מנהל קרן גידור בכיר מזהיר מסיכון בשוק: 4 דרכים להיערך לירידות אפשריות
- דאג קס מזהיר שהשוק מתומחר ביתר על רקע סיכונים גיאו‑פוליטיים, אינפלציה מתמשכת, חולשה בפרייבט אקוויטי ובשווקי החוב ואופטימיות‑יתר ברווחי ה‑S&P, וממליץ להפחית סיכון, להחזיק נכסים סולידיים יותר ולהוסיף גידורים כמו ETF שורט ומזומן.
- צוות TheStreet Pro מציג אסטרטגיה פרקטית להתגוננות: מימוש רווחים (למשל ב‑BROS), קניית ProShares Short S&P 500 (SH) כגידור, ולסוחרים האגרסיביים – רעיונות שורט טכניים במניות Alaska Air (ALK), Ciena (CIEN) ו‑Victoria’s Secret (VSCO), תוך הדגשה ששורט הוא כלי מסוכן ודורש זהירות רבה.
בשבועות האחרונים אנחנו מדברים על הסיכונים שהולכים ונערמים בשוק. כמו בינואר, כשאמרנו שהשווי בשוק הוא ברמת "פורנוגרפיית שווי". אם להיות כנים, רק חזרתי על מה שמנהל קרן הגידור דאג קס כתב ב‑TheStreet Pro. אבל אני מסכים עם הגישה של קס לגבי השוק. זו לא תקופה קלאסית של קנה‑והחזק. חייבים להיזהר כשהמכפילים כל כך גבוהים.
בינואר, כשה‑S&P 500 (SPX) התקרב לשיא של 7002, קס הסתכל על שוויים, חוב, רגולציה והכלכלה, והגיע למסקנה שהשוק יקר מדי.
מאז ראינו תיקון מסוים, כשהמניות ירדו עד 5%. דאג קס מודאג מירידה נוספת. כדי להבהיר – הוא עדיין לא צופה שוק דובי גדול, אבל הוא כן מצפה לירידה דו‑ספרתית, והוא מפרט זאת במאמר “Feeling Like Michael Burry — Is the Market Finally Ready to Listen?”.
לא קל להיות דובי. אפילו כשאתה צודק.
הרבה אנשים מכירים את מייקל בארי כסוחר שחזה את משבר 2008. העסקאות שלו הונצחו בסרט "מכונת הכסף" (The Big Short), שבו קרן הגידור של בארי גרפה 725 מיליון דולר משורטים אגרסיביים. מה שפחות זוכרים הוא שבארי היה מוקדם. הוא הימר נגד שוק הסאב‑פריים חודשים לפני שהמשבר התפרץ. המשקיעים שלו רתחו, ובארי סירב לאפשר להם למשוך את הכסף מהקרן.
דאג קס מרגיש היום דומה. כבר כ‑18 חודשים הוא מודאג בזמן שהשוק עולה. עכשיו, דאג הוא סוחר, כך שהראייה ארוכת הטווח שלו משפיעה על העסקאות, אבל לא שולטת בהן. ביום שבו יצא המאמר שלו על מייקל בארי, השוק פתח בירידות, וקס סגר שורטים ועבר לפוזיציות לונג. הוא עושה דברים כאלה. והוא משתף כל עסקה בזמן אמת ב‑Doug’s Daily Diary. מדהים לראות את שנות הניסיון הרבות שלו בפעולה.
אם זה סוג התובנות שיכולות לעזור למסחר שלך, אני ממליץ לך להצטרף אלינו ב‑TheStreet Pro.
גם אחרי שביום שני קס עבר ללונג, הוא עדיין מודאג. לדעתו, המשקיעים מתמחרים בחסר באופן מהותי את הסיכונים הבאים:
- הסיכונים הגיאו‑פוליטיים מתרבים. המלחמה באיראן משפיעה על כל העולם וכבר גרמה לזינוק במחירי הנפט. זה מכביד על הצמיחה הכלכלית. בנוסף, קס דיבר על כך ששלטון החוק, שסיפק לארה"ב יציבות במשך מאות שנים, נשחק. משקיעים כבר מוציאים כסף מארה"ב.
- לפנינו "סלאגפלציה". זה המונח של קס לשילוב של צמיחה מאכזבת יחד עם אינפלציה מתמשכת.
- מימון מעגלי בתחום הבינה המלאכותית הפך לנורמה בפרויקטי AI גדולים, אך דורש שהפרויקטים האלו יניבו תשואות שאולי לא יתממשו.
- שוקי קרנות הפרייבט אקוויטי ושוקי החוב מתדרדרים. תסתכלו על הגרפים של אפולו גלובל (APO), KKR (KKR) ו‑Blackstone (BX), שכולן ברמות שפל של כמה שנים, בערך 50% מתחת לשיאים שלהן.
- האנליסטים היו אופטימיים מדי לגבי רווחי הקונצנזוס של ה‑S&P. האופטימיות הזו כבר משתקפת במכפילים הנוכחיים, וזה עלול ליצור בעיה אם החברות יתחילו לאכזב.
- אין משמעת פיסקלית באף אחד משני המפלגות.
- פרמיית הסיכון של המניות הפכה ל"דיסקאונט סיכון" של המניות. המשקיעים מתייחסים לאג"ח, שבדרך כלל נחשבות בטוחות, כאילו הן הנכס המסוכן יותר.
אז מה משקיע אמור לעשות?
שאלתי את דאג את השאלה הזו ב‑2024, והוא אמר לי אז להישאר בשוק. היום, הוא היה אומר לי להוריד קצת סיכון. אולי להחזיק בניירות ערך פחות מסוכנים. או אפילו להוסיף גידורים. למשל באמצעות קרן סל שורט, או שורטים מדודים היטב, שעליהם נדבר בהמשך.
אף אחד לא פשט את הרגל מלקיחת רווחים
כריס ורסאצ'ה מנהל את תיק ההשקעות של TheStreet Pro באופן אקטיבי, אבל כמו משקיע, לא כמו סוחר יומי. התיק נועד להראות לך איך כדאי להגיב לתנודות בשוק. לכן, כשהוא מוכר פוזיציה אהובה או פותח חדשה, זה אחרי מחשבה.
ביום שני, כריס מימש רווחים בחברת הקפה Dutch Bros (BROS) כי הוא חושש שצרכנים יצמצמו הוצאות שאינן חיוניות. בכל זאת, נתוני התעסוקה לפברואר היו גרועים, ואנשים מוציאים את רוב "כסף הקפה" הפנוי שלהם על מילוי מיכל הדלק של רכבי ה‑SUV. ורסאצ'ה פירט את ההיגיון שלו במאמר “Exiting On Position and Initiating Another as We Become More Defensive.”
עם הכסף שכריס שחרר, הוא קנה גידור: קרן הסל ProShares Short S&P 500 ETF (SH). SH בנויה לנוע הפוך ל‑S&P 500. כשה‑S&P עולה ב‑1%, SH אמורה לרדת ב‑1%. כשה‑S&P יורד ב‑5%, SH אמורה לעלות ב‑5%.
אז, מתוך כ‑180 אלף דולר שכריס קיבל ממכירת BROS, הוא קנה ב‑120 אלף דולר את SH והשאיר את השאר במזומן. זה מעלה את שיעור המזומן בתיק ל‑8.5% ונותן לכריס "תחמושת" להשקעה כשיופיעו הזדמנויות אטרקטיביות.
אם אינך מכיר את התיק של TheStreet Pro, לכריס יש כל הזמן רשימת קניות מוכנה. אלו המניות שב‑"Bullpen" שלו, וכוללות שמות כמו Hershey (HSY) ו‑IDEXX Laboratories (IDXX), שכבר דיברנו עליהן במדור הזה בעבר. תנחשו מה עוד ברשימת הקניות: BROS. אם המניה תהפוך לזולה יותר, כריס יקנה אותה שוב. כמו שאומרים, לא תפשוט רגל מלקיחת רווח.
בחזרה ל‑SH. כריס לא לקח פוזיציה ענקית בקרן הזו. הוא שומר אותה סביב 2% מהתיק. היא שם בעיקר כדי לרכך ירידות אפשריות.
שלוש רעיונות שורט לסוחרים אגרסיביים יותר
בוב לאנג הוא אחד מאנליסטי הניתוח הטכני וסוחרי האופציות של TheStreet Pro. בכל שבוע הוא משתף גרפים של מניות שלדעתו עלולות לרדת בצורה משמעותית. אפילו בשוק שורי, תמיד יש משהו לרדת. הבעיה היא ששורט על מניות זה עסק קשה. אנחנו משתפים את הרעיונות הדוביים האלה לסוחרים אגרסיביים שרוצים אולי להמר על ירידות, אבל גם עבור משקיעים שמחזיקים במניות האלה. אנחנו רוצים שהם יהיו מודעים לסיכונים, כדי שיוכלו לפעול.
השבוע, לאנג סקר שלושה רעיונות דוביים במאמר “Ciena’s 1,000% Gain Come to an End: 3 Stocks to Short This Week.”
ראשונה היא Alaska Air (ALK). לאנג אומר שהדובים השתלטו על מניית חברת התעופה, כשהמניה ירדה מתחת לשפל של נובמבר. מדד Chaikin Money Flow יורד, מה שמראה שהמחזור תומך בצד המוכר. מבחינת מומנטום, ה‑RSI נמצא במגמת ירידה חדה, בזמן שה‑MACD נמצא באיתות מכירה חזקה, כשה‑MACD מתחת ל‑0 ומתחת ל‑EMA ל‑9 ימים.
לאנג מכוון ל‑36 דולר ואז נמוך יותר אם הרמה הזו תישבר. אבל אם המניה תזוז נגדו, בוב יסגור את השורט באזור 52 דולר.
כדאי לציין שאנליסטי וול סטריט, שנוטים להיות אופטימיים, חיוביים לגבי ALK. הקונצנזוס הוא מחיר יעד של 70 דולר בשנה הקרובה.
הבא בתור הוא Ciena (CIEN). סיינה היא חברה גלובלית למערכות, שירותים ותוכנה בתחום רשתות תקשורת, המתמחה בתקשורת אופטית מהירה, ניתוב וסוויצ'ינג. לאנג מציין שהמניה עלתה כמעט 1000% בשנה האחרונה. החשש שלו הוא שהמניה ירדה בשבוע שעבר במחזור גבוה. במקביל, המומנטום עבר מחיובי לשלילי. ה‑RSI יצא ממצב קנייה‑יתר, וה‑MACD מתחיל להסתובב מטה מרמת קנייה‑יתר קיצונית.
בוב מחפש כאן חזרה לממוצע, וחושב שה‑SMA ל‑200 יום הוא יעד סביר, סביב 165 דולר. יום שלישי היה יום גדול למניה, והיא פרצה מעל רמת הסטופ של בוב – 320 דולר. אבל אני כולל אותה כי בסוף היום המניה נחלשה, ומוכרים נכנסו לקראת סגירת המסחר. שווה בחינה, אבל לא פוזיציה גדולה, בגלל התנודתיות.
בניגוד ל‑ALK, האנליסטים חלוקים לגבי מניית סיינה. הם חושבים שהמניה מתומחרת כאן במלואה, ואחד מהם סבור שהיא שווה רק 240 דולר – כ‑30% מתחת למחיר הסגירה של יום שלישי.
האחרונה היא Victoria’s Secret (VSCO), קמעונאית המתמחה בהלבשה. המניה ירדה למרות דוח טוב בשבוע שעבר. התחזית קדימה הייתה חלשה, ולאנג חושב שיש עוד לאן לרדת.
טכנית, ה‑MACD יורד ועומד להיכנס לאזור איתות דובי. גם ה‑RSI במגמת ירידה. אף אחד מהאינדיקטורים עדיין לא קרוב לרמת מכירת‑יתר.
גם זו מועמדת לחזרה לממוצע, ובוב מחפש שהמניה תיגע ב‑SMA ל‑200 יום סביב 35 דולר. אבל אם המניה תגיע ל‑60 דולר, הוא ידע שהוא טעה.
ומה אומרים האנליסטים? הם יותר חיוביים מלאנג. מחיר היעד הממוצע הוא 65 דולר, וגם האנליסט הכי פחות אופטימי חושב שהמניה שווה 20% יותר מהמחיר הנוכחי. אבל זה רק אומר שיש יותר "דלק" לירידות אם בוב צודק.
מחשבות אחרונות
שורט על מניות זה עסק קשה. אם צדקת, המקסימום שתוכל להרוויח הוא 100%. אם טעית, התיאורטית ההפסד יכול להיות אינסופי. אז תיזהר. אם אתה בלונג במניות האלה, פשוט תבדוק שוב שאתה באמת שלם עם החזקת נכס שיכול, אפילו זמנית, לזוז חזק נגדך. אם אתה סוחר, אתה כבר יודע איך לשחק מהצד הקצר. רק תהיה זהיר.