Lisata, Mobileye, VF, Canada Goose ו‑F5 במוקד תשומת הלב של האנליסטים
- Lisata נמצאת במצב "מצב מיוחד" עם סיכון גובר לכישלון עסקת Kuva אך צבר פיתוח אונקולוגי מתקדם, Mobileye קיבלה המלצת מכירה עקב סיכוני תחרות וריכוז לקוחות ומודל רובוטקסי לא מוכח, VF שודרגה למצב קנייה על רקע שיפור ב‑Vans ו‑The North Face למרות סיכונים ב‑Timberland, ו‑Canada Goose שודרגה ל"החזק" משיקולי שווי בלבד תוך דאגה לתלות במזג האוויר ובתנודתיות בין ערוצי מכירה.
- F5 נהנית מרוח גבית משמעותית מתשתיות AI, עם הזמנות AI גוברות, צמיחה דו‑ספרתית בעסקי המערכות, יכולת מינוף תפעולי גבוהה ושווי נמוך יחסית לחברות רשת וסייבר אחרות, מה שתומך בהמלצת קנייה ובמחיר יעד מהותית גבוה יותר.
אנליסטים מתעניינים בחמש מניות אלה: ( (LSTA) ), ( (MBLY) ), ( (VFC) ), ( (GOOS) ) ו‑( (FFIV) ). הנה פירוט הדירוגים האחרונים שלהן והסיבות שמאחוריהם.
Lisata Therapeutics (סימול LSTA) ירדה מרשימות ה"מועדפים" של חלק מהאנליסטים, כאשר חוסר הוודאות סביב ההשתלטות הצפויה של Kuva Labs מטיל צל על המניה. ג'וזף פנטגיניס הוריד את המלצתו למניה מ‑Buy ל‑Hold, כשהוא מציין ש‑Kuva בוחנת מחדש את מימון העסקה, הצעת הרכש טרם החלה, והסיכון לכישלון העסקה עלה – למרות הצעת מזומן של 5 דולר למניה, בתוספת זכויות ערך מותנות (CVR) של 1 דולר.
סעיף ה"no shop" בהסכם פג ב‑29 במאי, ואם העסקה תתפרק תידרש Kuva לשלם ל‑Lisata דמי פירוק של 2 מיליון דולר, מה שמשאיר את המשקיעים במצב מתסכל של המתנה. אבל מתחת לפני השטח, תוכנית הפיתוח של התרופה certepetide בתחום הסרטן נראית בעלת ערך גובר, עם כמה ניסויי שלב‑ביניים שמתקדמים, ורגולטורים שכבר תיאמו עמדות לגבי תכנון ניסוי שלב 3 בסרטן לבלב.
ניסוי ASCEND בשלב 2b של Lisata בסרטן לבלב גרורתי מסוג pancreatic ductal adenocarcinoma כבר הניב נתונים ראשוניים מקוהורט אחד, וצפוי לספק תוצאות מלאות בהמשך השנה. החברה קיימה פגישת End‑of‑Phase‑2b עם ה‑FDA, והשיגה הסכמה לגבי מינון, משטר טיפול, סמיות ונקודות סיום ראשיות. היא מתכננת ניסוי שלב 3 גדול בהיקף של 650–900 מטופלים, אולם תחילת הניסוי תלויה בגיוס הון חדש.
מעבר ל‑ASCEND, ניסוי BOLSTER בשלב 2a בארה"ב בוחן את certepetide כטיפול קו ראשון ושני ב‑cholangiocarcinoma, והוא מגייס נבדקים בקצב מהיר מהצפוי, כך שדוחות נתונים מרכזיים יוקדמו לסוף 2025. מחקרים נוספים בשילוב עם טיפול neoadjuvant מסוג FOLFIRINOX לכמה סוגי סרטן במערכת העיכול, יחד עם מחקר הוכחת היתכנות ב‑glioblastoma, משלימים צבר פיתוח רחב שיכול להביא לתמחור מחדש של המניה לאחר שהתנודות סביב ה‑M&A יתפזרו.
עבור משקיעים, Lisata הפכה למניה קלאסית של "מצב מיוחד" – מצב שבו הסיכון לעסקה בטווח הקצר מתחרה בפוטנציאל פיתוח התרופות בטווח הארוך. מחזורי המסחר עדיין צנועים, אך כל פתרון בתהליך מול Kuva, נתונים חיוביים מ‑certepetide או גיוס הון חדש עשויים לשמש כזרזים חזקים לסיפור שהיום נמצא בעיקר במצב של המתנה לראות לאן הדברים יתפתחו.
Mobileye Global Inc. (MBLY) היא חברה שרבים מקשרים לעתיד הנהיגה האוטונומית, אבל האנליסטית של Jefferies, ונסה ג'פריס, מסתכלת על המניה בצורה הרבה יותר קרירה. היא פתחה בסיקור עם דירוג תשואת חסר (מכירה) ומחיר יעד של 8 דולר, וטוענת שהפוטנציאל לעליית ערך בטווח הקצר מוגבל, והתגמול בטווח הארוך תלוי בכמה הימורים לא ודאיים במיוחד.
Mobileye, שנמצאת ברוב בעלות של אינטל, מוכרת שבבי ראייה ותוכנה למערכות סיוע לנהג ולמערכות אוטונומיות, ומקושרת עמוקות לנושאים טרנדיים כמו מוניות רובוטיות (robotaxis) ורובוטים דמויי אדם. עם זאת, ג'פריס מזהירה שמערכות בעלות רמת אוטונומיה גבוהה יותר, שאמורות להעלות את מחיר המכירה הממוצע בערך מ‑2027–2028, עלולות שלא לספק את התשואה המקווה אם יצרני הרכב יחליטו להשאיר יותר מהאינטליגנציה והקניין הרוחני בתוך הבית, ואם התלות של Mobileye בתוכניות מול פולקסווגן תתברר כריכוזית מדי.
הוויכוח הראשון שהיא מעלה מתמקד בשאלה האם השינוי בתמהיל לטובת רמות אוטונומיה גבוהות יותר כבר מגולם במלואו בציפיות הקונצנזוס. היא רואה סיפור צמיחה לא רע, אבל טוענת שהשוק ממעיט בסיכונים התחרותיים ובסיכוני הריכוזיות בלקוחות, במיוחד סביב האימוץ של מערכות L2/L3 על ידי פולקסווגן ופרויקט הרובוטקסי ID. Buzz, שזקוק לניצחונות תוכנית נוספים כדי לבנות מומנטום.
הוויכוח השני סובב סביב תחום הרובוטקסי עצמו. ג'פריס מניחה תרומה מסוימת להכנסות, אבל רואה אי‑ודאות רחבה. בתרחיש הבסיס שלה, ההשקה של הרובוטקסי של VW/MOIA עשויה להוסיף תוספת הכנסה חד‑ספרתית נמוכה ב‑2027, ולהאיץ לספרות גבוהות‑בינוניות עד 2029. אבל היא מטילה ספק ביציבות מודל העסקי של Mobileye, כולל חיוב מקדמי של 40 אלף דולר ועוד תשלום לפי מייל – במערכת מסחרית שעדיין לא הוכחה.
הוויכוח השלישי מתמקד במכפילי השווי. Mobileye כבר חוותה ירידת מכפילים חדה מאז סוף 2024 וכיום נסחרת בין תחום הטכנולוגיה הצומחת במהירות לבין ספקי הרכב המסורתיים. ובכל זאת, ג'פריס עדיין רואה את המניה יקרה ביחס לרמת הסיכון. היא מתמחרת את פעילות ה‑ADAS הבסיסית בפרמיה לעומת ספקי Tier 1, את SuperVision בדיסקאונט לעומת מובילי השבבים, ואת תחום הרובוטקסי בשווי דומה לזה של המתחרות – מה שמביא אותה למכפיל EV/Sales משוקלל של כ‑1.9x ומחזק את הגישה הזהירה שלה.
VF Corp. (VFC), הבעלים של Vans, The North Face ו‑Timberland, חוזרת לחסדיו של האנליסט סם פוזר, שביצע שינוי נדיר של שתי מדרגות – ממכירה לקנייה. הוא העלה את מחיר היעד שלו מ‑14 ל‑19 דולר, וטוען שאפילו שיפור קטן ב‑Vans יכול להזיז את המניה בחדות, משום שציפיות המשקיעים נמוכות מאוד ואין "אמצע" בסנטימנט.
פוזר מצביע על סימנים לחידוש המומנטום ב‑Vans, ובעיקר הצלחת קולקציית LX Old Skool Pearlized Pack, כזרז למגמות טובות מהצפוי. הוא העלה את תחזית ההכנסות שלו ל‑Vans לשנת הכספים 2027 מירידה קלה לצמיחה חד‑ספרתית בינונית, וכעת צופה ש‑The North Face תצמח בכ‑4.5% בשנת הכספים 2027, כאשר המלאים נשארים נקיים וקמעונאים נותרים אופטימיים אחרי מכירות שנתמכו במזג אוויר נוח.
הסיפור אינו חף מסיכונים. פוזר מזהיר שהעוצמה של Timberland עלולה להיחלש בסוף שנת הכספים 2027 ובמהלך 2028. המותג הפך תלוי מאוד בדגם האייקוני של מגף ה‑6‑אינץ' Wheat, והוא סבור ש‑Timberland צריכה להחיות או להמציא מחדש דגמי outdoor ותיקים כדי להרחיב את הביקוש ולהימנע מתלות יתר במוצר בודד שעלול לאבד מהאטרקטיביות שלו.
פוזר גם מצפה שתוצאות הרבעון הרביעי של 2026 של VF יהיו בערך בהתאם לתחזית, כאשר "האירוע האמיתי" יהיה בתחזית קדימה של החברה. הוא טוען שאחרי כמעט שלוש שנים בכהונתו של המנכ"ל Bracken Darrell, על VFC לספק תחזית שנתית ברורה לשנת הכספים 2027, וכן גשרים אמינים ליעדים ארוכי טווח יותר, אם היא רוצה לבנות מחדש את אמון המשקיעים.
פוזר מדגיש שהיעד הקודם להגיע לשיעור רווח תפעולי של 10% עד שנת הכספים 2028 הוא "בלתי בר השגה לחלוטין" בתנאים הנוכחיים. מבחינת המשקיעים, ההעלאה לדירוג קנייה משקפת תפיסה שהרף כעת נמוך, וששיפורים הדרגתיים ב‑Vans ושיפור בתקשורת מצד ההנהלה יכולים להוביל לתמחור מחדש משמעותי, גם אם המהלך עדיין בעיצומו.
Canada Goose החזקות (GOOS) נהנית מהקלה מסוימת, אך לא מגאולה מלאה. האנליסט סם פוזר העלה את דירוג המניה מ‑Sell ל‑Hold עם מחיר יעד של 12 דולר קנדי, אך מדגיש שהמותג "איננו פטה משובח", וכי המהלך נובע בעיקר משיקולי שווי, לאחר שמחיר המניה ירד קרוב יותר לתרחיש השלילי שהציג.
תוצאות הרבעון הרביעי של 2026 בחברה הציגו תמונה מעורבת: ההכנסות עקפו את הציפיות, אך הרווחים איכזבו בשל עלייה במשקל הסיטונאות ובשל מחיקת ערך. הכנסות הסיטונאות זינקו ביותר מ‑50% והגיעו לכ‑11% מהמכירות, בסיוע משלוחי אביב מוקדמים והזמנות השלמה "על המקום". במקביל, ההכנסות מערוץ המכירה הישירה לצרכן עלו בשיעור חד‑ספרתי בינוני, על רקע צמיחה יפה במכירות בחנויות זהות.
פוזר מדגיש שמזג האוויר הוא גורם שלא זכה למספיק תשומת לב בהתוצאות, ומציין שבאירופה וחלקים מצפון אמריקה הייתה חורף קר במיוחד, שכנראה חיזק את הביקוש למעילי פרימיום. הנהלת החברה לא ייחסה באופן מפורש את התוצאות לקור, אבל פוזר רואה קשר ברור בין הטמפרטורות הקפואות בינואר‑פברואר לבין ביצועי ההכנסות החזקים ברבעון הרביעי.
במקביל, הנהלת החברה ציינה חולשה מסוימת במגמות לקראת סוף הרבעון, והאשימה סביבה צרכנית זהירה יותר ומתיחות גיאו‑פוליטית שהכבידה על הוצאות על נסיעות ומוצרים דיסקרציוניים. פוזר חושש שמשקיעים עלולים להפריז בהערכת הביקוש בר‑הקיימא אם יתעלמו מהתרומה של מזג האוויר הקר, שעזר לקזז חולשה מקרו‑כלכלית ומהחורף החמים יותר שקדם לו ופגע בתוצאות הקודמות.
עבור משקיעים, ההעלאה לדירוג החזק משדרת שהחלק הקשה של הירידה בשווי אולי מאחורינו, אך הדאגות הבסיסיות לגבי תלות במזג אוויר קר ותנודתיות בין ערוץ הסיטונאות לערוץ הישיר לצרכן עדיין לא נפתרו. לטענתו, GOOS עדיין צריכה להוכיח הרבה לפני שתוכל לשוב ולהיחשב מניית צמיחה פרימיום בעיני השוק.
F5, Inc. (FFIV) מתבלטת כזוכה שקטה ב"בום" תשתיות ה‑AI, מה שהוביל את האנליסט של Evercore ISI, אמית דריאנאני, לשנות את גישתו באופן חד. הוא העלה את דירוג המניה מ‑In Line ל‑Outperform (קנייה) והעלה את מחיר היעד ל‑475 דולר, מה שמרמז על אפסייד של כ‑31%. הוא רואה ב‑F5 חברה שמסוגלת לייצר צמיחה חד‑ספרתית גבוהה בהכנסות וצמיחה דו‑ספרתית נמוכה ברווח למניה לאורך זמן.
בלב הגישה החיובית שלו עומדת ההתרחבות של F5 בתחום תעבורת ה‑AI Inference, שם רשמה החברה כבר כ‑50 מיליון דולר בהזמנות הקשורות ל‑AI במחצית הראשונה של שנת הכספים 2026. דריאנאני מעריך ששוק בקרי אספקת היישומים (Application Delivery Controllers) ל‑AI עשוי להגיע לכ‑1.5 מיליארד דולר עד 2028, כאשר F5 תופסת נתח של 400–600 מיליון דולר, בזכות חוזקותיה במסירת נתונים, איזון עומסים ואבטחת זמן ריצה בעומסי עבודה מודרניים של AI.
הוא מצביע גם על משמעת תמחור כגורם צמיחה מבני ולא כמהלך חד‑פעמי. עם העברת עליית האינפלציה בעלויות ללקוחות, ובזכות מהלכים דומים מצד מתחרות כמו Citrix, הוא מצפה שהשגת עליית מחירים חד‑ספרתית בינונית תימשך. זה תומך בצמיחת ההכנסות, ובעזרת מינוף תפעולי חלק גדול מההכנסות הנוספות אמור לזרום לשורת הרווח.
עסק המערכות של F5 רשם שבעה רבעונים רצופים של צמיחה דו‑ספרתית, ודריאנאני רואה בכך מחזור התרחבות הקשור ל‑AI, לצרכים של ריבונות נתונים ולדחיקת מתחרים – ולא רק מחזור החלפה שגרתי. הוא טוען שבגלל שמבנה העלויות של החברה מבוסס ברובו על הוצאות תפעול קבועות, כל סיבוב נוסף של צמיחת הכנסות יכול להרחיב משמעותית את המרווחים ולהוסיף בערך 0.50 דולר לרווח למניה עבור כל עלייה של 100 נקודות בסיס.
לבסוף, השווי משחק תפקיד מרכזי בתזה החיובית. F5 נסחרת בדיסקאונט משמעותי לעומת חברות רשת ואבטחת סייבר דומות, הן במכפיל רווח והן במכפיל מכירות. דריאנאני סבור שהפער גדול מדי עבור חברה שנהנית מרוח גבית אמינה מצד ה‑AI ומשותפות עם אנבידיה, שעלולה לקבל פירוט נוסף ביום האנליסטים ב‑28 במאי – מה שממקם את FFIV כאמצעי מעניין להשתתף בצד התשתיות של סיפור ה‑AI.