"אל תפספסו את התמונה המלאה", אומר אנליסט מוביל לאחר שמניית סנדיסק קיבלה העלאה חדה במחיר היעד
- מניית סנדיסק ירדה בכ-12% בתוך שני ימי מסחר על רקע חששות בנוגע לקצב ההשקעות בתשתיות AI, אך אנליסט ברנשטיין מארק ניומן נותר חיובי מאוד והעלה את מחיר היעד מ-1,700 ל-3,000 דולר תוך שמירה על דירוג קנייה.
- ניומן טוען שהסכמי אספקה ארוכי טווח חדשים בענף הזיכרון מפחיתים משמעותית את סיכון הירידה ותומכים ברווחים יציבים יותר, ולכן העלה את תחזיות הרווח של סנדיסק וסבור שמכפיל הרווח הנוכחי עדיין לא משקף זאת במלואו.
סנדיסק (NASDAQ:SNDK) ירדה בכ-12% במהלך שני ימי המסחר האחרונים, לאחר שדיווחים הצביעו על כך ש-OpenAI בוחנת אפשרויות מימון נוספות כדי לתמוך בהשקעות עתידיות בתשתיות AI. הדבר עורר חששות לגבי היכולת לשמור על הקצב הנוכחי של ההוצאות על תשתיות AI.
מאחר שסנדיסק הייתה אחת הנהנות הגדולות ביותר מהזינוק בביקוש לאחסון ארגוני שתומך במרכזי נתונים של AI, המניה שלה נסחפה גם היא בירידה הרחבה יותר במניות המוליכים למחצה.
למרות הירידה האחרונה, אנליסט ברנשטיין מארק ניומן נשאר אופטימי מאוד לגבי התחזית ארוכת הטווח של סנדיסק. ניומן, שנמנה עם 1% העליונים של האנליסטים בוול סטריט, העלה היום את מחיר היעד שלו למניה מ-1,700 דולר ל-3,000 דולר, תוך שמירה על דירוג קנייה (כלומר, קניה). (כדי לצפות ברקורד של ניומן, לחצו כאן)
האנליסט סבור שמשקיעים עדיין ממעיטים בערכם של השינויים המבניים שמתרחשים בתעשיית הזיכרון. לדבריו, השינויים האלה אמורים לייצר רווחים עמידים יותר ולהצדיק שווי גבוה יותר מזה שחברות זיכרון קיבלו היסטורית.
לפי ניומן, ההבדל הגדול ביותר טמון בדור החדש של הסכמי אספקה ארוכי טווח בענף. בעוד שחוזים ישנים נטו לעיתים להעדיף לקוחות בתקופות חולשה, ההסכמים של היום כוללים כמה הגנות חשובות ליצרנים, ובהן תמחור קבוע או בטווח מוגדר, התחייבויות כספיות מראש, ותנאי חוזה הנמשכים שלוש עד חמש שנים. ניומן סבור שהתכונות האלה מפחיתות את סיכון הירידה, בלי לבטל את האופי המחזורי של עסקי הזיכרון.
ניומן טוען שאחת התפיסות השגויות הגדולות ביותר בוול סטריט נוגעת לאותן התחייבויות כספיות מראש. במקום לראות בהן ערבויות סטטיות, אנליסט 5 הכוכבים סבור שערך ההגנה שלהן דווקא גדל ככל שהחוזים מתקדמים, משום שהיקף האספקה שנותר לספק קטן, בעוד שההתחייבות הכספית מראש נשארת בעינה.
"אנחנו מאמינים שהשוק לא מבין זאת," כתב, והוסיף שהמבנה הזה "מחזק את ההגנה בחלק המאוחר של החוזה (כשסביר יותר שיהיה בה צורך!)", ומספק יותר הגנה מפני ירידה מכפי שמשקיעים רבים מניחים כיום.
בהתבסס על ההסכמים שסנדיסק חתמה עליהם לאחרונה, ניומן מעריך שהחברה הבטיחה מחיר רצפה של כ-0.29 דולר לגיגה-בייט, נתון שתואם באופן כללי את תחזית מחיר המכירה הממוצע הנוכחית שלו. אף שהאנליסט הזהיר כי "הסכמי LTA אלה לא מבטלים לחלוטין את הסיכון למחזורי ירידה עתידיים", הוא גם הדגיש שהם "כן מפחיתים משמעותית את סיכון הירידה". לפי הניתוח שלו, גם בתרחיש קיצוני של קריסת מחירים חמורה יותר ממשברים קודמים בענף, הרווחים של סנדיסק עדיין יישארו גבוהים משמעותית מכפי שהיו תחת מבנה החוזים הישן של התעשייה, משום שכ-60% מהיקפי האספקה הצפויים עדיין יהיו מכוסים בהסכמים ארוכי טווח.
בהתאם לתחזית החזקה יותר הזו, ניומן העלה את תחזיות הרווח שלו לשנים הקרובות. כעת הוא מצפה שסנדיסק תציג רווח למניה בשנת הכספים 2027 של 243 דולר, ורווח למניה בשנת הכספים 2028 של 272 דולר בתרחיש הבסיס שלו. בתרחיש החיובי שלו, התחזיות עולות ל-350 דולר ול-400 דולר, בהתאמה.
בסופו של דבר, ניומן מאמין שהמשקיעים עדיין לא הפנימו במלואם מה המשמעות של שינויי הענף האלה עבור השווי של סנדיסק. "תנודתיות נמוכה יותר וקיימות גבוהה יותר של הרווחים שוות מכפיל רווח גבוה יותר," הוא כתב, והוסיף כי "פחות סיכון לירידה ברווחים לא מגולם במכפילים הנוכחיים."
וול סטריט שותפה לתחזית החיובית של ניומן, אם כי לא באותה מידה. ל-SNDK יש כיום דירוג קונצנזוס של האנליסטים של קנייה חזקה, המבוסס על 14 המלצות קנייה ו-2 המלצות החזק. עם זאת, מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים של 1,954.38 דולר נמוך בכ-5% ממחיר המניה הנוכחי, מה שמרמז שהאנליסטים עדיין לא עדכנו במלואם את היעדים שלהם לאחר שהמניה זינקה ב-764% השנה. לכן, מחיר היעד החדש של ניומן, 3,000 דולר, מייצג אחת התחזיות האופטימיות ביותר בוול סטריט. (ראו תחזית המניה של SNDK)
הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.