ירידה במניית וולס פארגו (WFC) יוצרת הזדמנות ערך
- וולס פארגו נהנית מרקע מאקרו חיובי בארה"ב, תמחור אטרקטיבי והפרשות שמרניות, עם פוטנציאל לשיפור רווחיות וצמיחה ברווח למניה אם הריביות הגבוהות יימשכו והכלכלה האמריקאית תעמוד בתחזיות הצמיחה לשנת 2026.
- המניה נסחרת בדיסקאונט לסקטור, וול סטריט מעניקה לה דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה ללא המלצות מכירה, ומחיר היעד הממוצע משקף פוטנציאל לעלייה של כ-28% בשנה הקרובה, כך שהירידה האחרונה נתפסת כהזדמנות קנייה.
מניית וולס פארגו (WFC) ירדה בשבועות האחרונים על רקע אי-ודאות מאקרו רחבה יותר ותנודתיות במחירי האנרגיה. זאת אף על פי שמוסדות גדולים מעלים את תחזיות הצמיחה של ארה"ב לשנת 2026, כשהן נתמכות במעמדה של ארה"ב כיצואנית נטו של אנרגיה וברוח הגבית מההשקעות בבינה מלאכותית (AI). אני מאמין שוולס פארגו ממוצבת היטב ליהנות מהרקע הזה.
המניה מציעה תמחור אטרקטיבי, הפרשות שמרניות והזדמנות לצמיחה הדרגתית ברווחים בטווח הבינוני. לכן, אני ממשיך להחזיק בדירוג קנייה על WFC.
הכלכלה האמריקאית על קרקע יציבה
בשבועות האחרונים גם הפדרל ריזרב וגם ארגון ה-OECD (הארגון לשיתוף פעולה ופיתוח כלכלי) העלו את תחזיות הצמיחה לשנת 2026 עבור ארצות הברית, וחוזים צמיחה בתוצר (GDP) של 2.4% ו-2.0%, בהתאמה. זאת בזמן שהכלכלה האמריקאית צפויה להתמודד טוב יותר עם מחירי אנרגיה גבוהים, הודות למעמדה כיצואנית נטו של אנרגיה, במקביל להטבה מגל הביקוש סביב הבינה המלאכותית (AI).
בגזרת האבטלה, צופים שתישאר חולשה מסוימת בשוק העבודה, כאשר הפדרל ריזרב צופה שיעור אבטלה של 4.4% השנה, קצת מעל 4.3% החזוי בטווח הארוך.
התפתחויות אלו צפויות להיות חיוביות מאוד עבור וולס פארגו, שכן הבנק חשוף מאוד לשוק בארה"ב ומפיק ממנה יותר מ-95% מהכנסותיו. מעבר לכך, גם אם הכלכלה האמריקאית תציג ביצועים חלשים מהתחזיות, ההפרשות של וולס פארגו נותרות שמרניות, כשהבנק מניח שיעור אבטלה גבוה יותר של 4.7% במסגרת הנחותיו לגבי הפסדי אשראי.
תמחור אטרקטיבי
למרות אתגרים הקשורים למכסים בשנת 2025, WFC הציגה רווח למניה (EPS) של 6.26 דולר, המשקף תשואה על הון מוחשי לבעלי המניות (ROTCE) של כ-14.6%. נתון זה מציב את מכפיל הרווח ההיסטורי (P/E) של WFC על 12.62 בלבד, נמוך משמעותית ממכפיל הרווח ההיסטורי של הסקטור, שעומד על כ-15.06. על רקע זה, אנליסטים מצפים ש-WFC תציג רווח למניה של כ-6.95 דולר בשנת 2026, מה שמוביל למכפיל רווח עתידי אטרקטיבי עוד יותר של 11.37.
יתרה מכך, הבנק שואף להשיג תשואה על הון מוחשי לבעלי המניות (ROTCE) של 17–18% בטווח הבינוני, המשקפת שיפור בעלויות וצמיחה אורגנית, לאחר שאינו מוגבל עוד בתקרת נכסים רגולטורית. לוולס פארגו יש מרחב משמעותי להגדלת האשראי, שכן יחס ההון הרגולטורי Common Equity Tier 1 (CET1) עומד על 10.61%, שהם 2.11% מעל דרישת הרגולציה של 8.5%.
בטווח הקצר, WFC עשויה גם ליהנות מהעלייה האחרונה בריביות, כיוון שבשנת 2025 הפיקה WFC כ-59% מהכנסותיה מהכנסות מריבית נטו. עם זאת, חשוב לציין שהמשך השיפור בהכנסות מריבית נטו תלוי באופן טבעי בהתפתחויות במזרח התיכון. תקופה ממושכת של מחירי אנרגיה גבוהים תגרום לפדרל ריזרב להשאיר את הריבית ברמה הנוכחית, או אפילו להעלות אותה. לעומת זאת, פתרון מהיר של העימות יביא להטבה מוגבלת מאוד בהכנסות מריבית נטו עבור WFC.
לסיכום, אפשר לתאר את סיפור ההשקעה בוולס פארגו כבנק מתומחר באטרקטיביות הפועל בכלכלה האמריקאית הצומחת במהירות. ההפרשות השמרניות מפחיתות את סיכוני downside בצמיחת הכלכלה, ו-WFC צפויה להרוויח מהכנסות מריבית נטו אם הריביות יישארו גבוהות. ולבסוף, יעדי רווחיות גבוהים יותר בטווח הבינוני מציעים פוטנציאל לצמיחה חזקה במיוחד ברווחים, כאשר אי-הוודאות הכלכלית בטווח הקצר תתפוגג.
עמדת וול סטריט
מנקודת מבט של וול סטריט, וולס פארגו מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה, המבוסס על עשר המלצות קנייה ותשע המלצות החזק במהלך שלושת החודשים האחרונים. ראוי לציין שאף אנליסט לא רואה במניית וולס פארגו מניית מכירה. נכון לעכשיו, מחיר היעד הממוצע למניית וולס פארגו עומד על 98.50 דולר, והוא משקף פוטנציאל לעלייה של כ-28% במהלך 12 החודשים הקרובים.
סיכום
על אף המלחמה במזרח התיכון, צמיחת הכלכלה האמריקאית צפויה להישאר חזקה בשנת 2026, בין היתר בזכות יצוא נטו של אנרגיה ורוח גבית הנובעת מהשקעות בבינה מלאכותית. וולס פארגו ממוצבת באופן אידיאלי לנצל רקע זה, שכן הבנק מפיק יותר מ-95% מהכנסותיו מהשוק המקומי בארה"ב.
גם אם הצמיחה הכלכלית תאכזב כלפי מטה, השורה התחתונה של WFC צפויה ליהנות מהפרשות שמרניות, המבוססות על הנחות מאקרו כלכליות פסימיות של הבנק.
כש-WFC נסחרת בדיסקאונט לעומת סקטור הפיננסים האמריקאי הרחב, ובזמן שהבנק מכוון לרווחיות גבוהה יותר בטווח הבינוני, אני רואה בירידה הנוכחית במניה הזדמנות קנייה. הדבר מקבל חיזוק נוסף מדירוגי האנליסטים האופטימיים בוול סטריט, שמצביעים על פוטנציאל עלייה דו-ספרתי במהלך 12 החודשים הקרובים.