למרות דוח חלש מהצפי: IBI בהמלצת “תשואת יתר” לבינלאומי ואפסייד של 18%
הבנק הבינלאומי פרסם הבוקר את דוחות הרבעון הראשון של 2026, והציג רבעון חלש מעט ביחס לציפיות, בעיקר בשל הפגיעה בהכנסות הריבית נטו ושחיקה נוספת במרווח הפיננסי.
עם זאת, הבנק המשיך להציג צמיחה חזקה בתיק האשראי, איכות אשראי טובה וחלוקת דיבידנד משמעותית, מה שמותיר את התמונה הכוללת חיובית, גם אם פחות חזקה מהרבעונים הקודמים.
הרווח הנקי של הבנק הסתכם ברבעון ב-480 מיליון שקל, והתשואה להון עמדה על 13.2%. לפי הבנק, אלמלא עודפי ההון וההשפעה החריגה של המס, התשואה להון הייתה עומדת על 16.7%, נתון שממחיש כי חלק מהחולשה ברבעון נובע מגורמים שאינם משקפים בהכרח הידרדרות בפעילות הבסיסית.
במקביל, הבנק הודיע על חלוקת דיבידנד בשיעור של 50% מרווחי הרבעון.
הנקודה הבולטת לחיוב בדוח הייתה המשך הצמיחה בתיק האשראי. תיק האשראי של הבינלאומי צמח ברבעון ב-4.8% לעומת הרבעון הקודם וב-16% בשנה האחרונה.
עיקר הצמיחה הגיע ממגזר העסקים הגדולים, שצמח ב-9% לעומת הרבעון הקודם, כאשר כשליש מהצמיחה הגיע מפעילות שוק ההון. לצד זאת, איכות האשראי נותרה טובה, ויחס ה-NPL ירד קלות ל-0.41%.
מנגד, סביבת הריבית היורדת המשיכה ללחוץ על תוצאות הבנק. הכנסות הריבית נטו ירדו ברבעון, בעיקר בשל התכווצות המרווח הפיננסי, כאשר השפעת המדד השלילי הייתה זניחה ביחס לתרומה חיובית של 33 מיליון שקל ברבעון המקביל.
המרווח הפיננסי של הבנק, בנטרול מדד, ירד ל-1.84%, לעומת 1.93% ברבעון הקודם, בעיקר בעקבות ירידה של כמעט 0.5% בריבית הממוצעת במהלך הרבעון.
בצד ההוצאות להפסדי אשראי, הבנק הציג רבעון יציב יחסית, עם הוצאות אשראי מאופסות. במקביל להחזר הוצאות פרטניות נרשמה הפרשה קבוצתית, כך שהתמונה הכוללת באשראי נותרה מאוזנת.
גם ההכנסות שאינן מריבית סיפקו תמיכה מסוימת לתוצאות, כאשר הכנסות המימון שאינן מריבית הסתכמו ב-94 מיליון שקל, מעל התחזיות, והעמלות צמחו ב-9.2% לעומת הרבעון המקביל, בעיקר בשל עלייה בפעילות שוק ההון.
לדברי לירן לובלין, מנהל מחלקת מחקר ב-IBI בית השקעות, הבינלאומי פרסם דוח שהיה נמוך מעט מהצפי של בית ההשקעות, כאשר הפער מול התחזית הגיע בעיקר מצד הכנסות הריבית נטו.
לובלין מציין כי מגמת השחיקה במרווח נמשכת, וכי הצמיחה באשראי ממתנת רק חלק מהפגיעה, בזמן שגם בצד האשראי נרשמת תחרות על המחיר.
למרות החולשה היחסית בדוח, ב-IBI שומרים על המלצת “תשואת יתר” למניית הבינלאומי, עם אפסייד של כ-18%. בבית ההשקעות מציינים כי לאור תוצאות הרבעון הראשון הם מורידים את מחיר היעד ל-280 שקל למניה, אך ההמלצה נותרת חיובית, בין היתר בשל הצמיחה המרשימה בתיק האשראי, עודפי ההון שצפויים להמשיך לרדת והמשך מדיניות חלוקת הדיבידנדים.
יחס הלימות ההון של הבינלאומי עמד ברבעון על 10.82%, כאשר עודפי ההון מסתכמים בכ-2.1 מיליארד שקל לפני החלוקה. ב-IBI מעריכים כי החלוקות, לצד המשך הצמיחה באשראי, צפויות להקטין את עודפי ההון בהמשך, מה שעשוי לתמוך בשיפור התשואה להון.
עוד מעריכים בבית ההשקעות כי ברבעון הבא הבנק צפוי להציג תשואה גבוהה יותר, בעיקר בזכות השפעת המדדים הגבוהים, כאשר ההערכה הראשונית שלהם היא לתשואה להון של כ-15%.
בשורה התחתונה, דוחות הבינלאומי מציגים בנק שממשיך לצמוח בקצב גבוה ולשמור על איכות אשראי טובה, אך גם כזה שמרגיש היטב את השפעת הירידה בריבית. השחיקה במרווח הפיננסי פוגעת ברווחיות, והדוח הנוכחי חלש ביחס לרמות הגבוהות שהבנק הציג בעבר.
עם זאת, ב-IBI סבורים כי בתמחור הנוכחי, לצד המשך הצמיחה באשראי, ירידת עודפי ההון והמשך חלוקת הדיבידנדים, המניה עדיין מציעה פוטנציאל חיובי למשקיעים.