כשבינה מלאכותית פוגשת גאופוליטיקה
- הכתבה מתארת תנודתיות חדה בשווקים על רקע שילוב של חשש מהפרעה נרחבת מצד בינה מלאכותית – כולל השקעות עתק ב-AI, ירידה ברכישות עצמיות של מניות ופיטורי ענק בבלוק – יחד עם סנטימנט משקיעים מפוצל כלפי בועת ה-AI למרות דוחות חזקים של אנבידיה וגיוס ענק ב-OpenAI.
- במקביל, הסיכון הגאופוליטי עולה בחדות – מתקפות של ארה"ב וישראל על איראן, מתיחות חריפה בארה"ב–קובה ומתקפות פקיסטאן על הטליבאן – מה שמכביד על מדדי המניות, מעלה ציפיות לעליית מחירי נפט ודוחף משקיעים לנכסי חוף מבטחים כמו זהב, ביטקוין, אג"ח ממשלת ארה"ב והפרנק השווייצרי.
עוד שבוע תנודתי חתם חודש קשה. ביום שישי, המניות נסחפו בתוך מערבולת של כותרות שזיזו את השוק – מנתוני אינפלציה סיטונאית גבוהים מהצפוי שהחזירו את החשש מאינפלציה דביקה, ועד פיטורי הענק בחברת בלוק (XYZ), שהחזירו לקדמת הבמה שוב את הסיכונים להפרעה (דיסרפשן) מצד בינה מלאכותית.
גל החרדה האחרון סביב הבינה המלאכותית שטף את השווקים בתחילת השבוע שעבר, והפיל מניות במגזרים שונים – מתוכנה ועד בנקים – כשדאגות הולכות וגוברות לגבי ההיקף המפריע של ה-AI הציתו מחדש גל מימושים רחב במניות שנחשבות פגיעות לאוטומציה, ישירות או בעקיפין. הירידות במניות ביום שני הוצתו על ידי טקסט דיסטופי שפורסם על ידי פירמה עלומה יחסית בשם Citrini Research, אבל זה היה יכול להיות כמעט כל דבר, כי החששות מהפרעות למודלי העסק ומדחיקת עובדי ידע מתבשלים כבר זמן מה. אפילו דוח מצוין של אנבידיה (אנבידיה) לא הצליח להצית תיקון משמעותי כלפי מעלה, כשהמשקיעים ממשיכים להתלבט בין סנטימנט חיובי לשלילי כלפי בועת ה-AI.
יצרנית השבבים בעלת השווי הגבוה בעולם פרסמה תוצאות טובות מהצפוי והציגה תחזית הכנסות חזקה לרבעון הנוכחי, מה שמדגיש את הביקוש הבלתי נחלש לשבבי ה-AI שלה. התוצאות והתחזית של אנבידיה חיזקו את גודל גל ההשקעות (CapEx) שמונע על ידי AI וסוחף את תעשיית הטכנולוגיה. ענקיות הענן כמו אלפבית (גוגל), מיקרוסופט (מיקרוסופט), אמזון (אמזון) ומטא פלטפורמס (מטא) צופות יחד הוצאות הון של לפחות 630 מיליארד דולר בשנת 2026, כאשר החלק הארי יופנה לחומרה ותשתיות.
ההשקעות העצומות האלה, שזורמות לאנבידיה ולספקיות תשתית AI אחרות כמו ברודקום (AVGO), Arista Networks (ANET), Vertiv החזקות (VRT) ואחרות, עמדו מאחורי הירידה החדה ברכישות העצמיות של מניות על ידי חברות טכנולוגיה גדולות ברבעון האחרון. רכישות המניות העצמיות המאוחדות של אמזון, אלפבית, מיקרוסופט, מטא ואורקל (ORCL) צנחו ל-12.6 מיליארד דולר ברבעון הרביעי של 2025 – הרמה הנמוכה ביותר מאז הרבעון הראשון של 2018. זה הוסיף לעצבנות המשקיעים, משום שבעוד החברות מדברות על תשואות עתידיות ענקיות על ההשקעות, שחיקת המרווחים בטווח הקצר מכבידה על המניות, שאינן מקבלות את התמיכה הרגילה מרכישות חוזרות של מניות.
שבוע המסחר האחרון הסתיים בכך ש-OpenAI חשפה סבב גיוס עצום של 110 מיליארד דולר – שממומן על ידי SoftBank (SFTBY), אנבידיה ואמזון – לפי שווי של 730 מיליארד דולר. זה מדגיש עד כמה הון ממשיך לזרום באגרסיביות לתשתיות הליבה של ה-AI, למרות העצבים בשוק. בעוד הדוחות של אנבידיה וההשקעה ב-OpenAI לכאורה הרגיעו חלק מהחששות של המשקיעים, מנכ"ל ושותף-מייסד בלוק, ג'ק דורסי, שפך שוב שמן למדורה כשהסביר את התכנון לפטר כמעט מחצית מכוח האדם של החברה בכך שעבודה עם כלי AI יעילה כל כך, עד שאין יותר צורך בצוותים גדולים. האזהרה הישירה של דורסי, שלפיה רוב החברות בפיגור בעקומת ה-AI ויגיעו לאותה מסקנה בתוך שנה, החייתה מחדש את הפחדים שעוררו Citrini ושהפילו את המניות ביום שני.
שבוע המסחר האחרון של פברואר הסתיים בירידה של 1.31% למדד דאו ג'ונס (DJIA), ירידה של 0.44% ל-S&P 500 (SPX), ונפילה של 0.21% למדד נאסד"ק 100 (NDX). למרות שהיה המפסיד הגדול ביותר בשבוע, מדד דאו היה מדד המניות הגדולות היחיד שסיים את פברואר בעלייה, והאריך את רצף החודשים החיוביים שלו ל-10 ברצף, בעוד ש-S&P 500 והנאסד"ק סיימו את החודש בטריטוריה שלילית. נכון לעכשיו, נאסד"ק 100 הוא היחיד עם תשואה שלילית מתחילת השנה – אם כי ההתפתחויות בסוף השבוע עשויות לשנות זאת, כאשר דאגות גאופוליטיות מצטרפות לתנודתיות המונעת על ידי המאקרו והמגזרים.
עוד לפני שארה"ב וישראל פתחו במתקפה ביום שבת נגד המשטר האסלאמיסטי באיראן, הגאופוליטיקה כבר הוסיפה "רוטב חריף" להתפתחויות הרותחות במאקרו ובשווקים. יחסי ארה"ב–קובה הגיעו לשפל חדש לאחר ששומרי גבול קובניים הרגו ופצעו כמה אנשים, כולל לפחות אזרח אמריקאי אחד, על סירת מרוץ הרשומה בפלורידה, במהלך חילופי אש לאחר שנכנסה למים קובניים לכאורה בניסיון חדירה חמוש. במקביל, פקיסטן הכריזה על "מלחמה פתוחה" בטליבאן, ופתחה במתקפות אוויריות על מספר מטרות באפגניסטן שמקושרות לכוחות האסלאמיסטים. כשמתקפות האוויר על איראן צפויות להימשך עוד זמן, ורוב המזרח התיכון בסערה, סנטימנט השוק – מחוץ למניות הביטחוניות והאנרגיה – צפוי להיות שלילי עם פתיחת שבוע המסחר ביום שני. תחזיות מצביעות על עלייה במחירי הנפט, למרות התחייבות אופ"ק להגדיל תפוקה; כל העיניים מופנות למצר הורמוז, שדרכו עובר בערך רבע מסחר הנפט הימי בעולם. אם השיט יישאר פתוח, עליות מחירי הנפט עשויות להישאר מוגבלות, מה שייתן לשוקי המניות הזדמנות להתאושש. אם לא, צפוי המשך הקטנת סיכון (de-risking), והחוזים העתידיים כבר משקפים את התרחיש הזה. ההשפעות הפוטנציאליות של מחירי נפט גבוהים יותר כבר דוחפות כסף לעסקאות חוף מבטחים, כולל זהב, ביטקוין (BTC), אג"ח ממשלת ארה"ב (Treasuries) והפרנק השווייצרי, ועל חשבון מניות מחזוריות וטכנולוגיה עתירת בטא.