Astera, 49 סנט למניה במונחי Non‑GAAP, עקף את התחזיות בעשרה סנט למניה.
לדברי יוזף מור ממורגן סטנלי, הצמיחה החזקה של Astera היא הגורם הראשון שצריך לבחון. על החברה הוא אומר: “Astera מציעה אחד משיעורי הצמיחה הטובים ביותר בסיקור שלנו, עם כמה מחזורי מוצרים ופוזיציה חזקה מאוד בטכנולוגיות AI מרכזיות, עם נראות לכמה מחזורי מוצרים שעדיין אפילו לא התחילו להתרומם. אנחנו עדיין מצפים לפוטנציאל משמעותי להפתעת ציפיות במספרים של ALAB ברבעונים הקרובים, במיוחד ככל שיש להם יותר תוכן ב‑ASICs, שיתחילו להאיץ לאורך 2026 הקלנדרית. ציניקנים היו רועשים מאז ההנפקה (IPO), אך החברה שמרה על שיעורי צמיחה תלת‑ספרתיים ויש לה עדיין צמיחה משמעותית לפניה. אנו משוכנעים שיש הזדמנות צמיחה גדולה ועמידה ככל שהכנסות ל‑מעבד במסגרת scale‑up ממשיכות להשתפר.”
כדי לגבות את עמדתו החיובית, מור מעניק כאן דירוג קנייה (Overweight), יחד עם מחיר יעד של 210 דולר, שמרמז על פוטנציאל עלייה של 24% בטווח של שנה.
בסך הכול, ל‑ALAB יש 16 סקירות עדכניות: 12 קניות ו‑4 החזק – מה שמעניק לה דירוג קונצנזוס קנייה חזקה. המניה נסחרת ב‑168.73 דולר, ומחיר היעד הממוצע שלה, 191.54 דולר, מצביע על פוטנציאל עלייה של 13.5% בשנה הבאה. (ראו תחזית מניית ALAB)
כדי למצוא רעיונות טובים למניות שבבים הנסחרות בתמחור אטרקטיבי, בקרו ב‑המניות הטובות ביותר לקנייה של TipRanks – כלי שמאחד את כל התובנות על מניות של TipRanks.
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המובא בלבד. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.