מעלות S&P מאשרת לבזק דירוג ilAA עם אופק יציב
מעלות S&P אישרה ב‑5 במאי 2026 את דירוג האשראי של בזק החברה הישראלית לתקשורת בע”מ ברמה ilAA עם אופק יציב, וכן אישרה את דירוג אגרות החוב של החברה (סדרות 11–14) באותו דירוג. האישור משקף את הערכת חברת הדירוג כי בזק תמשיך לשמור על פרופיל עסקי חזק בקבוצת התקשורת המובילה בישראל, לצד איתנות פיננסית ורמת מינוף מתונה.
על פי מעלות S&P, בזק סיימה את 2025 עם EBITDA דומה ל‑2024, כאשר הצמיחה במספר מנויי הסיבים, שירותי 5G ושירותי תקשורת וענן לעסקים קוזזה בעלויות פרישה מוקדמת של עובדים. יחס החוב המתואם ל‑EBITDA נותר סביב 2.2, וצפוי לעמוד ב‑2026 על 2.3–2.5, עם עלייה קלה בחוב המתואם לכ‑7.8–7.9 מיליארד ש”ח. ב‑2026 צפוי תזרים מזומנים חופשי מתואם של כ‑1.0–1.1 מיליארד ש”ח ושיעור תזרים חופשי לחוב של 12%–14%, כאשר ב‑2027 היחסים הפיננסיים צפויים לחזור לרמות 2025.
חברת הדירוג מעריכה כי ב‑2026 תירשם בבזק צמיחה מתונה יותר במספר מנויי הסיבים, בין היתר בשל הגברת התחרות וירידת מחירים בחלק מהשחקנים, אך החברה תמשיך ליהנות מפריסת סיבים רחבה לכ‑95% ממשקי הבית. בתחום הסלולרי, למרות תחרות עזה, מעלות S&P אינה צופה ירידת מחירים בטווח הקצר, ואף ייתכן גידול מתון במחיר הממוצע למנוי בזכות מעבר ל‑5G. עם זאת תוצאות פלאפון ב‑2026 צפויות להיפגע מירידה בהכנסות משירותי נדידה עקב ביטולי טיסות נרחבים על רקע המלחמה עם איראן שהחלה באפריל, וכן מהשפעת חדירת שירותי eSIM על הכנסות נדידה בטווח הארוך.
בתחום הטלוויזיה מעריכה מעלות S&P כי התחרות תישאר גבוהה ומבוססת מחיר, וכי שינוי תמהיל המנויים לטובת שירות ההנחה STING+ ימשיך להפעיל לחץ על ההכנסה הממוצעת למנוי. מנגד, ירידה בהוצאות לוויין בעקבות המעבר לשידורי אינטרנט, ההסכם עם פרטנר והתחלה הדרגתית של פעילות פרסום צפויים לתמוך בעלייה הדרגתית בהכנסות וב‑EBITDA של יס. בבזק בינלאומי צופה חברת הדירוג הרחבת פעילות מרכזי הנתונים וצמיחה בשירותי ענן.
תסריט הבסיס של מעלות S&P לשנת 2026 כולל הכנסות של כ‑8.5–8.6 מיליארד ש”ח ו‑EBITDA מתואם של כ‑3.3–3.4 מיליארד ש”ח, השקעות של כ‑1.6 מיליארד ש”ח בעיקר בפריסת סיבים והמשך פריסת רשת 5G, וגידול חד־פעמי בצורכי הון חוזר עקב זכיית פלאפון במכרז החשב הכללי למתן שירותי סלולר לעובדי המדינה וגמלאיהם ורכישת ציוד קצה. מדיניות הדיבידנד של החברה – חלוקת 80% מהרווח הנקי החצי־שנתי והמשך תוכנית רכישת מניות בהיקף עד 150 מיליון ש”ח ב‑2026 – נלקחה בחשבון, תוך שמירת יחסי כיסוי תואמי דירוג.
האופק היציב משקף את ההערכה כי בזק תמשיך לשמור על יחס חוב מתואם ל‑EBITDA בטווח 2–3 ועל יחס תזרים מזומנים חופשי לחוב בטווח 13%–18%, לצד רמת נזילות מוגדרת כ”נאותה” המבוססת על יתרות מזומן גבוהות, תזרים מפעילות שוטפת וגישה טובה לשוק ההון. במעלות S&P מציינים כי הסיכונים הביטחוניים והגיאופוליטיים באזור עשויים להכביד על הסביבה המאקרו־כלכלית בישראל, אך בשלב זה אינם משנים את הערכת האיתנות של בזק. הורדת דירוג אפשרית במקרה של שחיקה ממושכת ברווחיות או בתזרים, עלייה במינוף מעל פי 3 או החמרה בפרופיל הנזילות, בעוד שמהלך דירוג חיובי יישקל רק במקרה של שיפור מהותי בפרופיל העסקי וביחסים הפיננסיים לאורך זמן.