שלישיית גורמים חיוביים מכינה את מניית Unity Software (U) למהלך עליות
- Unity מובילה במנועי 3D בזמן אמת ובפרסום במובייל; האצת אימוץ Vector והשותפות החדשה עם Epic Games מרחיבות את האקוסיסטם, ההפצה והמוניטיזציה לאורך זמן.
- למרות תמחור פרמיה (מכפיל רווח 57.84 ו-EV/Sales 12.01) ומחירי יעד שמרמזים על ירידה אפשרית של כ-10%-14%, הכותב נשאר חיובי; דירוג הקונצנזוס של האנליסטים: קנייה מתונה.
מניית Unity Software Inc. (U) זינקה ביותר מ-120% מתחילת השנה, ובכל זאת, למרות תמחור פרמיה וחשש מתיקון, אני נשאר חיובי. Unity ממשיכה להחזיק באחת הפוזיציות האסטרטגיות החזקות ביותר הן בשוק מנועי המשחקים והן באקוסיסטם של פרסום במובייל.
שיפורים מתמשכים במנוע הליבה, התרחבות מהירה של פלטפורמת המסחר Vector, התייצבות בפרסום, ושיתופי פעולה משמעותיים לבניית האקוסיסטם — לאחרונה עם Epic Games — תומכים בתחזית צמיחה ארוכת טווח משכנעת. בעיני, Unity עדיין בתחילת הדרך במיצוי פוטנציאל המוניטיזציה המלא של מערך הטכנולוגיות שלה. בשנים הקרובות החברה צפויה לראות התרחבות מתמשכת של הכנסות ורווחים כשהיא מגדילה היקפים במגזרי הגיימינג והלא-גיימינג.
Unity נשארת המובילה הברורה בטכנולוגיית מנועי 3D בזמן אמת. למעלה מ-70% מתוך 1,000 משחקי המובייל המובילים בנויים על Unity, פוזיציה דומיננטית שמייצרת הכנסות מנויים חוזרות, קנה-מידה בפרסום ואינטגרציה עמוקה עם מפתחי מובייל ברחבי העולם. אני מצפה ש-Unity תשמור על ההובלה הזו, הודות לשיפורים מתמשכים בגרפיקה, בביצועים, באוטומציה של תהליכי עבודה, ועל-גבי המכשיר AI — התקדמות שהופכת את Unity לבחירת ברירת המחדל לפיתוח מובייל ורב-פלטפורמי.
מגמות הענף מחזקות את התנופה הזו, כשיותר סטודיוים מוותרים על מנועי בית יקרים לטובת מנועי מסחר חזקים כמו Unity ו-Unreal. השותפות החדשה שהוכרזה עם Epic Games רק מחזקת את המגמה.
הזדמנות שוק גדולה עם יתרון תחרותי עמיד
להערכתי, שוק מנועי המשחקים יצמח בקצב שנתי ממוצע (CAGR) של 16% בחמש השנים הקרובות. ההתרחבות הזו משקפת ביקוש גובר לגיימינג במובייל, מודלים חדשים למוניטיזציה, ואימוץ מואץ של 3D בזמן אמת מעבר לגיימינג — כולל רכב, סימולציה, אדריכלות, הכשרות VR/AR, קדם-הדמיה לקולנוע ותאומים דיגיטליים תעשייתיים.
מנוע ה-plug-and-play של Unity מתאים היטב לתחומים המתפתחים האלה, ומאפשר למפתחים עם משאבים מוגבלים לבנות במהירות תוכן 3D איכותי.
חטיבת Create Solutions — הכוללת את מנוע הליבה וכלי הפיתוח של Unity — רשמה ברבעון השלישי צמיחה חזקה בדו-ספרתית במנויים, בהובלת עלייה ב-ARPU. אני מצפה ש-Create תצמח בכ-7% לשנה בשנתיים הקרובות, כש-Unity מעמיקה את הערך למשתמשים מקצועיים וארגוניים. היציבות הזו קריטית, משום ש-Create נשארת עמוד תווך בסיסי לנראות ההכנסות הרב-שנתית של Unity.
Vector והצמיחה של פלטפורמת המסחר של Unity
פלטפורמת Vector של Unity ממשיכה להתרחב במהירות, עם אימוץ מואץ שסייע להכות את התחזיות ברבעון השלישי גם בהכנסות וגם ב-EBITDA. היתרון של Vector נובע מנתוני ה-runtime הנרחבים של Unity, שמספקים לה תובנות התנהגותיות שמעט פלטפורמות מסחר מסוגלות להתחרות בהן.
ככל שמפתחים עוברים יותר ויותר לאקוסיסטמים חלופיים לתשלומים — מונעים משינויים רגולטוריים, הקטנת עלויות ושולי רווח טובים יותר — Vector ממוצבת להפוך למנוע בעל מרווחים גבוהים לצמיחת EBITDA ארוכת טווח. בעיניי, Unity עברה את שלב הייצוב וכעת נכנסת לשלב של הרחבת הכנסות ורווחיות ברת-קיימא.
השותפות עם Epic Games מספקת קטליזטור רב-שנתי
מבין ההתפתחויות האחרונות, השותפות שהוכרזה ב-Unite 2025 בין Unity ל-Epic Games היא מהמשמעותיות ביותר. ההסכם מרחיב את ממשק ה-API לרכישות בתוך אפליקציה של Unity גם למפתחי Unreal Engine, ומציג ערוצי הפצה ומוניטיזציה חדשים למשחקים שנבנו ב-Unity בתוך אקוסיסטם Fortnite.
לשיתוף הפעולה הזה יש כמה השלכות ארוכות טווח:
- משפך מפתחים מורחב: כלי המסחר של Unity נחשפים לקהל רחב של מפתחי Unreal Engine.
- הצעת ערך משופרת: מפתחים מקבלים יותר אפשרויות מוניטיזציה ללא עמלות נוספות.
- אפקטי רשת מחוזקים: מעורבות גבוהה יותר ב-Unity Ads, בכלי המנוע ובהפצה רב-פלטפורמית צפויה להעלות את האימוץ הכולל.
השותפות הזו לבדה יכולה להאיץ מהותית את אקוסיסטם המפתחים של Unity ואת יכולות המוניטיזציה שלה.
תמחור יקר ששווה את המחיר
Unity נסחרת כיום במכפילים גבוהים — מכפיל רווח (P/E) של 57.84 ו-EV/Sales של 12.01 — גבוהים משמעותית מחציוני הסקטור. בשילוב מספר מתודולוגיות הערכה, כולל EV/Revenue, Price/Sales ומודל DCF ל-10 שנים, אני מעריך שווי הוגן של כ-42 דולר למניה, שמשמעו ירידה של כ-14% מהרמות הנוכחיות.
עם זאת, נראה שהשוק מוכן לתגמל את Unity על האקוסיסטם המתרחב, ההאצה של Vector, ההובלה במנוע הליבה והזדמנויות המסחר החדשות. מסיבות אלו, אני מאמין שהפרמיה מוצדקת ושנותר אפסייד לטווח הארוך.
האם Unity Software היא קנייה, החזק או מכירה?
לפי TipRanks, לאנליסטים בוול סטריט יש דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה על Unity, עם 11 קנייה, 9 החזק ו-1 מכירה. מחיר היעד הממוצע של 21 אנליסטים הוא 44.46 דולר, מה שמייצג ירידה של כ-10% מהרמות הנוכחיות.
תחזית חיובית לטווח הארוך
Unity שומרת על נתח דומיננטי בשוק העולמי של מנועי גיימינג למובייל, רואה האצה באימוץ פלטפורמת המסחר Vector, והבטיחה את אחת השותפויות החשובות ביותר שלה בשנים האחרונות עם Epic Games. עם התייצבות הפרסום, צמיחה יציבה במנויי Create ורוחות גב ענפיות התומכות באימוץ 3D בזמן אמת, Unity ממוצבת מבנית טוב יותר מאשר בכל נקודה בשנתיים האחרונות.
על אף תמחור הפרמיה, אני נשאר חיובי ומצפה לאפסייד מתמשך לטווח הארוך, כש-Unity מרחיבה היקפים גם בשווקי הגיימינג וגם בתחומים שאינם גיימינג.