‘זה לא לנצח’, אומר משקיע על מניית Nvidia
- Hunting Alpha: ל-Nvidia מדדי הכנסות חזקים (פוקסקון בעלייה, האצה ב-RPO, יעד עד 500 מיליארד דולר מ-Blackwell ו-Rubin עד 2026), אך התחרות גוברת, ריכוזיות החייבים אצל לקוחות ענן עולה והמומנטום הטכני נחלש – לכן הדירוג הוא החזק (נייטרלי) ולא קנייה.
- בניגוד לכך, סנטימנט האנליסטים שורי: דירוג קונצנזוס קנייה חזקה, מחיר יעד ממוצע 258.10 דולר ואפסייד של 41% לשנה הקרובה; רק אנליסט אחד נייטרלי ואחד ממליץ מכירה.
Nvidia (נאסד"ק: NVDA) לא הפכה למובילה בשבבי בינה מלאכותית במקרה – היא הרוויחה את המעמד הזה באמצעות פיתוח חומרה ותוכנה שמגדירים את הסטנדרט לתעשייה. כיום יש לה נוכחות דומיננטית, והנתח שלה בשוק מאיצי ה-AI מוערך ביותר מ-90%.
בהסתכלות קדימה, משקיע הפועל בשם הבדוי Hunting Alpha סבור שמדדי ההכנסות המובילים של החברה הם 'חזקים מאוד'.
מגמות ההכנסות בפוקסקון, שמספקת חלק משמעותי מחומרת ה-AI של Nvidia, נמצאות במגמת עלייה. בנוסף, Nvidia מאותתת שסיכויי הצמיחה ארוכי הטווח בהכנסות חזקים, כפי שמשתקף בהאצה שנתית ב'התחייבויות ביצוע שנותרו' (RPO), במיוחד ב-RPO נטו חדשים שמעבר לשנים-עשר החודשים הקרובים, שעלו ב-360 מיליון דולר מרבעון לרבעון. החברה גם צופה לייצר הכנסות של עד 500 מיליארד דולר מצ׳יפי Blackwell ומהדור הבא Rubin עד סוף שנת 2026.
עם זאת, בתמונה הרחבה יותר, Hunting Alpha סבור שלחצים תחרותיים הולכים ונבנים, ושכוח המיקוח של Nvidia מול הלקוחות אולי נחלש. סימן לכך הוא עלייה בריכוזיות של חייבים הקשורים ללקוחות ספקי שירותי הענן הגדולים שלה. חלקם עלה מממוצע של 23.8% ב-FY2020–2024 ל-65% ב-Q3 FY26, מה שמרמז ש-Nvidia עשויה להיות בעמדת מיקוח חלשה יותר מבעבר.
גם כמה לקוחות גדולים פועלים לצמצם את התלות שלהם ב-Nvidia. מיקרוסופט מקדמת את מאיצי Maia הפנימיים שלה כתחליף לשבבי Nvidia, ואמזון נשענת יותר על העיצובים Trainium ו-Inferentia, שיכולים להציע עלויות נמוכות ב-30–40% ממעבדי ה-GPU של Nvidia. OpenAI בוחנת שותפות לצ׳יפים מותאמים אישית עם Broadcom, ויחידות ה-TPU של גוגל מציבות כיום אולי את האתגר הרציני ביותר, ומספקות עלות כוללת לבעלות נמוכה יותר משבבי Blackwell של Nvidia ברמות ביצועים מסוימות.
בנוסף, מבחינה טכנית, בהשוואת ביצועי מניית Nvidia ל-S&P 500 בגרפים יחסיים חודשיים, Hunting Alpha מזהה סימנים ל'האטה במומנטום החיובי'.
לכן, בבחינה מבודדת, אומר המשקיע שהתוצאות והתחזית של Nvidia מרמזות שמומנטום ההכנסות שלה נותר חזק מאוד. אבל כשהוא מסתכל על התנהגות הלקוחות הגדולים שלה, מתקבלת תמונה שונה. עבור משקיעים שהם חיוביים כלפי המניה, זה צריך להיות 'סימן אזהרה גדול', אף ש-Nvidia עדיין דור אחד לפני המתחרות. עם קצב החדשנות הנוכחי, עם זאת, 'דור' מחזיק כיום בערך שנה בלבד.
מבחינת תמחור, Hunting Alpha עדיין מוצא את NVDA אטרקטיבית, שכן המניה נסחרת בהנחה אטרקטיבית באופן חריג ביחס לעמיתים. 'עם זאת,' סיכם המשקיע, 'יתרון זה מתקזז כנראה על ידי האטה במומנטום במניית NVDA.'
ובשל ההערכה שהיתרון של Nvidia אולי לא יימשך לנצח, המשקיע מעניק דירוג החזק (כלומר, נייטרלי) ולא קנייה. (כדי לצפות בביצועי העבר של Hunting Alpha, לחצו כאן)
העמדה הזו מנוגדת לסנטימנט בוול סטריט. רק אנליסט אחד חולק את העמדה הנייטרלית הזו, ורק אחד מדרג את NVDA כמכירה. 39 הדעות האחרונות הנותרות הן חיוביות בבירור, מה שמוביל לדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. עם מחיר יעד ממוצע של 258.10 דולר, האנליסטים רואים אפסייד של 41% בשנה הקרובה. (ראו תחזית מניית NVDA)
כדי למצוא רעיונות טובים למניות הנסחרות בתמחור אטרקטיבי, בקרו בכלי של TipRanks Best Stocks to Buy, כלי שמאחד את כל התובנות על מניות מבית TipRanks.
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני כל השקעה.