יונייטד פארסל (UPS) מפתה משקיעים עם תשואת דיבידנד של 7% בעוד הירידה במניה נמשכת
- UPS מציגה סימני תפנית: הכנסה לכל פריט עלתה 9.8%, המרווח התפעולי הגיע ל-10%, העבירה קיבולת מפעילות בעלת מרווח נמוך מול אמזון לסגמנטים עתירי מרווח כמו לוגיסטיקה בתחום הבריאות ומשלוחים בינלאומיים; ההכנסות הבינלאומיות צמחו ב-5.9% ל-4.7 מיליארד דולר ובקרוב תיסגר רכישת Andlauer Healthcare Group.
- המניה נסחרת בתמחור אטרקטיבי (כ-13.5x על רווחי 2025 ומתחת ל-13x על 2026), נמוך מ-S&P 500 ומ-FedEx, ומציעה תשואת דיבידנד של 7% עם היסטוריית העלאות; למרות יחס חלוקה גבוה של 87%, הקונצנזוס בוול סטריט הוא קנייה מתונה עם מחיר יעד ממוצע 103.40 דולר וכ-10% אפסייד.
השנה הייתה מאתגרת עבור ענקית המשלוחים יונייטד פארסל (UPS) ועבור בעלי מניותיה. המניה ירדה השנה ב-21%. היא פספסה שוק שורי חזק ופיגרה אחרי מדדים מרכזיים כמו S&P 500 (SPX), שעלה ב-14% באותה תקופה.
עם זאת, יש סימנים מוקדמים לתפנית, והמניה מראה כעת קצת חוזק לאחר שקפצה בכ-13% מעל השפל של 52 השבועות. אני חיובי על UPS בזכות תחילת מהלך ההתאוששות, התמחור הזול, ותשואת הדיבידנד האדירה של 7%, שהופכת אותה לאחת המניות בעלות התשואה הגבוהה ביותר במדד S&P 500.
סימנים מוקדמים לתפנית
בסוף אוקטובר פרסמה UPS את תוצאות הרבעון השלישי שלה, כאשר הרווח המדולל למניה ירד ל-1.55 דולר, לעומת 1.80 דולר לפני שנה. ההכנסות המאוחדות ירדו גם הן ב-3.7% משנה לשנה ל-21.4 מיליארד דולר. במבט ראשון המספרים לא מרשימים — אבל יש סיבות משכנעות לאופטימיות.
למרות הירידה בשורת ההכנסות, ההכנסה לכל פריט — מדד ביצועים קריטי עבור ענקית המשלוחים — קפצה ב-9.8%. יחד עם בקרת עלויות הדוקה יותר, זה סייע להעלות את המרווח התפעולי ב-11 נקודות בסיס, לרמה של 10% ברבעון.
לפי אנליסטים בשוק, השיפור נובע בעיקר מהחלטתה האסטרטגית של החברה לצמצם בהדרגה את הפעילות הפחות רווחית, בעלת המרווחים הנמוכים, מול אמזון (AMZN) ולהפנות קיבולת לסגמנטים עתירי מרווח כמו לוגיסטיקה בתחום הבריאות ומשלוח בינלאומי.
התוצאות כבר נראות. ההכנסות הבינלאומיות צמחו ב-5.9% משנה לשנה, ל-4.7 מיליארד דולר, בתמיכת מרווח תפעולי מתואם חזק של 14.8%. החברה גם נמצאת במסלול לסגור החודש את רכישת Andlauer Healthcare Group, מה שיחזק עוד יותר את מעמדה בתחום הצומח במהירות של לוגיסטיקה בתחום הבריאות.
במקביל, היקפי הפעילות הקשורים לאמזון ירדו ב-21.2% משנה לשנה — “ירידה הדרגתית” מכוונת שאפשרה לחברה לייעל את הפעילות באמצעות סגירת 13 מתקנים והשלמת תוכנית פרישה מרצון. אף שהתרומה הנמוכה יותר מלקוח כה משמעותי לחצה באופן טבעי על ההכנסות, העסק המתהווה הוא רזה ורווחי יותר, עם מרווחים בריאים יותר ותמהיל עסקי עמיד יותר.
מעבר לשיפורים התפעוליים, המניה עצמה מציעה ערך מפתה. עם תשואת דיבידנד משמעותית ותמחור שמדבר גם למשקיעי צמיחה וגם למשקיעי ערך, החברה מספקת בדיוק את מה שהשוק מחפש בסביבה הסוערת של היום: חוזק, יציבות ותזרים מזומנים עמיד בפני מיתון.
UPS ה׳גנרית׳ שומרת על תמחור יוצא דופן
לאחר נסיגה בעוצמה כזו, לא מפתיע שמניית UPS נסחרת כעת בדיסקאונט. כש-2025 כמעט מאחורינו, המניה נסחרת ב-מכפיל של כ-13.5 על תחזיות הרווח ל-2025. במבט קדימה, קונצנזוס האנליסטים צופה שהרווח יעלה ל-7.16 דולר למניה ב-2026, מה שמציב את המניה במכפיל קדימה של מעט מתחת ל-13 על רווחי 2026.
התמחור הזה בולט. הוא נמוך משמעותית מזה של S&P 500, שנסחר סביב מכפיל קדימה של 22.4, ועדיין נמוך מיריבתה הקרובה, FedEx (FDX), עם מכפיל של בערך 14.5.
המניה פיגרה השנה אחרי השוק, אך נראה שרוב הפגיעה כבר מגולמת במכפיל הדחוס של היום. בהתחשב ברווחיות, בתמחור הנמוך ובשיפורים התפעוליים המתמשכים, ל-UPS יש כעת רצפה סבירה — וגם מרחב ניכר להתאוששות ככל שהתפנית תתקדם.
תשואת דיבידנד אדירה תומכת בסנטימנט חיובי
כיום UPS מציעה תשואת דיבידנד מכובדת של 7%, מה שממקם אותה בין המניות בעלות התשואה הגבוהה ביותר בכל S&P 500. התשלום בולט בסביבת השוק הנוכחית — כמעט פי שישה מהממוצע של S&P 500, 1.2%, ומעל תשואת אג״ח ממשלת ארה״ב ל-10 שנים של 4.1%. היא גם עולה משמעותית על תשואת FedEx של 2.2% — ומציעה יותר מפי שלושה הכנסה.
מעבר לתשואה הנדיבה, ל-UPS היסטוריה חזקה של תגמול בעלי המניות. החברה חילקה דיבידנד במשך 26 שנים ברציפות והעלתה את התשלום במשך 17 שנים רצופות.
עם זאת, משקיעים צריכים לשים לב ש-שיעור חלוקת הדיבידנד הנוכחי גבוה יחסית — 87%. אף שזה מוסיף מידה של סיכון, אני מצפה שהיחס ישתפר ככל שהרווחים יגדלו.
עד כה ב-2025, UPS החזירה 4 מיליארד דולר לבעלי המניות באמצעות דיבידנדים, ועוד מיליארד דולר באמצעות רכישות עצמיות. לאור התמחור האטרקטיבי של המניה, נראה שהרכישות הללו הן שימוש נבון בהון.
האם מניית UPS היא קנייה, מכירה או החזק?
בוול סטריט, ל-UPS דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה, המבוסס על 9 המלצות קנייה, 8 המלצות החזק ו-3 המלצות מכירה שניתנו בשלושת החודשים האחרונים. מחיר היעד הממוצע למניית UPS עומד על 103.40 דולר, ומרמז על פוטנציאל עלייה של כ-10% מהרמות הנוכחיות.
דיבידנד של 7% הופך את ההמתנה להתאוששות של UPS לכדאית
זו לא הייתה שנה קלה לבעלי מניות UPS, אך המניה נראית כעת משכנעת יותר ויותר עם הופעת סימנים מוקדמים לתפנית. אני חיובי על UPS כשהיא פועלת להפוך לחברה חזקה, רזה ורווחית יותר — יוצאת מפעילות בעלת מרווח נמוך מול אמזון ומחזקת סגמנטים עתירי ערך כמו משלוח בינלאומי ולוגיסטיקה בתחום הבריאות.
המניה נסחרת גם בתמחור נמוך באופן בולט, ותשואת הדיבידנד של 7% — מהעשירות ב-S&P 500 — מעניקה למשקיעים הכנסה משמעותית בזמן שהם ממתינים להאצת ההתאוששות.