"יש מחיר נכון ומחיר לא נכון": פאראמונט סקיידנס (PSKY) חתמה על עסקת 110 מיליארד דולר לרכישת וורנר ברוס דיסקברי (WBD)
- פאראמונט סקיידנס חתמה על עסקת ענק בהיקף 110 מיליארד דולר לרכישת וורנר ברוס דיסקברי, לאחר שגברה על הצעת נטפליקס; העסקה ממומנת בשילוב הון וחוב, ומשקפת שווי גבוה משמעותית לוורנר ביחס למכפיל הרווח של פאראמונט עצמה, תוך התחייבות לחיסכון עלויות של מעל 6 מיליארד דולר והרחבת ספריית התוכן והמותגים.
- העסקה צפויה לעמוד בבדיקות רגולטוריות, במיוחד בארה"ב, על רקע חששות מפגיעה בתחרות, בעוד שבאירופה לא צפויים קשיים משמעותיים; במקביל, מניית פאראמונט סקיידנס מדורגת על ידי האנליסטים במכירה מתונה, עם מחיר יעד ממוצע של 11.83 דולר המצביע על downside של כ-12.44% לעומת המחיר הנוכחי.
פאראמונט סקיידנס (PSKY) הסכימה לרכוש את וורנר ברוס דיסקברי (WBD) בעסקה בשווי 110 מיליארד דולר שתעצב מחדש את תחום המדיה. שווי ההון עומד על 81 מיליארד דולר, והעסקה צפויה להיסגר ברבעון השלישי של 2026. בעלי המניות של וורנר ברוס צפויים להצביע באביב.
ההסכם מסיים מלחמת הצעות ממושכת עם נטפליקס (נטפליקס), שבחרה שלא להעלות את הצעתה שהייתה 27.75 דולר למניה. פאראמונט העלתה את ההצעה שלה ל-31 דולר למניה, והדירקטוריון של וורנר הגדיר אותה כהצעה הטובה יותר. נטפליקס תקבל דמי ביטול בסך 2.80 מיליארד דולר לאחר שפאראמונט נכנסה לתמונה והסכימה לשאת בעלות הקנס על פיצול העסקה.
בעקבות זאת, המשקיעים תגמלו את מניית נטפליקס, שעלתה כמעט ב-14% ביום פרסום החדשות. מניות פאראמונט עלו גם הן בכ-21%. אנליסטים ראו במהלך של נטפליקס סימן למשמעת תמחור. בן בארינג׳ר מפירמת Quilter Cheviot אמר: "מה שאתה רוצה מצוות הנהלה הוא יכולת לבחון רכישות, להעריך אותן, לשלם מה שהם חושבים שהוא מחיר הוגן, אבל לא לשלם יותר מדי."
בינתיים, פאראמונט לוקחת על עצמה הימור גדול. השווי הכולל של 110 מיליארד דולר כולל גם חוב, והעסקה משקפת שווי לוורנר השווה לכ-13 פעמים הרווח הצפוי לפני ריבית ומס. זה הרבה מעל השווי של פאראמונט עצמה, שנמצאת על כמעט 7 פעמים הרווח. המימון יכלול 47 מיליארד דולר בהון ממשפחת אליסון ומ-RedBird Capital, לצד 54 מיליארד דולר בחוב מבנקים גדולים. פאראמונט גם העלתה את דמי הביטול ההפוכים שלה ל-7 מיליארד דולר כדי להפגין ביטחון בכך שהעסקה תושלם.
קנה מידה וחוב במוקד
אם תאושר, החברה הממוזגת תחזיק בספריית סרטים של יותר מ-15,000 כותרים. היא תאחד מותגים כמו HBO, CNN, CBS, ופרנצ'ייזים כמו הארי פוטר, משימה בלתי אפשרית, משחקי הכס, ויקום DC. החברות התחייבו להוציא לאקרנים לפחות 30 סרטים בשנה, וצופות חיסכון בעלויות של יותר מ-6 מיליארד דולר בזכות חפיפה בטכנולוגיה ובכוח אדם.
עם זאת, הדרך אינה חפה מסיכונים. התובע הכללי של קליפורניה אמר שהבדיקה תהיה "קפדנית", ואיגוד כותבי התסריטים של אמריקה (Writers Guild of America) הזהיר: "אובדן התחרות יהיה אסון עבור כותבים, צרכנים וכל תעשיית הבידור." לעומת זאת, מקורות מסרו ל-רויטרס כי אישור באיחוד האירופי כנראה לא יהווה מכשול.
עבור פאראמונט, ההיגיון ברור. הפירמה פיגרה בתחום הסטרימינג, והוספת HBO Max ו-Discovery+ תגדיל משמעותית את בסיס התוכן שלה. דן קוטסוורת' מ-AJ Bell אמר שפאראמונט "צריכה את התוכן והיכולות של וורנר ברוס כדי לסגור את הפער." עם זאת, הוא הוסיף שיש "מחיר נכון ומחיר לא נכון לכל רכישה, וכעת הלחץ על פאראמונט להוכיח שההוצאה הכספית הגדולה הזו שווה את זה."
מהו מחיר היעד למניית PSKY?
בוול סטריט, לפאראמונט סקיידנס יש דירוג קונצנזוס של מכירה מתונה, המבוסס על דירוגים של שמונה אנליסטים. מחיר היעד הממוצע למניית PSKY עומד על 11.83 דולר, ומשקף ירידה צפויה של 12.44% מהמחיר הנוכחי.
