דונלד טראמפ מטלטל את משקיעי ארה״ב כשמניית ניו יורק טיימס (NYT) יורדת
- טראמפ יצא למהלך משולש: תביעת דיבה על 15 מיליארד דולר נגד NYT, דחיפה לביטול דיווח רבעוני והעברת מחלוקות ה‑SEC לבוררות פרטית — מה שגרם לעליית אי־הוודאות בשווקים; מניית NYT ירדה בכמעט 3% על רקע סיכון משפטי ועוינות פוליטית שעלולה להוביל לחרם.
- ל‑NYT יסודות חזקים יחסית (230 אלף מנויים דיגיטליים חדשים נטו, צמיחת הכנסות דו־ספרתית, רווח תפעולי מתואם ~28%, 193 מ׳ ד׳ תזרים מזומנים חופשי והחזרת 134 מ׳ ד׳ לבעלי מניות, והסכם רישוי AI עם אמזון), אך היא מתמודדת עם פגיעה בתנועה בגלל AI ותלות גוברת במנויי הליבה; במקביל, היוזמה לבטל דיווח רבעוני מעוררת חשש לשקיפות. אנליסטים בוול סטריט נשארים על הגדר וצופים המשך עלייה מתונה יותר במניה.
דונלד טראמפ נוהג זה שנים להתגאות בנטייתו לשבש, אבל המהלכים האחרונים שלו כוללים מכה משולשת: תביעה על סך 15 מיליארד דולר נגד הניו יורק טיימס (NYT), דחיפה מחודשת לסיים את הדיווח הרבעוני של חברות, ולחץ על ה-SEC להעביר מחלוקות מבתי משפט פומביים לבוררות פרטית. שלוש ההתפתחויות הללו הכניסו את משתתפי השוק לכוננות גבוהה. למהלכים יש את סימני ההיכר הברורים של מה שנהיה מוכר כ'טרמפונומיקס': מונעי כותרות, מערערי יציבות, ומכוונים לא פחות לתיאטרון פוליטי מאשר למדיניות כלכלית.
לפי הפייננשל טיימס, התביעה שהוגשה בפלורידה מאשימה את NYT בהוצאת דיבה ומכנה אותה 'שופר וירטואלי' של הדמוקרטים. בעוד שהמאבק נראה כמו עימות בין פוליטיקה לתקשורת, בסופו של דבר הוא זולג גם לשווקים. במקביל, מבקריו זעקו כי טראמפ 'מעביר את הכוח התאגידי הרחק מהמשקיעים'.
על רקע הרעשים בזירת החברות, מניית NYT ירדה בכמעט 3% במסחר המוקדם היום — סימן לכך שהמשקיעים מתמחרים הן את סיכון התביעה והן עוינות פוליטית מוגברת שעלולה להוביל לחרם. 'כדור הריסה' בסגנון טראמפ, שמכוון כלפי נורמות של ממשל תאגידי תקין, כנראה לא מייחס חשיבות רבה לערך לבעלי המניות — כך לפחות חושבים עכשיו הדובים על מניית NYT.
אירונית, הביצועים הבסיסיים של NYT נשארים חזקים. חברת המדיה הגלובלית דיווחה על זינוק של 230 אלף מנויים דיגיטליים נטו, שהעלה את בסיס המנויים הכולל לכמעט 12 מיליון. הכנסות ממנויים דיגיטליים עלו ביותר מ-15%, בעוד שהפרסום הדיגיטלי קפץ כמעט 19%, לפי נתוני הרווחים של הפירמה שפורסמו באוגוסט.
בסך הכול, החברה שומרת על שיעור צמיחה שנה-על-שנה בהכנסות של כ-10%, בעוד שהרווח התפעולי המתואם עומד על כ-28%. במחצית הראשונה של 2025, הטיימס ייצרה תזרים מזומנים חופשי של 193 מיליון דולר והחזירה 134 מיליון דולר לבעלי המניות באמצעות דיבידנדים ו-רכישות עצמיות. בסיכום, המניה עקפה את מדד S&P 500 (SPX) בשלוש השנים האחרונות, אבל לא בהרבה.
הסכם רישוי חדש עם אמזון (AMZN) סביב בינה מלאכותית יוצרת מבטיח מנוע צמיחה נוסף. ובכל זאת, המבחן האמיתי אולי לא יהיה בדוחות הרווחים אלא בבית המשפט — ומבקרים מזהירים שבזירה משפטית שמוטה לטובת נאמני טראמפ, אפילו יסודות חזקים עלולים להתקשות לשאת משקל.
עם זאת, לפני שמקדמי יצירת ערך חוגגים, כדאי להזכיר שהיסודות של NYT לא עד כדי כך חזקים, ויש כמה אתגרים מתמשכים. התנועה שמגיעה מחיפוש ומאגדני חדשות נפגעת מתוצאות שמופקות ב-AI כמו ChatGPT וגוגל (GOOGL), וכך נחסמים קוראים מזדמנים. זה משאיר את NYT תלויה יותר ויותר בבסיס המנויים המרכזי שלה — יתרון היום, אבל נקודת תורפה אם צמיחת הלקוחות תאט. עם התביעה של טראמפ בכותרות, החברה מתמודדת לא רק עם רוחות נגד תפעוליות, אלא גם עם סיכון של 'פליטת פה' פוליטית שיכולה להזיז את הסנטימנט ביום מסחר אחד.
תחילתו של הסוף לעונת הדוחות הרבעוניים
במקביל, הדחיפה של הנשיא לבטל את הדיווח הרבעוני מוסיפה רעידה נוספת לשווקים. בהפחתת דרישות הגילוי בחצי, טראמפ טוען שחברות יחסכו עלויות ו'יתמקדו בניהול העסק כמו שצריך'. פעילי זכויות בעלי מניות רואים צד אפל: פחות שקיפות, פחות אחריותיות, ויותר מרחב לחברות להסתיר התפתחויות לא נוחות.
לחברות מדיה כמו NYT, תוצאות רבעוניות לא רק מרגיעות משקיעים, אלא גם מאירות מגמות במנויים, בפרסום ובתנועה. האטת הקצב הזה, תוך הטלת ספק ברלוונטיות שלו, עלולה לטשטש תמונה מדויקת של בריאות תאגידית למשהו שמתאים רק לאינטרסים מסוימים. בטוח שמפקד העליון של ארה"ב לא ייתן לסטנדרטים של הדיווח התאגידי להידרדר? נראה שהתשובה תלויה במה מתכוונים כשאומרים 'הידרדרות'.
השוק יודע לחיות עם תנודתיות, אבל תנודתיות שמיוצרת בחדר הסגלגל היא עניין אחר. התערובת של טראמפ בין טרוניות פוליטיות לבין התעסקות בשוק המניות מבטיחה שכעת המשקיעים חייבים לתמחר את מה שטראמפ כנראה היה קורא לו 'העלות של עשיית עסקים': סיכון ה'טרמפונומיקס'. עבור הטיימס והשוק הרחב יותר, השאלה היא האם גישת 'כדור ההריסה' הזו משאירה סדקים עמוקים מדי שאי אפשר לטייח.
בינתיים, אנליסטים בוול סטריט עדיין יושבים על הגדר לגבי NYT. הם צופים שהמניה תמשיך את מגמת העלייה שלה מאז 2022, אך בקצב מאופק יותר. כמה זמן הביטחון הזה יימשך עשוי להיות תלוי פחות ביסודות או בזרימות ספקולטיביות, ויותר בשאלה עד כמה נחושה NYT לעמוד מול 'האחד והיחיד'.
