ג'ים צ'אנוס מזהיר מפני הסכנות בהלוואות המגובות ב-GPU של נבידיה
- צ'אנוס מזהיר כי הלוואות ענק המגובות ב‑GPU שנוטלות חברות "ניאו-קלאודס" מסוכנות: רבות מהן עדיין מפסידות, יש יותר מ-20 מיליארד דולר חוב מגובה GPU, ושחיקת ערך מהירה של שבבים עלולה להפוך את הביטחונות לנמוכים מהחוב ולערער את המודל הכלכלי.
- ל-CRWV דירוג קונצנזוס קנייה מתונה (12 קנייה, 11 החזק, מכירה אחת) ומחיר יעד ממוצע של 148.32 דולר למניה, שמשקף פוטנציאל עלייה של 99%.
של נבידיה (NVDA) בינה מלאכותית שבבים יצרו סוג חדש לגמרי של שוק חוב, אבל המוכר בחסר ג'ים צ'אנוס מזהיר שהוא עלול להיות מסוכן הרבה יותר ממה שנראה. חברות ענן בינה מלאכותית חדשות, המכונות "ניאו-קלאודס", נוטלות הלוואות ענק תוך שימוש ב-GPU של נבידיה כביטחונות, ואז קונות עוד שבבים כדי להקים במהירות מרכזי נתונים. החברות הללו משכירות כוח מחשוב לאימון מודלי בינה מלאכותית, ולפי The Information, ארבע מהן מחזיקות כיום ביותר מ-20 מיליארד דולר חוב מגובה GPU, כשנבידיה השקיעה בשלוש מהן.
צ'אנוס, שחזה את קריסת אנרון, אומר שהבעיה היא שרבות מהחברות הללו עדיין מפסידות כסף ואין להן דרך ברורה לרווחיות. לכן קשה לראות איך יצליחו להחזיר הלוואות כה גדולות. ל-CoreWeave (CRWV) ול-Fluidstack יש כל אחת בערך 10 מיליארד דולר חוב מגובה GPU, בעוד של-Lambda ו-Crusoe, הנתמכות על ידי נבידיה, יש 500 מיליון ו-425 מיליון דולר, בהתאמה. CoreWeave הפסידה כ-65 מיליון דולר ב-2024, ו-Fluidstack הפסידה פחות ממיליון דולר. הדוחות הכספיים של החברות האחרות אינם ציבוריים.
דאגה גדולה נוספת היא כמה מהר השבבים עלולים לאבד מערכם. רוב חברות הענן מניחות שה-GPU שלהן יישארו יעילים במשך שש שנים, אבל אמזון (AMZN) קיצצה לאחרונה את ההערכה לחמש. צ'אנוס אומר שהפחת עלול להיות מהיר אף יותר, משום שנבידיה משיקה שבבים חזקים יותר כל 18 חודשים. אם השבבים יתיישנו מוקדם יותר, הניאו-קלאודס אולי לא ירוויחו מספיק כדי לכסות את עלות ההלוואות, וערך השבבים עלול לרדת מתחת לסכום שנלקח כנגדם. אם יחידות ה-GPU יחזיקו מעמד רק שלוש שנים, הזהיר צ'אנוס, "המודל הכלכלי כולו" של העסקאות האלה עלול להתפרק.
האם מניית CRWV היא קנייה טובה?
במבט לוול סטריט, האנליסטים נותנים למניית CRWV דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה, בהתבסס על 12 המלצות קנייה, 11 החזק, ומכירה אחת בשלושת החודשים האחרונים, כפי שמוצג בגרפיקה למטה. בנוסף, ה-מחיר היעד הממוצע של CRWV עומד על 148.32 דולר למניה ומרמז על פוטנציאל עלייה של 99%.
