אנליסט של BNP: מניות Nvidia ו-AMD צפויות למחסור בהיצע למרות תקוות להקלה במדיניות כלפי סין
- הקלה אפשרית בכללי היצוא לסין עשויה להגדיל הכנסות ל‑Nvidia ול‑AMD, אך מחסורי היצע ב‑HBM, באריזה מתקדמת ובוופרים (כולל קיבולת TSM) צפויים להגביל את ההשפעה לפחות עד 2026.
- הביקוש מסין מוגבל בגלל פיתוח שבבים מקומיים והגבלות ממשלתיות; ל‑BNP מחיר יעד של 260 דולר ל‑Nvidia, וגם AMD עשויה ליהנות, אך לוחות הזמנים אינם ברורים.
יצרניות השבבים האמריקאיות Nvidia (NVDA) ו‑Advanced Micro Devices (AMD) עשויות לראות עלייה בהכנסות אם כללי הסחר ישתנו ויאפשרו מכירת שבבי AI נוספים לסין. כך לפי האנליסט בעל ארבעה כוכבים של BNP פאריבה, David O’Connor, שציין את האפשרות בדוח חדש ללקוחות. עם זאת, גם אם מדיניות ארה"ב תיפתח, מגבלות היצע שונות עלולות לרסן את העליות.
ההערה ציינה כי ההיצע של השבב החדש ביותר של Nvidia, H200, כבר מתוח. רובו מיועד לחברות הענן הגדולות בארה"ב. המשמעות היא שנשאר מעט ליצוא. ב‑BNP אמרו כי 2026 עלולה להיות שנה צפופה במיוחד לכל התעשייה, עם קיבולת לא מספקת בתחומים כמו זיכרון, אריזת שבבים ווופרים.
בינתיים, מניית NVDA ירדה מעט ביום שלישי, וסגרה ב‑184.97 דולר. במקביל, מניית AMD עלתה ב‑0.23% ל‑221.62 דולר.
יצרניות השבבים ניצבות בלחצי ייצור
אחת הבעיות המרכזיות היא זיכרון ברוחב‑פס גבוה, או HBM, הנדרש לאימון מודלי AI. ספקיות מובילות כמו Samsung (SSNLF), SK Hynix, ו‑Micron (MU) מוסיפות קיבולת, אך לא מספיק מהר כדי לעמוד בביקוש הגואה. במקביל, תהליך האריזה המתקדמת הנדרש לבניית שבבי AI כבר כמעט מלא. זה כולל את מערכת CoWoS שבה משתמשת Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM), אחת הבודדות שיכולות לבצע עבודה כזו בהיקף גדול.
BNP הזכירה גם מחסור בוופרים המשמשים לבניית שבבים במפעלי הייצור המובילים. זה קורה בקווי הייצור המתקדמים ביותר של Taiwan Semiconductor. הקווים הללו כבר תפוסים על ידי לקוחות מובילים, כולל Nvidia. יחד, מגבלות אלו עשויות להפחית את כמות המלאי הזמינה, גם אם כללי היצוא ירוככו.
גם הביקוש מסין נתקל במגבלות
במקביל, ייתכן שהביקוש מסין לא יהיה גבוה כפי שציפו. אמנם המדינה עשויה לרצות לייבא שבבי AI אמריקאיים, אך היא גם בונה שבבים משלה. שחקניות מקומיות כמו Huawei, Biren ו‑Moore Threads מפתחות שבבים שנועדו להתאים או להחליף דגמים של Nvidia ו‑AMD. מעבר לכך, ממשלת סין עשויה להגביל אילו סוגי שבבים זרים ניתן להשתמש בהם בענפים מסוימים.
BNP הצביעה על מגמה זו כעל גורם שעשוי להגביל את הצמיחה. ההערה הוסיפה כי רוכשים סינים עשויים לפצל הזמנות בין ספקים רבים, במקום להסתמך על יצרנית שבבים אמריקאית אחת. כך יופחתו הרווחים הכוללים של כל פירמה בנפרד.
שווי והאותות מהשוק
ל‑BNP מחיר יעד של 260 דולר ל‑Nvidia. זה משקף מידה של אופטימיות, אך גם מצביע על הסיכונים. הפירמה סבורה שגם AMD תיהנה מאותו מסלול ייצוא, אך הוסיפה כי לוחות הזמנים עדיין לא ברורים. כל תוספת תלויה בהיקף המוצרים שהחברות יצליחו לשלח בפועל ובכמה סין תהיה מוכנה לקנות.
במבט רחב יותר, שוק שבבי ה‑AI צומח במהירות, אך ההיצע יישאר מוגבל בשנתיים הקרובות. גם אם הביקוש מסין יעלה, המנצחים ייקבעו לפי מי שיצליח להשיג בזמן מספיק זיכרון, וופרים ואריזה.
השתמשנו בכלי ההשוואה של TipRanks כדי להציב את שתי החברות זו לצד זו. הכלי עוזר למשקיעים לקבל תמונה רחבה יותר על כל מניה ועל תעשיית ה‑AI כולה.
