הקפיצה הגדולה של Rocket Lab (RKLB) מחזקת את המשקיעים החיוביים במניה
- Rocket Lab סיימה שנה שיא עם 21 שיגורי Electron מוצלחים (100% הצלחה), הרחיבה את בסיס הלקוחות המסחריים והביטחוניים שלה, וזכתה בחוזה ראשי משמעותי של 816 מיליון דולר מסוכנות פיתוח החלל (SDA), מה שממקם אותה כשחקנית מרכזית בתחום לווייני ההגנה.
- למרות צמיחה חזקה והערכות להכנסות של עד 1.22 מיליארד דולר ורווחיות GAAP צפויה ב־2027, מניית RKLB נסחרת במכפילי מכירות גבוהים מאוד ונחשבת מניית מומנטום תנודתית; דירוג האנליסטים הוא קנייה מתונה עם מחיר יעד ממוצע שמרמז על פוטנציאל ירידה של כ־5% ב־2026.
Rocket Lab USA (RKLB) העבירה שנים כחברה צעירה ומקצועית, עם הנדסה טובה, ביצוע סביר, ומחיר מניה שהתנהג כמו הצבעה על “אולי יום אחד”. אבל לאחרונה, סנטימנט המשקיעים השתנה באופן חד לטובתה.
במהלך כמה ימים בלבד, החברה סיימה שנה שיא במספר השיגורים וזכתה בחוזה ראשי בתחום לווייני הגנה בהיקף גדול, מה שמוכיח שהיא עלתה לליגה של הגדולים. נכון, השווי שלה זינק, אבל כך גם העסק הבסיסי. לכן, אפילו אחרי הראלי המרשים של השנה, אני עדיין חיובי (Bullish) על RKLB.
רצף מושלם של 21 שיגורי Electron
כשהלוויין QPS-SAR-15 “Sukunami-I” שוגר למסלול על גבי משגר Electron ב־21 בדצמבר, Rocket Lab כבר נעלה לעצמה שיא של 21 שיגורים מוצלחים ב־2025 עם שיעור הצלחה של 100%. חשוב לציין, 18 מהשיגורים הללו היו משימות Electron למסלול, ושלושה היו טיסות תת־מסלוליות מסוג HASTE, מה שהפך את 2025 לשנת השיגורים העמוסה ביותר שלה, וגם הנקייה ביותר מתקלות.
הקצב הזה הוא אות חזק לכך ש־Electron עבר מהגדרה של ניסוי “חלל חדש” לנכס תעשייתי, בזכות תהליכים שחוזרים על עצמם, לוחות זמנים צפויים, ובעיקר היעדר הפתעות לא רצויות. שווה להדגיש ששישה מהשיגורים היו עבור iQPS בלבד, וברשימת המשימות הופיעו גם משימת STP-S30 עבור חיל החלל האמריקאי (U.S. Space Force) והמשימה הייעודית הראשונה עבור סוכנות החלל היפנית JAXA. זהו ערבוב מאוזן של לקוחות מסחריים, אזרחיים וביטחוניים – בדיוק מה שרוצים לראות כשעסקך הוא משגרים קטנים.
בשוק השיגורים ללוויינים קטנים, שילוב של אמינות וזמינות הוא החפיר התחרותי. מפעילי קונסטלציות של לוויינים פחות מתעניינים מי בונה את המשגר היפה ביותר, ויותר מי יכול להופיע כל כמה חודשים בלי דרמות. שנת שיגורים של 21 מתוך 21 מוצלחים ממצבת את Electron כאפשרות ברירת המחדל למשימות עם רגישות לזמן, ומעניקה ל־Rocket Lab היסטוריית ביצוע שמבליטה את החברות החדשות יותר, שעדיין מתמודדות עם “מחלת ילדות”, כמסוכנות יותר בהשוואה אליה.
ההימור של 816 מיליון דולר והקפיצה של Neutron
אבל השינוי המשמעותי הגדול יותר הגיע דווקא ממה ש־Rocket Lab השיגה על הקרקע. רק בשבוע שעבר, החברה זכתה בחוזה ראשי בהיקף 816 מיליון דולר מסוכנות פיתוח החלל האמריקאית (SDA), הפועלת תחת חיל החלל, לתכנון ובניית 18 לווייני התרעה ומעקב אחרי טילים עבור מערך Tracking Layer Tranche 3. מדובר בחוזה המשמעותי ביותר של Rocket Lab עד היום, שמעלה את סך העבודות שלה מול SDA ליותר מ־1.3 מיליארד דולר. זה מציב את החברה בשורה אחת עם קבלני חלל־הגנה משמעותיים.
זהו המימוש של אסטרטגיית ה"פול־סטאק" במספרים. Rocket Lab כיום מתכננת רכיבים, בונה לוויינים, משלבת מטענים (Payloads) ומשגרת אותם. זה מאפשר לה ללכוד חלק גדול יותר מהכלכלה של כל משימה, וגם מייצר לה "דבק" חזק יותר ברשימות הספקים של הפנטגון. אפשר לומר בצורה הוגנת שאם היא תבצע את ה־Tranche הזה בזמן, במסגרת התקציב, ובביצועים לפי המפרט, קשה לראות את ה־SDA לא נשענת עליה גם בעתיד למשימות מעקב טילים ותקשורת, כשהיא תחדש את הארכיטקטורה כל כמה שנים.
במקביל, מתפתח Neutron – משגר בינוני־כוח שנועד להעלות את Rocket Lab במעלה שרשרת הערך. בתחילת דצמבר, מעטפת המטען הייחודית של Neutron, המכונה “Hungry Hippo” (היפופוטם רעב) ומבוססת על פתיחת צדפה, השלימה מבחני הסמכה לאחר שעברה עומסים של 275 אלף פאונד וסבבי פתיחה־סגירה מהירים. כעת היא מועברת לוירג'יניה לצורך אינטגרציה. השיגור הראשון של Neutron מתוכנן לתחילת עד אמצע 2026. אם המשגר יתקרב למפרט המוצהר – כ־13 טון למסלול נמוך סביב כדור הארץ (LEO) עם יכולת שימוש חוזר חלקית – ל־Rocket Lab תהיה פתאום גישה למשימות ביטחון לאומי שבדרך כלל מופנות היום למשגרים ברמת Falcon 9.
איך מתמחרים רקטה באמצע הטיסה
כל זה, כמובן, לא אומר ש־Rocket Lab זולה. לפי הצפי, החברה תמשיך לרשום הפסדים לפחות עד 2027, גם כששורת ההכנסות ממשיכה לעלות בקצב מהיר. הערכות האנליסטים בוול סטריט מתרכזות כיום סביב כ־600 מיליון דולר הכנסות ב־2025, מה שמרמז על עוד שנה של צמיחה מהירה מאוד בהכנסות (כ־37%), מונעת על ידי קצב שיגורי Electron גבוה יותר, טיסות ניסוי היפרסוניות, ועסק מערכות החלל ההולך ומתרחב.
משם, העקומה הופכת תלולה יותר. בוול סטריט צופים שהמכירות יעלו לכ־880 מיליון דולר ב־2026 ול־1.22 מיליארד דולר ב־2027, כשה־Electron ממשיך להיות עסוק, החוזה הגדול מול SDA מתקדם לשלבי ייצור ואספקה, ו־Neutron מתחיל לתרום להכנסות. המספרים האלה גם מתיישבים עם הציפייה ש־Rocket Lab תהפוך סופסוף לרווחית על בסיס GAAP איפשהו ב־2027.
כמובן, עם שווי שוק של כ־41.2 מיליארד דולר, המניה נסחרת במכפיל של כ־70 על מכירות 2025, שיורד לאזור סוף שנות ה־40 על בסיס תחזיות 2026 ולסביבות אמצע ה־30 על בסיס תחזיות 2027 – אלו מכפילים תובעניים מאוד לחברה שעדיין שורפת מזומנים ועומדת לשגר משגר חדש לחלוטין.
למרות זאת, אני רואה במניה הזו מניית מומנטום. כל עוד ההנהלה ממשיכה לספק ביצוע מושלם עם Electron, ביצוע נקי על תוכנית ה־816 מיליון דולר של SDA, והתקדמות נראית לעין בחומרה של Neutron, המשקיעים כנראה ימשיכו לרדוף אחרי המניה למעלה, מתוך ציפייה שהעסק יגדל לתוך השווי הגבוה הנוכחי.
האם RKLB היא מניה טובה לקנייה כעת?
בוול סטריט, מניית RKLB נהנית מדירוג קונצנזוס של קנייה מתונה (Moderate Buy), המבוסס על תשע המלצות קנייה וארבע המלצות החזק. אף אנליסט לא מדרג את המניה כמכירה, ומחיר היעד הממוצע למניית Rocket Lab עומד על 68.25 דולר, מה שמרמז על פוטנציאל ירידה של כ־5% במהלך 2026.
הנתונים האלה מרמזים שרוב האנליסטים סבורים שהמניה כבר מתומחרת בצורה אופטימלית כמעט. עם זאת, חשוב לשים לב שחלק מההישגים האחרונים של Rocket Lab הם מאוד טריים, ולכן מחיר היעד טרם עודכן על ידי רוב האנליסטים שמסקרים את המניה.
מחשבות אחרונות
בסופו של דבר, RKLB בהחלט לא מניה שקטה שגדלה לאט. היא השקעה תנודתית, שמבוססת על Conviction – אמונה חזקה בכך ששיגור לוויינים וייצור לוויינים יהיו חלק מתשתית החלל לטווח ארוך. אם בוחרים להשקיע בה, צריך לצפות למעידות ולירידות חדות. אבל אחרי שנה של 21 שיגורים מוצלחים מתוך 21, חוזה דגל מול חיל החלל האמריקאי, והתקדמות ממשית ב־Neutron, אני עדיין מאמין שהסיפור מאחורי החברה מצדיק להישאר חיובי על המניה.