"ההיסטוריה מרמזת על זהירות", אומר ברקליס על מניית טסלה (טסלה)
- אילון מאסק וטסלה חשפו את פרויקט Terafab – מיזם שבבי AI ענק עם השקעה מוערכת של לפחות 20 מיליארד דולר ושאיפות ליכולת חישוב עצומה, אך אנליסט ברקליס מטיל ספק באמינות היעדים וקורא לראות בו פרויקט בסגנון "תראו לי" לאור כישלונות עבר לעמוד ביעדים שאפתניים.
- דן לוי מברקליס מעריך שההשקעות ההוניות הנדרשות ל-Terafab יהיו גבוהות בהרבה מהתחזיות השוריות המוקדמות שלו, מעניק למניית טסלה דירוג תשואת שוק (החזק) עם מחיר יעד של 360 דולר, בעוד קונצנזוס וול סטריט הוא המלצת החזק עם פוטנציאל עלייה של כ~5% במחיר היעד הממוצע.
טסלה (טסלה) עומדת לצאת לעוד הרפתקה חדשה, ואילון מאסק חוזר למוד ההיפר-מוגזם המלא שלו.
בסוף השבוע, מאסק חשף מיזם משותף של טסלה ו-SpaceX להקמת מה שהוא תיאר כמפעל שבבי המחשב הגדול בעולם. פרויקט Terafab, שלפי ההערכות יצריך השקעה של לפחות 20 מיליארד דולר, נועד לייצר כמות שבבי AI הגדולה פי 50 מכל הייצור השנתי הקיים כיום של כל החברות הגדולות בעולם יחד. הייצור הראשוני יתקיים במטה טסלה באוסטין, טקסס, שם מתוכנן המפעל לייצר שני סוגי שבבים.
האנליסט של ברקליס, דן לוי, אומר שההכרזה על Terafab חיזקה את הרעיון ששבבים הם "באמת עמוד התווך לצמיחה של טסלה בעשור הבא ומעלה, ונמצאים במרכז הדחיפה/המאמצים של החברה בתחום ה-AI הפיזי בשפע 'מדהים'."
עם זאת, לוי גם מודה שגם הוא אולי העריך בחסר עד כמה מאסק מוכן לקחת את החזון הזה רחוק. בזמן שהאנליסט כבר ציפה שטסלה תרדוף אחרי "שאיפות גדולות" בשבבים וראה באסטרטגיית Terafab תגובה למגבלות היצע, הוא מודה ש"לא הצליח לתפוס את גודל היעדים העצום שמאסק יציג."
במצגת של Terafab, מאסק הציג "תזת צמיחה-היפר" שאפתנית הרבה יותר מהצמיחה המשתמעת מיעדי חבילת התגמול שלו. קנה המידה האדיר שטסלה מכוונת אליו – כולל היעד ארוך-הטווח מאוד של 1 פטה-ואט יכולת חישוב (שווה ל-1,000 טרה-ואט, או בערך פי 300 מסך צריכת החשמל של האנושות בכל רגע נתון) – מדגיש שגם אם היסודות בטווח הקצר חלשים, השוורים לטווח הארוך כנראה רואים את פוטנציאל הצמיחה כחזק מתמיד, מה שיכול "להמשיך לחזק את אלמנט ה'מם' במניה."
תעשיית ייצור השבבים (סמי-קונדקטורס) היא גם מורכבת מאוד וגם עתירת הון, וזו תחום שאין למאסק בו ניסיון. בנוסף, יש לו היסטוריה של הבטחות שאפתניות שלא תמיד מתממשות. לכן, השאלה המרכזית, אומר לוי, היא עד כמה תכניות Terafab אמינות בפועל. במובנים רבים, ההכרזה מזכירה את היעדים השאפתניים שטסלה הציגה ביום הסוללה שלה ב-2020 – כמו להגיע ל-3 TWh של קיבולת סוללות עד 2030 – יעד שהחברה עד כה רחוקה מאוד מלהשיג, וסביר שהגיעה לפחות מ-1% ממנו.
"בעוד שאנחנו מכירים בנרטיב 'אל תהמר נגד טסלה' שמשקיעים רבים מחזיקים בו, אנחנו רואים בפרויקט Terafab שהוכרז סיפור בסגנון 'תראו לי', וצופים שאיפות בקנה מידה קטן בהרבה, לפחות בטווח הקרוב/בינוני."
לוי גם סבור שברור שעכשיו הערכת ההשקעות ההוניות ה"שורית" שלו, של יותר מ-50 מיליארד דולר ל-Terafab, נראית "נמוכה בצורה דרמטית" ביחס לרמת השאיפות שטסלה הציגה, כשההוצאה בפועל יכולה להיות "גבוהה פי כמה וכמה, וסביר בהרבה מסדר גודל אחד יותר." גם כך, נראה שמשקיעי טסלה השוריים מוכנים לכך, ומבינים שנדרשת השקעה משמעותית כדי להתחרות ברמה הזו.
לוי, עם זאת, אינו אחד מאותם שוורים. האנליסט נותן למניית טסלה דירוג תשואת שוק (כלומר, החזק/ניטרלי), עם מחיר יעד של 360 דולר, מספר שנמצא 5.5% מתחת למחיר הנוכחי. (כדי לצפות ברקורד של לוי, לחצו כאן)
במקומות אחרים בוול סטריט, המניה מקבלת עוד 13 המלצות קנייה, 10 המלצות החזק ו-7 המלצות מכירה, מה שמוביל לדירוג קונצנזוס של החזק. במחיר יעד ממוצע של 399.25 דולר, השוק צופה תשואה של כ~5% בשנה הקרובה. (ראו תחזית המניה של טסלה)
כתב ויתור: הדעות המובאות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.