מניית סופר מיקרו קומפיוטר (SMCI) היא קנייה במחיר מציאה
- סופר מיקרו קומפיוטר משקיעה באגרסיביות בפתרונות Direct Liquid Cooling ומפעלי AI, מרחיבה קיבולת ייצור גלובלית ונבחרת כשותפה מרכזית ל-Hyperscalers, מה שממקם אותה היטב ליהנות מהצמיחה האקספוננציאלית הצפויה בשוק מרכזי הנתונים וה-AI.
- למרות צמיחה חזויה של 88% בהכנסות בשנת הכספים 2026 וצפי לצמיחה דו-ספרתית בשנים שלאחר מכן, המניה נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ-20 בלבד; האנליסטים מעניקים לה דירוג החזק עם פוטנציאל אפסייד של כ-27%, והכותב רואה בכך תמחור חסר והזדמנות קנייה.
חברת סופר מיקרו קומפיוטר בע"מ (SMCI), ספקית פתרונות שרתים ואחסון מקליפורניה, הפכה לאחת המניות האהובות על משקיעים קמעונאיים ב-2024, כשהחברה צמחה לשחקן תשתיות מרכזי עבור טכנולוגיות בינה מלאכותית (AI). עם זאת, מניית סופר מיקרו ירדה ב-34% במהלך 12 החודשים האחרונים כשהעניין הראשוני התפוגג. בחינה מעמיקה של הרחבת החברה לשווקים חדשים והפוטנציאל החיובי של פעילות החומרה שלה שכנעו אותי שסופר מיקרו ממוצבת היטב לצמיחה.
תגובות אנליסטים לאחר דוח הרווחים לרבעון השני של שנת הכספים 2026 מצביעות על כך שאנליסטים בוול סטריט הופכים לחיוביים (Bullish) יותר כלפי החברה. גם אני חיובי כלפי סופר מיקרו, שכן אני מאמין שהשוק מתמחר בחסר את פוטנציאל הצמיחה שלה במכפיל רווח עתידי (Forward P/E) של רק 20.4.
ההשקעות של סופר מיקרו ב-DLC יאיצו את הצמיחה
אחת הסיבות המרכזיות לסנטימנט החיובי שלי כלפי סופר מיקרו היא האופן שבו החברה השתנתה מספקית שרתים בודדים לחברה שמתמקדת ב"מפעלי AI" מלאים, עם תשתיות קירור נוזלי (Direct Liquid Cooling – DLC) מובנות. מפעלי AI אלה מורכבים מפתרונות Datacenter Building Block ותשתיות Direct Liquid Cooling. סופר מיקרו משקיעה באגרסיביות בהגדלת היכולת ברמת Rack-Scale כדי לעמוד בביקוש הגובר לארונות DLC. היעד הוא להגיע לקיבולת של 6,000 ארונות בחודש עד סוף שנת הכספים 2026 (שנת כספים המסתיימת ביוני 2026), כאשר 3,000 מתוכם יהיו ארונות DLC. ההשקעות של החברה במפעליה בעמק הסיליקון, מלזיה, טאיוואן והמזרח התיכון צפויות לתמוך בצמיחה הזו בקיבולת הייצור.
לפי קבוצת Dell’Oro, שוק ה-DLC במרכזי הנתונים צפוי לצמוח בקצב אקספוננציאלי ולהגיע ל-63 מיליארד דולר עד 2029, לעומת 1.1 מיליארד דולר בלבד ב-2024. בתוך כמה שנים, טכנולוגיית DLC צפויה להפוך לטכנולוגיית ניהול החום הדומיננטית במרכזי נתונים, על רקע העלייה בצפיפות הארונות. מעבדי AI מודרניים משתמשים כיום ב-700 עד 1,000 וואט לשבב, מה שכבר דחף את צפיפות ההספק בארונות השרתים מעבר לרף של 100kW. זה יוצר צורך דחוף במערכות קירור נוזלי.
כאן נכנסת סופר מיקרו עם היקף ייצור ה-DLC חסר התקדים שלה. ההשקעות האגרסיביות של החברה, שהודגשו קודם, צפויות לסייע לה להפוך לשותפה המועדפת על ספקיות ענן ענקיות (Hyperscalers). זכיותיה האחרונות בחוזים עם חברות כמו xAI, DataVolt ו-CoreWeave בע"מ (CRWV) מדגישות את ההתקדמות המוקדמת שהשיגה.
ההתרחבות להודו מגיעה בזמן הנכון
העמדה החיובית שלי כלפי סופר מיקרו מתחזקת בזכות תוכניות ההתרחבות הבינלאומיות האמביציוזיות של החברה. ההתרחבות האפשרית להודו, שעליה דווח לראשונה על ידי ANI בשבוע שעבר, היא מהלך ההתרחבות הגלובלי העדכני ביותר של החברה. לפי מנהל הפעילות של סופר מיקרו באזור אירופה–המזרח התיכון–אפריקה (EMEA), ויק מאליאלה, החברה בוחנת אפשרויות להתחיל ייצור בהודו כדי לעמוד בביקוש ההולך וגדל לשרתים במדינה.
למרות שמשקיעים רבים מתמקדים בצמיחת מרכזי הנתונים בארה"ב, גם הודו במגמת צמיחה חזקה מאוד. לפי KPMG, קיבולת מרכזי הנתונים בהודו צפויה לעבור את רף 2GW (ג׳יגוואט) עד סוף השנה, יותר מכפול לעומת השנה הקודמת. עד 2030, הקיבולת צפויה לעבור את 8GW. הצמיחה האקספוננציאלית הזו בקיבולת צפויה להישען על השקעות של יותר מ-30 מיליארד דולר.
סופר מיקרו, באמצעות התרחבות להודו, צפויה ליהנות בשני אופנים. ראשית, מהלך זה יסייע לפיזור מקורות ההכנסה של החברה, וזה צורך חשוב, לאור העובדה ש-כ-63% מההכנסות שלה ברבעון האחרון הגיעו מלקוח אחד בלבד. אחת הסיבות לכך שמניית סופר מיקרו נסחרת במכפיל נמוך היא ההסתמכות על לקוח יחיד כדי להניע את צמיחת ההכנסות. באמצעות התרחבות להודו, סופר מיקרו תהיה ממוקמת טוב כדי למשוך לקוחות חדשים בהיקף של מיליארדי דולרים, כמו ריליאנס אינדסטריז (IN:RELIANCE), קבוצת אדאני וקבוצת טאטא, שהתחייבו במשותף להשקיע יותר מ-300 מיליארד דולר עד 2030 במרכזי נתוני AI.
שנית, התרחבות להודו תסייע לסופר מיקרו למצות את היתרונות של סביבת רגולציה נוחה במדינה. קובעי המדיניות בהודו הפגינו נטייה ברורה לתמוך בענקיות טכנולוגיה בינלאומיות שמרחיבות את הייצור שלהן במדינה, באמצעות הטבות מס ופתרונות מימון פשוטים ונוחים. יחד עם גישה זולה לכוח אדם איכותי, מסגרת המדיניות החיובית הזו צפויה לשפר את שיעורי הרווחיות התפעולית של סופר מיקרו בטווח הארוך.
האם סופר מיקרו היא קנייה לפי אנליסטים בוול סטריט?
על בסיס המלצות של 10 אנליסטים בוול סטריט, מחיר היעד הממוצע למניית סופר מיקרו עומד על 38.89 דולר, מה שמרמז על אפסייד של 27% ביחס למחיר השוק הנוכחי. דירוג הקונצנזוס של האנליסטים הוא החזק (החזק), עם 2 המלצות קנייה, 6 המלצות החזק, ו-2 המלצות מכירה.
לאחר ניתוח דוח הרבעון השני של שנת הכספים 2026 מוקדם יותר החודש, מאט ברייסון, אנליסט מחברת Wedbush Securities המדורג חמישה כוכבים, כתב שסופר מיקרו עברה תפנית חיובית, לאחר שדיווחה על התרחבות בשיעור הרווח הגולמי, אחרי כמה רבעונים של לחץ על המרווחים. אנליסטי Wedbush שיבחו גם את הצמיחה המרשימה בהכנסות החברה, שבאה לאחר כמה רבעונים שבהם החברה החמיצה (A Miss) את התחזית שלה עצמה. אנליסטים בבית ההשקעות GF Securities בירכו גם על היציבות בשולי הרווח התפעולי, על רקע שיפור מבנה העלויות של החברה.
במכפיל רווח עתידי של רק 20.4, לדעתי סופר מיקרו מתומחרת כמו עסק שרתים בשל ובעל פוטנציאל צמיחה חלש. בפועל, אנליסטים מצפים לצמיחה של 88% בהכנסות בשנת הכספים 2026 לעומת השנה הקודמת, ולאחר מכן לצמיחה דו-ספרתית בהכנסות בכל אחת מחמש השנים הבאות. בשעה שהחברה נוקטת צעדים כדי לפזר את בסיס הלקוחות ולהתרחב לשווקים חדשים, אני מאמין שהיא מתומחרת בזול.
סיכום
סופר מיקרו הפכה לאחת המרוויחות הגדולות ממהפכת ה-AI. החברה ממלאת תפקיד מפתח בפריסת ה-AI הגלובלית כספקית תשתית קריטית ל-Hyperscalers. אסטרטגיית "מפעלי ה-AI" של החברה אומצה על ידי כמה ממובילות ה-AI, ופתרונות הקירור הנוזלי שלה משמשים לפתרון משבר צפיפות החום שבו נתקלים ה-Hyperscalers. בעזרת התרחבות גיאוגרפית והשקעות בטכנולוגיית DLC, סופר מיקרו נראית ממוצבת היטב לצמיחה אקספוננציאלית בחמש השנים הקרובות. במכפיל רווח עתידי של כ-20, אני מאמין שקיים פער בין שווי המניה של סופר מיקרו לבין פוטנציאל הצמיחה שלה. מסיבה זו, אני חיובי (Bullish) על מניית SMCI.
גילוי נאות.